资产经营与企业价值创造

作者简介：

张先治东北财经大学内部控制与风险管理中心主任

会计学院副院长，教授，博士生导师

在企业追求价值最大化的今天，研究企业价值创造的途径是关键。实际上在企业经营的各个环节都与价值创造相关：生产经营通过降低生产成本创造价值；商品经营通过市场营销创造价值；资产经营通过资产配置与使用创造价值；资本经营通过资本运营创造价值。我国企业经营方式从总体上经历了由产品经营向商品经营的转变，再由商品经营向资产经营和资本经营的转变。然而，在企业经营方式转变过程中并没有真正将企业的资本经营、资产经营、商品经营和产品经营协调一致或融为一体，从而严重影响企业价值创造。企业经营方式之间的不协调主要存在两种倾向：一种是偏重商品经营，在产品成本、价格上做文章；另一种是偏重资本经营，在企业资本扩张，并购重组企业上做文章。这两种倾向从某种程度上都忽视了企业资产经营在价值创造中的地位与作用。

资产的价值决定着企业的价值，商品经营的价值创造只有体现资产价值增长才是真正的价值创造，试想，如果一个企业一方面产品成本降低、价格增长，另一方面资产闲置、浪费严重，其结果必然影响企业价值创造。同样，资本经营只有通过资产经营的价值创造才能真正实现资本的增值。因此，提升企业资产经营理念，重视资产经营是当前企业经营和价值创造的关键。企业通过资产经营进行价值创造主要可运用资产存量经营、资产增量经营和资产配置经营几种方式。

资产存量经营是企业资产经营的重要组成部分。资产存量是指企业现存的全部资产资源，包括各项流动资产和非流动资产。资产存量经营就是要充分、有效地利用企业现有资产，提高资产使用效率与效益，使现有资产创造更大企业价值。在企业存量资产中，有使用中的资产，也有未使用或闲置资产；在使用资产中，有使用效率高的资产，也有使用效率低的资产；在资产使用效率一定情况下，由于资产投向不同，有资本增值率高的资产，也有资本增值率低的资产。因此，进行资产存量经营，从广义上说包括：第一，盘活资产存量，使闲置资产充分发挥作用；第二，提高资产使用效率，使效率低的资产提高利用率；第三，重组或重新配置存量资产，使低增值率资产向高增值率转移。

资产增量是指企业在资产存量基础上增加的资产投入量，它一方面表现为企业资产的增加，另一方面也表现为企业权益（负债或所有者权益）的增加。资产增量经营正是研究在企业资产增加过程中的资产运作及其效果。从资产经营的目标，即资产价值创造出发，进行资产增量经营，一方面要以最低的筹资成本取得企业所需要的增量资本，并充分有效使用增量资本；另一方面，进行资产增量经营要符合三个基本目标：第一，以增量资产盘活存量资产，减少资产闲置浪费和资产使用的低效率，使全部资产都得以充分有效使用；第二，以增量资产推进企业扩张，优化企业规模，提高企业规模经济效益；第三，以增量资产提高企业技术进步水平， 通过技术进步提高经济效益和价值创造力。企业资产增量经营与企业规模和技术进步是紧密相关的。企业资产增量经营中要兼顾技术进步和企业规模，促使企业规模经济效益和技术进步经济效益同时提高。要做到这一点，企业一方面要结合生产技术特点、产品市场需求、经济资源、管理水平和市场结构情况合理确定企业规模；另一方面要注重技术创新、技术改造和技术引进，促进企业技术进步。资产增量经营中只有充分考虑这些因素，才能提高资产经营效率和效果，为企业创造更大价值。

资产配置是资源配置的重要组成部分。资源配置主要是研究在全部资源中各种资源如何配置，使总产出最大化。资产配置，从广义上说，即应研究资产资源本身的配置，又应研究资产资源与人力资源、自然资源的配置；从狭义说，资产配置主要研究资产在不同用途之间的配置。资产配置经营就是要通过资产运营，使资产配置结构优化，实现资本增值目标。资产配置经营目标从总体看当然与资产经营目标相一致。为实现企业价值创造目标，从资产配置角度看，就是要优化资产结构，一方面可提高资产配置的经济效率；另一方面可降低或有效应对资产经营中的风险。企业在权衡资产配置效率与风险的基础上，可选择合适的资产组合策略，促进企业良性发展和持续价值创造。