中投“抄底”

席志刚

中投公司副董事长兼总经理高西庆近日称，鉴于全球经济触底的迹象日渐显著，今年中投海外投资规模将可望达数百亿美元。截止到目前，中投公司今年的对外投资额可能高达86亿美元。

中投公司内部人士表示，今年以来，中投公司判断全球经济最困难的时候已经过去，不会再出现大幅下跌，会考虑重新建仓，海外投资也将趋向更加积极、稳妥。

频频出手

2007年才成立的中投公司在去年全球金袖危机中一度受挫后，近日再一次开始四处出击，频现大手笔：增资摩根士丹利，首度入股海外房地产市场，准备投资对冲基金等。

8月28日，英国房地产公司歌鸟房地产（Songbird Estates，下称“歌鸟”）宣布，与中投公司在内的几家机构投资者达成一项投资协议，用以解决歌乌需要偿还花旗银行8.80亿英镑贷款的燃眉之急，这项交易被要求在今年10月20日前完成。

歌鸟公司董秘约翰·伍德（John Garwood）对媒体表示，目前还未最终确定细节，但将在9月24日的公告中公布。中投公司保持一贯的“低调”，对这一交易不予置评。

据了解，这笔交易是中投公司进入英国房地产市场的首笔重要投资。而在此前不久，中投公司董事长楼继伟还在抱怨欧盟的贸易保护使得中投不能涉足欧洲国家的投资。现在，楼继伟有理由坚信“欧洲现在欢迎中投，也不讲那些条件了”。

此外，中投涉足英国的一项投资是在消费品领域，据英国《金融时报》报道，中投公司已购得全球最大洋酒公司英国帝亚吉欧1.1%的股权，价值2.21亿英镑（约合人民币25亿元），入股帝亚吉欧只是近几个月来中投频频出手投资中的一个项目。

更早的6月份，中投公司收购了贝莱德（B JackRock）股份，帮助这家美国资产管理公司斥资135亿美元从英国巴克莱旗下收购了巴克莱全球投资（BGI）。

另外，自7月3日向加拿大矿业公司泰克资源公司投资1 5亿美元获取购买该公司约17 2%股份后，中投收购海外矿产资源的脚步不断加快。近期，中投入股澳大利亚FMG公司的传闻更是愈演愈烈，外媒爆出，今年7月中投高层曾低调访问澳大利亚，并与FMG进行了秘密会议。

中投的投资项目不仅有零售业、基金、矿业，也进入到地产信托等领域。

中投近期的动作还包括，入股一家澳大利亚房地产信托公司i以约1 2亿美元增持摩根士丹利4470万股以及在中国建筑材料制造商北京全隅股份有限公司的香港首次公开募股（IPO）中投资3500万美元。此外，该公司还持有英国最大零售商乐购0.5%的股份。

中投的投资项目涵盖了零售业、基金、矿业、地产信托等多个领域。中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇评价称，中投公司近期频频出手，表明中投分散投资、跨越各类全球市场和资产的战略正在成形。

轻装上阵

目前，中投公司已经与财政部达成其识，2000亿美元资本金是作为资产，而非负债，因此无需支付利息，但是类似一家央企，需要向国家上缴红利。

这在8月7日中投公司发布的年报中得到了印证。中投公司在年报中明确表示，投资所获得的收益将“作为利润上交股东（国家），力争覆盖特别国债的利息支付需求”。换句话讲，中投公司不需要直接承担偿债义务，只需向财政部上缴利润，这就大大减轻了其投资压力。按照当初的约定，中投公司需要为此支付每年近5%的利息，且每半年定期支付一次。

分析人士认为，中投通过与财政部协商，暂时规避了定期支付利息的义务，中投公司的投资收益将作为利润上交股东（国家），力争覆盖特别国债的利息支付需求。

一位中投人士此前表示，从实际情况来看，2008年度，中投公司实现资本回报6.8%，完全可以覆盖2008年度的利息支出。

无论如何，没有了每天“一睁眼就得赚3亿”的压力对中投公司来说是个好消息，中投有足够的时间对其海外投资进行资产配置，以期取得良好收益。

楼继伟在美国布鲁金斯学会（The Brookings lnstitution）和中国经济学家50人论坛联合举办的一个论坛上高调表示，中投公司希望今年能够获得较好的收益，并希望到一定时候可以要求中国政府将更多的外汇储备交给该公司来管理。

多元化投资

中投公司频频出手，在于董事长楼继伟担心公司可能错失了抄底海外市场的机会。这与他去年12月时的态度截然不同。此前楼继伟表示：“不抄底，不救市，不再投资西方金融机构。”

6月，中投公司再次启动了海外投资的计划，决定购入摩根士丹利日前发行的22亿美元普通股当中的12亿美元股份。

中投表示，在本次国际金融危机中，虽然摩根士丹利受到了冲击，但市场预计摩根士丹利的核心业务将会随着市场的复苏而复苏。

“当前国际投资银行业已经历重大重组，我们认为摩根士丹利的金融生态环境将有所改善，会更有竞争力。”在谈及增持大摩的原因时，中投人士对媒体解释说，大摩是全球一流的投资银行，通过再次注资，中投公司与摩根士丹利进一步加强了合作关系。

“中投收购摩根士丹利股票的价位，不能说很便宜，但也不算很贵，应该说这是一个公平价，但不是捞底价。”独立经济学家谢国忠认为，历史上看，投行的市净率也就1.5倍，现在投行处于比较低迷的状态，市净率差不多是一倍，所以股价应该相对低。

谢国忠表示，美国金融行业趋势渐渐明朗，谁能活下来，谁不能活下来，基本有答案了，摩根士丹利应该是属于能活下来的那一类。

中投公司董事长楼继伟。

虽然之前投资美国市场失利，由于看好美国房市复苏前景，中投还将通过由美国财政部支持的公私合营投资计划（PPIP，亦称有毒资产处理计划）下的聘用托管方式，向美国住房抵押贷款系统投入高达20亿美元资金。

“长期以来，中国方面一直希望能够对美国资产进行更安全的投资，而不仅仅一直停留在对美国国债的收购上。”中投表示，中投公司可以选择到全球其他地方进行收购，但它不可能避免收购美国资产，因为美国经济和资本市场太大了。

银河证券首席经济学家左小蕾对此却担心，在当前美国经济未转好的情况下，美国房产市场走出低谷尚需时日，这样就加大了中投出手收购美国抵押贷款业务的风险。

“大摩、高盛是非常稀缺的金融资源，持有其股权比持有美国国债更加安全。”中国社科院金融研究所中国经济评价中心主任刘埕辉表示，中投对大摩的投资显然是长期战略布局而非注重短期赚钱效应。

“今年下半年，中投会有更积极的投资举动。”刘煜辉表示，今年以来中投多元化投资的策略还是值得赞赏的，不同于以前过度集中于金融行业的投资，中投明显加大了对不同行业，或者不同品种的投资。

增加透明度

“外界总以为中投在做赔本的投资，其实不然”，接近中投公司的知情人士表示，中投去年投资收益的确略有盈余一不过，公众有担忧也属正常，作为国家主权财富基金，中投在进行大宗海外交易的时候，其透明度确实不高。

美国主权财富基金研究院（SWF Insfitute）7月21日公布了2009年二季度全球主权财富基金透明度指数排名报告，中国投资有限责任公司位列第16名。

实际上，中投在海外市场的投资几乎都是首先由当地媒体报道出来，中投公司从未主动披露。例如，澳大利亚投资公司Goodman集团正在与中投公司进行交易磋商，中投可能收购Goodman的大量股份的消启、是由澳大利亚媒体率先披露出来的。

“前期谈判的时候涉及商业机密，当然不能公开。但投资后，或者每年一次对其投资进行适当说明，还是很有必要的”财经评论人士叶檀表示，中投理应适度公开其投资行为

“从一国安全角度出发，可以要求主权财富基金增加投资透明度，但强调透明度应坚持市场化原则和公平原则。”国务院发展研究中心金融研究所所长夏斌认为，运明度应该遵循双边原则，对投资者要有透明度要求，对投资接受国同样要提出透明度要求，要反对新一轮的保护主义。

“通过适时披露投资目标、组织结构、财务信恩和资产配置等信息，我们可以力争取得西方社会的理解，获取良好的国际投资环境。”中投公司副总经理谢平表示，主权财富基金缺乏透明度导致外国人猜测其战略意图最终抵制中投的投资。

高西庆表示，中投将进一步提高运明度以适应国际要求副总经理兼首席风险官汪建熙也表示，中投希望做比较平衡、分散的被动投资，不参与管理，不着眼对公司的控制，不涉及地缘政治因素等。

编辑 王何畏 美编 虎妹