２００９年外汇市场八大主题

罗莎琳德·马西林

第一主题：股市可能仍是汇市的重要推动因素。即便许多股票的估值水平已经下降，也不要指望避险情绪会消失。假如股市在1月份上涨，虽然传统上这预示着全年可能会有一个良好走势，但并不一定意味市况已经明朗。投资者可能小幅建仓买进股票，但却会挑三拣四十分挑剔，这意味着2009年资金不会重新涌向亚洲货币。

第二主题：公司业绩。股市前景很大成绩上将取决于此。企业已经开始处理存货、减产减薪、停发奖金，在年底时一些大企业甚至最多停产了一个月。但这并不意味着业绩前景会有太大改善。上述措施可能会减少损失，或者会保护毛利率，但更需关注的是需求面的状况。

而且，企业应收帐款将进一步膨胀，这是因为由于供应商按照供货条款往往在120天之后才收到货款，而客户掏钱时又千万分不情愿；由此可见企业的资金将被挤压，这意味着公司业绩的真正冲击还没有出现。

第三主题：信贷市场。即便银行间拆借利率降低，银行也不会积极相互借贷或者贷款给公司，美元流动性的持续短缺意味着现货市场仍存在美元需求，并会对美元汇率构成支撑。

第四主题：实体经济。全球经济数据糟糕透顶这个事实无可躲避进出口在下滑，国内需求疲弱，消费者和企业信心不足。上述情况将在年底购物季节的销售数据中得到反映，中国农历新年期间的销售也将不如以往。预计分析师将就美国是否会第一个走出衰退的命题展开辩论，在这个问题上的观点尤其会影响到今年欧元/美元的走势。即便汽车行业免于破产，美国的就业状况也很惨淡，看起来，美国似乎不会迅速摆脱衰退，这意味着美元在2009年下半年将承受压力。相反，如果美国消费者更加捂紧钱包，美国进口需求将减少，美元将受到支撑。

第五主题：储蓄率。众所周知，由于美国庞大的消费需求，全球许多国家经济的关键推动力都来自美国。多年以来，经济学家和政客们一直在呼吁美国人增加储蓄率。现在美国人终于注意到这种呼吁了。但是如果美国人的储蓄速度过快，将对经济和金融市场产生负面影响。因此需要密切关注美国和其他国家的储蓄率。

第六主题：央行政策。许多国家的利率水平已经非常低(有些国家实际上已经为零)，各国央行的常规政策空间将非常有限，预计将出现更多向市场灌注流动性的举措及日本式的量化宽松货币政策。

第七主题：各国政府的财政刺激方案也将更受重视。在奥巴马政府上台后，美国有可能在2009年初推出财政刺激举措。不过，刺激方案仍主要侧重修建基础设施等旧经济举措，这样的举措不会立马产生经济效果。但这种支出的风险在于未来有可能产生更大的冲击。政府支出加上宽松的货币政策和巨额流动性注入，这可能意味着一到两年内美国将出现疯狂式增长和高度繁荣，而这正是孕育了此次危机的首要原因此外，无论人们如此强调目前的通货膨胀环境，流动性充斥都将产生通货膨胀压力，这将进一步加剧制定政策的难度，可能迫使央行进入加息周期，并允许货币以超过预期的速度加快升值。

第八主题：美国影响力消退及随后中国的崛起。一些人已经谈论美国经济模式失败的问题，以及美国如何失去全球领导者的地位而逐渐黯淡。但这种情况不会发生，即便大量的预算赤子限制了美国在领土以外的作为。对许多国家而言，美国仍会是他们商品和服务最大的消费国另外，需要给新上任的奥巴马一个机会，看看他如何恢复美国的国际形象。与此同时，虽然中国的经济增长放缓，但它的影响力必将加强。中国已经向台湾地区等地区伸出了援助之手，而且不容忘记的是，中国是全球最大的美国国债持有国。2009年上半年，外汇市场的许多状况将会持续，比如市场的大幅波动，冒险情绪和避险情绪的此消彼长，对于新兴市场和高收益率货币的警惕，以及对于美元的青睐。