下篇 明星转身

张凯锋　刘　涛

2008年，江南春在挫败中反思，但他的脚步没有因此停下，他依然在努力实现创业以来最热衷的一个目标——打造中国最大的生活圈媒体群。在他看来，让分众并入新浪，正是向这个目标推进了一步。

究竟以什么样的方式让分众与新浪走在一起?江南春与曹国伟在上海交流之后，又在北京谈了一次，就价格、并购内容做了更详细的讨论。在价格方面，新浪开出的条件是，最高以增发4700万股的价格并购分众。双方曾经有过上下几百万的讨论，但最终以增发4700万股为准。

在并购的内容方面，好耶成为一个技术性难题。好耶是分众于2007年收购的互联网广告服务提供商，为新浪、搜狐、腾讯等多家互联网公司提供服务。分众预计，2008年，好耶的销售额将在18-20亿元之间，是一家资质非常好的公司。但如果新浪并购好耶，将会影响好耶的第三方中立地位，给企业的成长带来负面影响。

江南春与曹国伟商定，把分众分为两块——以好耶为主的互联网业务和分众的数字户外媒体业务，新浪通过换股的方式获得分众楼宇液晶、框架、卖场广告的核心业务，并形成一个新的集团，分众集团将持有新浪40％多的股权。未来，不排除在纳斯达克上市的FNCN(分众传媒)将更名为好耶公司，从而实现好耶的独立IPO。

为什么是新浪?

第三方观点：

一家只有3、4年历史的企业，如此高速扩张，能把管理做好吗?江南春是一个天才销售员，但不是一个出色的管理者。他个人的管理能力没有跟随分众规模的扩大而达到相应的高度。他无法驾驭这么庞大、复杂的公司。所以，引入新浪这样一个成熟的管理团队，对分众来说是很有必要的。

在江南春看来，这笔交易之所以如此迅速地完成，有其必然性。江南春和曹国伟对彼此的个性、企业情况都十分了解。2007年，新浪与分众传媒之间的交易额超过了新浪年收入的5％，从2008年5月起，按照纳斯达克的上市规则，曹开始担任分众的非独立董事。“曹总在我们董事会中很活跃，很有话语权，经常发表意见。因为我们的主要业务是广告，而他本人也是传媒与广告领域的专家，其他董事都会听听他的意见。”江南春说。而曹国伟亦表示：“彼此都很熟悉，把交易的架构搭出来，把对价确定，其他都是枝节上的一些问题，实际操作只用两星期。”

此外，分众选择新浪的另一个理由是：“分众只做第一，从来不做第二。”江南春说。他认为。新浪拥有最强大的互联网媒体平台，而分众拥有最强大的户外广告平台。其实，新浪与分众业务的互补性，江南春早在2年前提出“生活圈媒体群”概念时就已经显露无疑。作为一个天才的广告销售人员，他至今仍然乐意一再谈起他心目中的完美价值链：新浪和分众覆盖的是同一类别的受众——白领、中产阶级、商务人士，这个2亿左右的群体是中国的主流消费者。新浪和分众都没有实现完整的覆盖。但两者合在一起，“基本覆盖了这个完整的族群”，从公寓、写字楼、电梯、卖场到办公室，实现了完整的覆盖，即这个所谓的主流消费群体在一天中的大多数时间都笼罩在分众+新浪广告抵达范围之内。对于任何一个广告主而言，其吸引力自然不言而喻，这也是“这次交易最大的价值”。

江南春相信“平行整合是没有意义的。最多1+1=2，而新浪与分众则有很大的协同效应”，从具体的营销体系来看，新浪的广告销售主要通过代理，而分众则是直销，两者没有重合。分众和新浪分别有3000家和1000家品牌广告主，如果经过有效整合，新浪广告销售的打包组合更为丰富，且在拥有分众的直销团队之后，新浪完全可以更精准地按地域、用户兴趣来匹配广告，深耕细作之下，可以挖掘的空间极大。历史上，新浪和分众都拥有成功整合的经验，可以大幅提高交易成功的可能性。

“我不关心谁是股东”

第三方观点：

今后，分众的牌子可能会逐渐消失。自从2008年以来，江南春已经心生退意，辞去分众CEO就是最直接的表现。未来，江南春在新浪不会有很强的进取心，很可能逐渐坚持股票，慢慢淡出。

然而，对于这场并购，资本市场并不看好。双方合并的消息一公布。新浪与分众的股价双双大幅下滑。分众传媒的股价大跌16.2％，报收于9.2美元；新浪的股价大幅下挫17.1％，报收于24.25美元。海外分析师质疑，双方合并后是否能够产生协同效应。

国内业界关注最多的问题之一是，在两家股权均十分分散的上市公司里，谁来保护股东的利益。分析人士指出，对新浪来说，这是一笔合算的买卖，但这样的交易方式将使新浪现有股东的利益被摊薄46％。

一位分众员工觉得难以接受把分众卖给新浪的做法，而且觉得今天的江南春与过往豪情万丈、将数十家竞争对手收入麾下的形象反差很大。“原来的分众几乎只剩下一个壳了，江南春还握有新浪的股权。而我们呢?”这位员工在接受媒体采访时说道。

“新浪的一些股东认为，利益被摊薄了，但你也要想，你得了一个比新浪业务量更大、盈利更多的公司的股权。我和曾总在资本市场上这么多年，带领各自公司做了很久，我们认为这笔交易是公平的。

对我来说，谁是分众的股东我从来不关心，我只关心分众的广告主有什么需求、怎么看市场。谁是股东，他是否抛售，跟我们没有任何关系，我觉得大家不必思考这些问题。真正应该关心的是，未来新浪与分众合并的价值和意义是否能体现出来。你去看分众的股东，这几年一直在变化，第一大股东也一直在变，以前是我，后来是别人，前五大股东每年都不一样。我们不像有的公司，一个人持有企业70％的股份，我们的流动性很强，我们不关心股东的问题。

有人问我，今后你还是不是分众的精神领袖。我为什么要做精神领袖呢?未来这个领袖结婚了、体假了，或者轰然倒塌了，企业和员工要怎么办呢?我觉得创始人对一个公司很重要，但他对公司的价值体现并不是他个人的话语权和控股权，而是他对这个平台和业务是否有积极的价值，一个员工并不是因为江南春在分众，他就因此而自豪。

从我创办分众的第一天，我就没有认为分众是我的公司。我只是在公司初创的时候起到比较大的作用，在企业里我个人的作用会越来越小，因为这是一家公众公司，我不是它的家长。一旦我做不好、不称职，股东可以马上抹掉我。我不希望把一个公司做成成也江南春，败也江南春。否则，我一开始就不要去融资，不去稀释我的股权。

所以，分众与新浪合并，我没有什么失落感。我觉得，这是件很好的事，它让其企业获得更长的生命力和可持续的竞争力。即使有一天，新浪、分众这些名字都不存在了，只要是对事业长期发展有利的，我就能够接受。”对于外界的质疑，江南春直面回答。

“我不会退出，我永远有一个目标”

江南春带着一份平和的心态，把自己连同分众送入了新浪。他的选择烙有新一代创业家鲜明的价值观：不背包袱，不扛旗；他为创始人身份所累，对企业没有强烈的控制欲；尊重商业规则，注重商业价值。

在并购完成之后，江南春与曹国伟将如何分工，在新的大家庭中如何发挥各自的作用?

观察人士猜测，江南春将持有新浪近5％的股权，并不大，但其在新浪董事局中可能会有很大的话语权，甚至可能担任董事长。

“我一直在考虑的是，如何能让户外生活圈的概念更完整，与新浪合并是向这个目标前进7一步，还是后退了一步。如果我不想做了，‘3·15之后我就可以辞掉董事长，卖掉股票就完了，但我从来没有想过。我的股票没有锁定期，但是在2007年、2008年，最艰难的时候，我都没有减持过股份。我现在想的是，未来我应该不是在一线工作，管理方面的事会多一些。我对公司的价值永远只有三条：第一，洞悉消费者生活形态的改变，与媒体接触习惯的改变；第二，洞悉广告主需求的改变；第三，在媒体中寻找适应这种变化的价值和方法。这是我的核心价值，也是我最拿手的。

有人说，我现在卖，不划算。其实划算不划算，还是看你想不想退出。我不会退出，对于我来说，一个核心问题不是什么时候退，而是我永远有一个目标，就是要做成生活圈的媒体群，我要打造这个平台。我评估一件事做还是不做，就是看我离这个目标是更近了还是更远了。如果这个人生观变了，我随时可以卖股票。

从这个角度来看，分众与新浪的合并是一种前进。”

“我是一个非常生意化、商业化的人。我研究的永远是商业模式、盈利方式。”江南春强调。

编辑刘涛