“三意二心”点燃上海股激情

李　江

29日国新办召开关于上海两个中心建设的新闻发布会。受此消息刺激，上海本地股全线走强。上海本地金融、航运股等当日全面上涨，浦发银行一度冲击涨停，上港集团最大涨幅达到8.59%。市场做多上海本地股的信心上升，上海本地成为市场的一大亮点。

上海是中国股市的重镇，其上市公司数量在国内名列前茅，几乎囊括了所有行业。上海本地股在以往发挥了重要作用，不少投资者在上海本地股投资上收获颇丰。上海本地股的投资魅力，是由上海在全国改革开放中的重要性决定的，也是由上海高速增长日益雄厚的经济基础决定的。现在上海又一次站到了历史发展的前端，上海地方国资改革、迪士尼、世博会和近期批复的上海国际金融中心和航运中心建设等更是打通上海经济结构的"任督二脉"，上海本地股无疑将发挥重要作用。

实际上，上海本地股就一直不缺投资者的青睐，迪士尼、世博会、国资整合等主题投资均如此。因此无论是从迪斯尼、世博会带来的丰富投资概念到本地国资企业重组预期，还是上海建设金融航运双中心催生的战略地位，我们都有理由相信：上海本地股2009年蕴含着极其丰富的投资机会。

“两个中心”——战略性布局

在3月25日召开的国务院常务会议，“关于推进上海加快发展现代服务业和先进制造业、建设国际金融中心和国际航运中心的意见”审议并原则通过。4月23日，上海“两个中心”建设再出新举措，《上海市推进国际金融中心建设条例（草案）》（修改稿）经上海市第十三届人大常委会第十次会议审议。29日国务院新闻办举办关于上海“两个中心”建设的新闻发布会，介绍推进上海加快发展现代服务业和先进制造业，建设国际金融中心和国际航运中心的有关情况，给予更为细化的政策指导，“两个中心”建设提速。

政府适时推出上海市“两个中心”政策指引将会带来丰富的板块机会，也为国企整合拓出一条开天辟地的阳关大道。两个中心的建设至少会带动航空、港口、银行、券商、建筑、房地产等直接受益于双中心建设的板块。“两个中心”的建设长达10年，在这过程中，或大或小的题材一定层出不穷，这给市场提供了丰富的想像空间。

随着四万亿经济刺激计划的出台，政策主题正在由行业配置向区域倾斜转变，我国区域经济结构在未来新一轮的经济增长周期中将会发生很大转变。上海证券分析师表示，上海“两个中心”建设具有深远意义，随着上海本地资产结构理顺，资金与物流相配套，上海将成为中国经济的引擎，辐射长三角，从这层意义上说，“两个中心”建设同十大产业振兴规划同样值得投资者期待。

分析师人士指出，“两个中心”的建设着眼于经济发展的全局，对相关上市公司来说应是战略性的发展机遇，从长期看部分个股尚未完全反映重大政策利好所带来的成长潜力，因此未来应仍有进一步的表现机会。操作上，他建议投资者关注受益于“两个中心”建设的行业龙头企业，同时对部分估值水平较低，成长性明确的品种予以中线积极关注。

上海市人大财经委委员、国泰君安首席经济学家李迅雷指出，“两个中心”受益主要应该有几个方面：一是直接受益的，如上市公司中的海通证券、中国太保、浦发银行；而在航运方面，可能是上港集团，另外就是延续到与航运相关的物流类上市公司。陆家嘴、浦东金桥、外高桥以及张江高科，则既在金融中心中受益，也在航运中心中间接受益。

迪士尼——引领时代消费

迪斯尼是上海一个重要的发展机遇。如果迪士尼在2010年开始建设，那么这种持续吸引效应起码将延续到2015年，基础设施建设和消费将使第三产业上一个台阶，长江证券认为这是迪士尼对上海最关键的经济效益所在，也必将对当地的房地产、旅游、餐饮、服务、文化传媒等多个行业产生积极的影响。

商业零售。上海近几年消费呈现持续增长态势。商业作为旅产业的延伸，是直接受益上海旅的大发展。从香港的经验来看，迪斯尼乐园开园后，香港零售业的增长稳步提升。此外，从香港股市对迪斯尼主题的投资取向来看，商业零售类个股获得了集中的关注，因此这一方向是值得深入挖掘的领域。我们在寻找投资方向时，一方面关注市场占有率高的商业企业，规模效应会带来竞争优势，另一方面关注有特色品牌经营的商业企业，因为这会对旅客形成额外的吸引力。

酒店业。迪斯尼带来的旅客潮直接推动的就是酒店行业的发展，上海作为旅目的地的地位的提升，将提升当地酒店的入住率和房价水平。香港在迪斯尼推出之后，酒店的入住率和房价水平都上了一个台阶。上海目前酒店的入住率和房价都较香港有较大的差距，也意味着发展的空间仍然很大。

传媒行业。由于在迪斯尼的业务中，文化产业是其重要的一环，媒体网络加上其他文化相关产品占其业务比重高达65％，同时由于中国媒体的管制十分严格，因此本地的出版传媒企业有可能将受益于该项目。同时，由于世博会的持续时间长达5个月，因此传媒企业在其中扮演的宣传角色必定十分重要。

另外房地产行业间接受益于世博与迪斯尼的建设，迪斯尼将显著的改变上海的经济和会生活环境，无形中提升城市的价值，对于相关区域的房地产而言，则意味着潜在的升值机会。

世博会——让股市更美好

上海世博会的主题是“城市，让生活更美好”。中国目前正在城市化的进程之中，城市化发展会改变一个地区的经济结构，并催生出许多新的产业。世博会是上海产业结构调整的一大重要机遇。首先世博会直接带动旅游服务、商业零售业的大发展，有助于第三产业跨越式成长。其次世博会对城市服务设施水平要求较高，有利于提升相关产业的水平。特别是城市交通、环境方面的改进，直接催生轨道交通建设、建筑环保等行业的兴起。

旅游行业受益最直接。凡举办大型博览会的城市，旅游业是最直接的受益行业。世博会将成为中国旅游市场巨大的磁场，吸引数以千万计的国内外游客到世博园区、市区以及周边地区旅游观光。世博会对上海及周边旅游行业的推动作用主要有三个方面：一是提升上海旅游的基础设施建设和服务，二是提高上海旅游资源的品位，三是扩大上海旅游市场。

建筑行业受益最广泛。2010年上海世博会规划场地5.28平方公里，面积为历届世博会之最。如此大规模的一场世纪盛会必然涉及大量的建筑工程。以2000年德国汉诺威世博会为例，主办方进行了30亿欧元的投资，主要集中在交通建设和展区投资等领域上。基础建设投资带来了巨大的产出效应，而建筑业在投资中的受益最为明显，特别是在展区投资上。其它如钢材、车辆、机械制造等行业的也不同程度地受益于基建投资。

刺激地产需求。世博会将间接增加市场对上海地产的需求。上海政府有意借世博会之际改善上海的产业结构，从以第二产业为重转变为以第三产业为重的格局。服务业需要的就业人口比工业多，更多的人口需要更多的住房。除了在需求方面的推动作用外，世博会召开会大大有力于上海土地价值的提升，特别是世博会场址附近的土地，这种土地价值的提升主要会体现在区域重新定、交通规划延展和社区品质提升三个方面。

国信证券认为“客流”是世博会投资主题的核心。巨大的“客流”将是2010年世博会展期的最大商机。行业选择重点在商业、旅游酒店、餐饮和社会服务等第三产业，而09年将是基础建设全面收获期，2009年所有与世博会相关的基建项目将完工收尾，因此，相关工程建筑类上市公司迎来业务量的高峰，收入与业绩增长的潜力较大。

国资整合——想象空间巨大

按照上海市的"十一五"规划，到2010年，上海金融市场直接融资额占国内融资总额的比重达到25%左右；上海金融市场交易总额达到80万亿元左右；上海金融机构资产总额占全国金融机构资产总额比重达到10%左右。目前，已经上市的国有资产仅占上海全部国有企业资产的1/3，未来想象空间巨大。

4月8日，上海市委、市政府召开国资国企改革发展工作会议，从国资布局、企业发展、国企改革、法人治理和国资监管等方面确定了未来三至五年上海国资国企改革发展的目标。基本完成产业类企业集团整体上市或核心业务资产上市，基本完成1000多家非主业企业的资产调整、整合，市属经营性国有资产证券化率由18%提高到40%左右。会议还提出要重点做好六项工作：推进国资监管全覆盖；推进国企开放性、市场化重组联合；推进董事会建设；推进国资管控模式优化；推动非主业资产调整转型和中小企业改制重组；加快政府职能转变，进一步推进政企分开。

从上述目标的出发点来看，未来上海国资国企改革的重点将着力于完善产业布局、整合经营资源、提升竞争力以及推动资产证券化进程。换言之，未来几年，上海国资系统相关企业将不可避免地迎来一场整合及重组大潮，而资本市场中的上海板块势必逐步壮大，其中蕴含的投资机会则不言而喻。

按照“完善产业布局、整合经营资源、提升竞争力”的思路，结合上海国有上市资产的分布现状，招商证券认为，可根据以下几个思路挖掘相应的投资机会：1）集团拥有大量优质资产而旗下上市公司的资产规模和盈利能力都相对较小，未来集团有进一步将优质资产注入上市公司的动力，由于集团与上市公司主营业务较为一致，从而上市公司将从规模扩张中获益，可关注上海地产、上海城建、上海交运、上海建工、华虹集团和兰生集团等旗下上市公司；2）已经进行过相关的资产整合，目前虽尚未完成，但未来整合方向比较明确，且集团公司主营业务相对简单，上市公司作为资产正和平台的定位非常清晰，总体而言，未来资产整合确定性强，上市公司获益前景较确定，可关注上实集团、上海机场和上海城投等旗下上市公司；3）有相当数量的企业存在主营业务不突出、产业分布过于分散等问题，特别是，部分企业旗下多家上市公司存在同业竞争现象，这类企业未来有望通过整合旗下上市资产，简化产业布局，从而形成规模效应，可关注百联集团、锦江国际、光明集团和华谊集团等旗下上市公司；此外，未来跨集团的产业整合也是必然趋势，建议投资者关注城市基础设施、房地产、先进制造业等领域可能出现的整合机会。