山东省宏观经济先行指标选取实证研究

丁　华　张　雷　管　昭

摘要：本文根据进入21世纪以来山东省宏观经济的实际发展形势和特点，基于经济周期时差相关理论，在山东省统计局提供的经济数据的基础上，确定了山东省宏观经济先行指标组，并分析了指标之间的关系；应用所确定的山东省宏观经济先行指标，对山东省的宏观经济进行了合成指数编制和说明，并据此对我省未来一段时期的宏观经济发展情况进行了趋势分析。

关键词：时差相关理论合成指数先行指标

现代经济周期理论认为，经济周期(即经济的循环波动)是指国民经济活动整体上的从繁荣到繁荣，或从萧条到萧条的扩张与收缩过程的交替变化。西方经济学家在解释周期性经济波动的产生原因时，从不同角度提出了不同的理论假说，比较有名的有外生经济周期理论、内生经济周期理论和现代经济周期理论。其中，外生经济周期理论把产生经济周期的原因归于经济制度以外的某些因素波动，其代表有太阳黑子理论和政治周期理论；内生经济周期理论把经济周期的波动归因于经济内部因素，其中消费不足论认为消费不适合生产是产生经济周期性波动的基本原因，货币因素论认为经济波动是银行和货币信用波动的结果，创新理论认为创新引进的不平稳产生了经济波动，投资过度论则认为资本品投资的波动造成了整个经济波动；现代经济周期理论中，凯恩斯主义学派认为投资导致总需求从而影响国民收入波动，货币主义者从货币供应量变动对经济的影响来解释经济周期，现代预期学派则强调预期失误是经济周期波动的主要原因。

尽管各种理论对经济周期波动的解释各有特色，但可以肯定，经济从高涨到萧条一一回落期，再从复苏到高涨一一上升期的周期性波动，是由一系列经济要素相互作用及其力量对比的关系变化引起的。依据经济周期波动的成因，找出领先的经济变量，研究它与其他经济变量之间的关系及该变量变化的规律性，从而实现对经济波动的有效预测，便是先行指标研究的主要目的。

国民经济活动是一个复杂的有机整体，决定和影响的因素很多，各因素相互之间的关系错综复杂，尤其是各因素之间相互作用的时滞关系更是一个值得深入探索的新领域。经济周期机制理论，就是从国民经济活动有机整体的动态过程出发，系统考察决定和影响国民经济周期的诸多因素，分析因素之间的经济联系和相互作用，为宏观经济运行的监测、预测和反周期调控服务。

周期波动发生过程中的转折点，主要由占主导地位的外在冲击因素决定。由此可以认为，经济周期的内在传导机制，提供了先行指标方法的理论根据。正因为有经济波动的自我推动的存在，才有经济变量之间时滞关系的存在，才可能利用领先指标进行预测。而外在冲击机制，则提供了我们寻找先行指标的途径。因为只有外生变量通过内在机制传导，才导致波动的最终产生。

景气循环方法即依据此理论而产生。景气循环方法又称景气指数法，是研究经济周期波动，进行国民经济监测预警常用的方法。它采用若干指标编制出的指数作为描述周期波动的主要形式通过对一系列宏观指标的分析来测定、评价经济波动状况，预测经济循环波动的未来趋势。在本文中采用以GDP为基准循环，因为GDP一直是考察我省经济活动的最重要的指标，完全符合基准循环的要求。

1先行指标的选取

经济周期原因理论和经济周期机制理论明：内在传导机制是经济波动的理论依据，而外在冲击机制是经济波动的初始起因，占主导地位，决定着周期波动过程中的转折点。因此，综合经济周期原因和外在冲击机制两个途径，结合山东省省经济运行的实践与特点，兼顾上述先行指标选择的数据质量原则，参考国内外指标遴选的经验，拟从以下途径定性选择备选先行指标。

1.1从实际需求冲击来看，需求的变动不可避免的会导致宏观经济波动。按照支出法GDP的构成，可以把需求方面指标划分为投资、消费和进出口三个子项目。投资方面的指标包括固定资产投资、房地产开发投资。从理论上来讲，这些都将是非常理想的先行指标。消费方面的指标包括社会消费品零售总额。指标的变动，表明社会和居民购买力的变动，有可能成为先行指标的组成部分。进出口方面的指标包括海关出口总额、外商投资合同金额等。

1.2从实际供给冲击来看，供给冲击是引起宏观经济周期波动的一个重要原因。结合周期波动的产业关联机制，拟选择天然原油、化肥、水泥、钢材、发电量、工业增加值等指标进入备选先行指标库。因为这些指标的波动变化是投资和扩大再生产的前提，即所谓“粮草先行”，所以一些具有前向关联效应的上游产业成为寻找先行指标的当然侯选途径。比如钢材产业，具有很强的产业关联性，其变动对整个钢材产业链条上的上、中、下游产业都有较大影响，其变化必然引起国民经济整体的波动变化。

1.3其他方面的指标。大致包含以下几个类别：物价类，包括工业品出厂价格指数、居民消费价格指数等，财政类，包括财政收入和财政支出，人民生活类，包括城镇居民人均可支配收入。

应该说明的是，由于数据条件制约。目前构建的山东省宏观经济先行指标体系仅仅是初步的和不完善的，覆盖范围可能不够广，各类别指标数量也并非完全均匀。随着统计指标数据质量的提高，定性的基础指标库会进一步完善。表1列出目前的宏观经济备选先行指标库，包括3大类19个指标。

2先行指标选取的方法

2.1样本选取

上述指标均采用月度数据，时间范围是从2001年1月到2008年9月，共计93个样本。由于山东省GDP数据的发布是季度数据形式，所以所有指标计算时差相关系数时也都采用季度数据进行对比计算。在进行合成指数的制定时，再采用月度数据合成。

由于部分数据存在缺失和不完整性(比如1月免报和某些月份没有数据)，在正式进行计算处理之前，采用线性插补的方法对原始时间序列的缺失数据进行了补全。对一些具有显著异常值的时间序列(特殊原因形成的特异项或者数据的误差等)，结合实际情况，进行了特异项的平滑修正。

2.2计算过程

对于先行指标的季度数据，以GDP为基准计算时差相关系数。由于GDP季度数据自2002年起，所以相应数据也自2002年起。根据数据基期同GDP的关系，分为包括相同、向前向后错开一、二、三、四个季度共九种情况，分别考察其时差相关系数最大值，即表示同GDP的同步性最好。计算结果见表2，所有标红指标确定为先行指标组。

3先行指标合成

运用主成分分析方法，利用SPSS软件计算，得到各个先行指标的单个贡献率和累计贡献率如表3。

通过表3可以看出，各主成分的贡献率基本成倍数关系，第一主成分为46.418％，第四主成分为6.758％。四个主成分的累计贡献率达到89.551％，信息遗漏率10.45％，完全达到代表整个先行指标组的水平。各主成分的具体指标构成如表4。

表4给出了第一、第二、第三和第四主成分的具体组成。第一主成分中所有12个指标符号均为正，是大小因子。第二、第三、第四主成分中不同指标的符号并不完全相同，有的为正，有的为负，是形状因子。

第一主成分中所有12个指标符号均为正，可以认为第一主成分代表了地区先行趋势的综合指标，表现为所选择的先行指标均符合先行指标组的要求，即指标的变动趋势能够提前反映当前山东省宏观经济发展的主体走势。第一主成分得分越高，表明地区先行趋势的综合指标。

第二主成分中，社会消费品零售总额、工业品主营业务收入、流动资产平均余额、居民消费价格总指数、工业品出厂价格指数五项指标的符号为负，可以认为，其为先行指标发展的制约因素。具体说来，第二主成分中，化肥、钢材、水泥、发电、水泥等均属于供给方面的指标，投资属于投资指标，港口货物属于进出口方面指标，均为正。社会消费品零售额、工业品主营业务收入、流动资产平均余额、CPI、工业品出厂价格指数(物价方面)，均为负。第二主成分得分越高，第二主成分的得分越高，表明制约先行指标发展的因素力度越强，对先行指标的贡献没有得到发挥，尤其表明消费对经济社会的拉动作用还没有充分释放出来。其中，社会消费品零售额在第一主成分中得分为0.457，在第二主成分中得分为-0.824。出现这种情况的原因在于，我国经济增长拉动的主要力量是依靠“投资，消费，进出口”这三架马车。近些年来，中央已经加强了产业结构调整的力度，大力促进经济增长方式的转变。然而在山东省经济增长的过程中，自2002年以来，投资和进出口尤其是出口，对山东经济增长的拉动作用尤其明显，而三架马车之一的消费增长，对山东省经济的促进作用则相对来说较弱。因此，在作为先行指标组的成分，其贡献率较弱。这值得山东省部门领导重视，即如何加大消费在经济增长方式转变过程中的作用。

第三主成分中，钢材、投资是主要的负值体现。投资是对第二主成分的一个补充，即单纯依靠钢材产量、投资来拉动经济增长。第三主成分越大，表明依赖投资拉动的强度越大。表明山东省的经济增长大部分还是以投资来拉动，此外化肥、水泥、钢材等的贡献率都很高。

第四主成分中，地方财政收入属于财政类指标，为负值。表明上一年的财政收入对下一年经济增长的拉动作用。这表明单纯依靠上年的财政收入对本年经济的拉动。第四主成分越大，表明依赖上年财政投入的力度越高。

4合成指数走势分析

依据所确定的先行指标，进行了先行、一致、滞后合成指数的编制。其结果见图1，图2。

先行合成指数的变化趋势基本领先一致指标9个月左右，其范围控制在9-11个月之间。通过观察，得到先行、一致、滞后指数的峰谷对应关系如表5。

注意到先行指数在2007年3季度为峰，4季度为谷，200 8年1季度又表现为峰，至今一直持续下滑，尚不知道是否已经探底。一致指数在200 8年2季度表现为小规模峰，对应先行指数2007年3季度的峰，然后至今一直下滑，根据景气周期理论，对应2007年4季度的谷。据此，本文预计，若政府宏观调控力度没有显著加大，在2008年年底，宏观经济主体走势将出现小幅反弹，对应200 8年1季度的先行小规模峰值，在2009年上半年将出现持续的低潮，2008年席卷世界的金融危机将对我省产生影响。

根据先行指数的走势，目前尚不能明确提出经济回暖的准确时间。政府的反周期调控应该发挥有力作用，研究制定防止经济回落的政策措施。这些政策主要包括一些收入政策、财政政策和货币政策，比如工资价格指导、灵活的财政和货币政策等，同时可以适当的减少税收、扩大转移支出、增加银行短期贷款、增加居民收入等。如果政府的投资措施能够早日到位。则下半年到年底有望遏制危机的进一步影响，加强经济的回暖趋势。