谢忠高 更谨慎地打持久战

冯嘉雪

“VC之间的竞争不像之前那么激烈了。我可以花更多的时间，把一家公司看得更清楚之后再谈投资意向以及定价等问题。而过去我们经常会遇到这种情况，企业会不断询问，现在已经有2家VC在追着我了，你怎么还不做决定？”

永威投资的谨慎在业内是出了名的。

当VC在中国的投资热情日益水涨船高之时，他们的“保守”甚至已经显得有些另类。在中国，人们似乎更乐于看到那些闪电签约、一掷万金的故事，而这些在谢忠高眼中无异于是个“神话”。

在永威投资，平均每个人一年只投一个案子，即使是这样，永威投资北京办事处总经理谢忠高依然表示，现在他已经放慢了投资的速度，2008年一整年，他都没有新投一家公司。

事实上，自2008年10月金融危机以来，谢忠高就将更多精力放在了照顾之前已投的公司上。这也颇符合永威投资的风格：在投资之前非常谨慎，而一旦做出投资的决定后，就会拿出相当多时间来帮助所投的企业。

2008年之前，谢忠高投资了三家企业：北京软通动力信息技术有限公司、晶能(江西)光电有限公司、乐友孕婴童公司。

在接受记者采访前的几天，谢忠高刚刚陪晶能光电的高管去拜访过客户，“几乎是逐一地与客户聊天，共同了解市场现在的状况。”

此前不久，永威所投的软通动力刚刚宣布，他们并购了两家公司。尽管对于软通动力的发展前景，谢忠高很有信心，但在当前经济形势开始走弱时，谢忠高还是建议软通动力合理制定今年的销售增长目标。

而对于在业内处于领先地位的乐友，谢忠高也不赞成他们在今年上半年继续扩张。

“首先对于销售母婴产品的企业，我坚决相信一定要开店才能挣钱，不开店是不能挣钱的。但只要开店就会有很多开销，包括店租、店员的薪水等。”因此，他给乐友的建议是：先不急于开店，而是在今年上半年先把管理的“内功”练好，等到今年下半年或者明年上半年租金更低、企业内功更强时，再去签一个长期的、价格更低的合约。

受金融危机影响，很多企业的上市日程都被搁浅，谢忠高投资的企业自然也受到了影响，因此他已经做好了“打持久战”的心理准备。谢忠高忍不住感叹，“我的退休日期或许也要向后推迟了吧。”说毕，他自己也笑起来，“当然，这是开玩笑的。”

永威投资一向钟情于成长型的企业，而他们对于所投企业的态度，有点像那首经典老歌《慢慢的陪着你走》。但是时间有限，将更多的精力用在照顾已投的公司上，意味着他们用来看新公司的时间会大大减少。

对于2009年是否会出手，谢忠高说，“看情况吧，如果有好的企业就做，没有就算了。与其投到一个不好的公司，还不如不出手。”但同时他也表示，如果做出了投资的决定，他们不会在资金上有刻意地缩减，“在当前的形势下，一家公司要成长，可能需要更多的营养。”

金融危机发生后，中国企业获得VC投资的数量在明显下滑，谢忠高觉得，这也能在一定程度上帮他减压，“VC之间的竞争不像之前那么激烈了。我可以花更多的时间，把一家公司看得更清楚之后再谈投资意向以及定价等问题。而过去我们经常会遇到这种情况，企业会不断询问，现在已经有2家VC在追着我了，你怎么还不做决定？”

在谢忠高眼中，目前中国的VC市场还属于“婴儿期”，因此大家的行为举止难免不太成熟，而这次金融危机的爆发，无疑能给中国的企业以及VC一次成长的机会。

【对话谢忠高】

“好钱”勿追“坏钱”

《中国新时代》:永威投资一直偏好投资成长期的企业，但为什么你们的投资速度会这么慢？

谢忠高:你可以留意一下，在过去的几年中，有哪几家公司在VC投资又顺利上市后，发展状况到今天依然还很不错的？很多公司在上市之后就开始不挣钱，甚至有一些公司目前的股价可能比风投当初进入时的价格还要低，而那些风投甚至还没来得及退出。所以我觉得VC自己应该好好思考一下，到底是愿意一开始努力投资，但之后就不管不问，即使有一天这家企业上了市，股价也会一路滑落，还是希望被投的公司能真正地“长治久安”，业绩不断攀升？

从中国过去五年的经验可以看到，其实很多VC投的是那种昙花一现的公司，但我们不要做那种VC。只有相信一家公司的生意有一天能够做到10亿美元以上，我才会做出投资的决定。

《中国新时代》：您之前曾说，做VC40％靠本事，60％靠运气，现在您还是这样坚持的吗？

谢忠高：是的，其实运气成份是蛮大的。例如按软通动力原本的发展情况，在2008年就能上市，今年我就应该可以慢慢地卖股票了。但现在资本市场出现了问题，导致他不能上市，这是我的本事不好吗？大势摆在那里，你赶上了，没有办法！

《中国新时代》：在大环境不好的情况下，VC首要做的事情是什么？是去救援那些已经投资的公司吗？

谢忠高：择能救者而救之。但是要知道，“好钱”永远不去追“坏钱”。在我口袋里的钱是现金，但在市场形势急转之后，企业烧钱的速度是非常快的，你真的要用自己新鲜的、好用的钱去救一个扶不起的阿斗吗？这一定要想清楚！

“英雄”会出现得更慢

《中国新时代》：2001年互联网泡沫时，您已经在硅谷做VC了，您能不能讲一下当时硅谷的情况是怎样的？

谢忠高：硅谷当年就像今天一样，VC基本都没什么动作。2001年那个时侯，VC的手好像都被绑在了背后，大家都不做投资了。硅谷的融资活动停滞了大概一年半到两年的时间。刚开始的时候，很多企业大多还处在一个“拒绝接受现实”的状态，觉得我的公司是宝贝，应该没事儿。随后，市场开始出现萎缩，这些公司开始找到VC，告诉他们市场远比自己预想得要差，希望VC能够继续给他们投资。

当VC发现问题严重时，就要看一看自己手上的公司，看看他们各自的表现，再决定到底应该救谁。一开始，这些公司的估值被不断压低，到后来VC提出的条件越来越苛刻，他们不仅要求调低价格，还要求先前投资的VC必须跟进，否则他们就要将前一个VC的股份稀释殆尽。

而在今天的中国市场上，连第一轮的降价都还没有发生，更不要说进入后面的阶段了。也就是说，中国市场进入低谷还要等上一段时间。

《中国新时代》：如此看来，中国最严重的时刻还没有到来？

谢忠高：我觉得目前中国的VC是潜藏着一些问题的。在美国，有很多VC是从上世纪六、七十年代年就开始从事风投，他们算是“老兵”了。由于他们之前经历过经济形势的数次波动，因此他们知道现在自己应该怎么办。

但今天中国的情况却完全不同。现在中国这种VC老手几乎是不存在的，能有五年操作经验的VC就算很不错的了。而在这些年轻的VC中，有多少是经历过经济形势大起大落的次数超过两次的？我对目前中国的风险投资状况很担心，因为依然还有很多VC在做投资。其实对他们目前投的一些公司（模式），我都看不懂。

《中国新时代》：那么您认为现在中国的VC还是应该冷静下来、停一停吗？

谢忠高：尤其对一些看不懂的公司，一定不要投。但是我看到现在有太多让人“看不懂”的公司被VC看中，这就要产生问题了。就目前来看，在“金砖四国”中，只有中国的经济还保持着增长，因此大家对中国市场非常看好，很多中国企业在这个阶段依然能够拿到钱。

在这次金融危机中，中国VC的痛苦会更大一点。有些企业家信心满满，这可能是VC给他的，原本企业家的信心只有5分，但在融资成功后他的信心就会一下蹿到8分或者9分。无论是中国的企业家还是VC，心态的成熟还要花一点时间，但我认为这对中国来说是件好事，我们一定会受伤，但这也是没有办法的。

《中国新时代》：这么说经历过此次金融危机，中国的VC也会经历一次“洗牌”？

谢忠高：一定会的。这些年中国VC的信心越来越高，我也越来越担心。信心不要太高，不要觉得自己很棒。过去几年真的是时势造出来太多的英雄，但现在的时势不对，真正的英雄要慢一些才能显现出来。

经济复苏还要很久

《中国新时代》：下一步您希望能在哪些行业中寻找到优秀的企业？

谢忠高：我希望在能源以及节能方面找到一家好公司，因为如果做得好的话，这类企业会非常有利于社会的发展。我知道很多所谓的节能企业，其实在生产过程中会产生很多的污染。而我要寻找真正对环境污染会有改善的企业。另外，就是消费类企业，我也会积极地看。

《中国新时代》：在政府出台的一系列产业振兴政策中，您会更关注哪些领域？农业跟环保会成为投资的主流吗？

谢忠高：一是与汽车产业相关的企业，二是与太阳能新技术相关的企业。农业显然不属于VC应该投资的范围，至于环保，我当然会想做。但是我曾遇到一家做污水处理的公司，他们告诉我在他们的技术很优秀，可要拿到一个城市污水处理的单子就要花两年的时间。所以做环保说起来容易。但如果这家企业的成长性过慢的话，也不适合VC来投。

《中国新时代》：您对于今年中国的经济形势是怎么判断的？

谢忠高：过去的一段时间，我们看到政府推出了很多的措施和方案来提振经济，因此我认为政府的资源能够阻止经济下滑得相对缓慢一些。对于金融危机之后中国经济的走势，有人说是L型，有人认为是U型，也有人认为是W型。之所以会出现W型，就是因为政府在努力地刺激经济，但大势实在太惨了，因此还是会掉下来。

《中国新时代》：您赞同哪种观点呢？

谢忠高：我比较认同双底的W型，至于第一个小小的上升会升到什么程度，我说不上来。我们看到现在中国的CPI已经在往下掉了，这说明政府正在阻止中国的经济下滑。如果政府继续努力，也许中国经济能走出一个小小的上升，但最后还是会掉下来。

《中国新时代》:您认为中国经济何时能够复苏？

谢忠高：我觉得至少要一年半。