陈山 追求厚积薄发的成功

牛丽静

牛年伊始，A股市场牛气十足。京福1号证券投资集合资金信托计划(下称“京福1号”)的净值顺风顺水，上涨近20％。京福1号是由京福资产管理有限公司于去年9月发行的，彼时，上证指数已跌至2300点，可以说，京福1号成功抄到了一个底部。这样的成绩绝非偶然，一定有其独到的眼光和理念作为支撑。为此，《投资与理财》杂志记者采访了京福资产管理有限公司的总经理、京福1号的基金经理陈山先生。

抄底绝非偶然

很多私募基金经理因为压力大，晚上经常睡不着觉。当记者问陈山的睡眠质量如何时，他笑着说，“承负着别人的信托，我同样时刻感到压力和责任，但我睡眠很好。我想，自己都睡不好觉，就更难让别人高枕无忧了。”

谈到去年的成功抄底以及今年年初取得的不俗战绩，陈山说自己是幸运的。因为和一些老基金相比，他有一个更好的起点。

陈山的这种姿态大大出乎记者的意料。因为对于大众而言，私募基金经理是一个神秘、特立独行、超级自信的群体。记者曾接触过一些大腕级的私募基金经理，比如林园，像孙猴子一样横空出世，神秘得令人质疑，与此同时又非常张扬，常常把“从8000元到20亿”的投资神话挂在嘴边，不管是不是真的，听他说得多了，旁人也信以为真了。私募基金经理似乎总是和传奇、神话联系在一起，但是坐在记者面前的陈山却十分地平和、谦逊、朴实。

一切皆非偶然，抄底是有理由的。事实上，京福1号在发行前已经准备了半年的时间，直到去年9月，陈山才说，进场的最佳时机到了。他的理由主要有6点：宏观调控成效明显、国内上市公司业绩好于预期、资本市场估值接近大盘千点时水平、舆论环境日趋转暖、大小非减持进一步规范、中国股市跌幅远超周边市场。于是，陈山带领的京福1号低调出场了。当然，抄到1600多点的最底部是最理想的，但那几乎是可望而不可及，即便赵丹阳、但斌这么优秀的私募基金经理也未能做到。

实战拼的是经验

任何战场都没有常胜将军，尤其是在兵不血刃的资本市场。投资大师不断涌现，又不断消失。对此，陈山认为，某一种投资思维在某一种市场环境中是非常有效的，但换一个环境未必适宜。因此，陈山并不热衷于长期投资或短线交易这样比较极端的投资方式，在追求投资回报的同时，他也非常看重对风险的控制。

对风险的重视和他丰富的从业经历不无关系。他最初在建设银行的信贷部门任职，在银行第一线与企业打交道，对企业的财务和运作比较了解；后服务于海南华银国际信托投资公司证券部，是最早参与证券市场的专业人才之一；其后管理过多家信托投资公司的证券营业部和证券公司营业部，并担任证券公司高管职务。陈山的履历表明，他几乎拥有各种类型金融机构的工作经验。

经验是创造财富的利器。美国投资大师朱尔曾说过，股票市场是有经验的人获得更多金钱、有金钱的人获得更多经验的地方!厚积薄发的成功方能经得起时间的考验。

除了全方位的金融背景，实业经验也是陈山非常看重的。他的得力助手、京福资产管理有限公司副总经理王强就有着非常丰富的实业经验，了解企业的财务报表和现金流。陈山认为，虚拟加实体，可以使他们看问题、看企业有更多的角度，对风险也有更多的认识，知道风险在哪里，也有更多方法控制风险。

对于风险的重视也是他在熊市中摸爬滚打后的经验。有人说，基金经理的战绩只有经历过一个牛熊转换周期的考验，方可名副其实。因为，牛市中挣钱不稀奇，熊市中挣钱才是本领。所以，即使在去年9月看好市场走势的情况下，他也没有采取满仓的策略。

他说，给客户带来绝对回报是私募的本质。

价值投资不是墨守成规

国际投资大师彼得·林奇说，不进行研究的投资，就像打扑克从不看牌一样，必然失败。巴菲特喜欢关在屋子里看上市公司的财务报表，赵丹阳则喜欢去企业实地考察。每个私募基金经理都有自己独特的研究方法和选股模型。陈山也不例外。

他有着强大的研究后盾，即专注于企业价值研究的中国上市公司市值管理研究中心。该中心研究的全景式市值法选股模型是陈山的投资团队选股的重要标准。

在陈山看来，价值投资无疑是投资人的终极目标，但中国这个新兴市场的不同时期，太长期和太短期都有各自的缺陷，都需要很多的条件来实现。

就目前中国市场而言，价值投资要辅以中国特色，如在明确的牛熊转换时，就不能墨守成规，死抱价值投资理念不放。

基金经理讲求顺势而为。陈山表示，又一次投资机遇正在向我们走来，一定不能错过。他认为，保经济增长政策力度越来越大、效果初现。截至2008年12月，相关宏观数据显示我国经济有走出谷底迹象。例如，12月用电量环比上升6.8％；12月金融机构新增贷款7718亿元人民币，创1月以来新高；社会消费品零售总额，2008年下半年持续保持20％以上的同比增长；企业存货下降，一些周期性行业开工率有所上升。

同时，大小非减持出现新动向，例如，中央汇金公司、社保基金等中长期投资者入市一些具备投资价值的股票，在大小非集中上市日出现了不跌反涨的现象。

此外，环顾周边市场，世界3大经济体的经济衰退正在深化，新兴市场经济体的经济增长率也在下滑，相较之下，中国的机会最大。

基于上述判断，陈山带领的京福2号信托产品开始发行。又一次肩负投资者的信任，陈山的对手仍是自己。他坚信，战胜自身的贪婪、恐惧是投资者一生的课题。