保费“开门红”难持续

余　果

2009年1月的全国保险经营数据显示：我国原保险保费收入为1147.6亿元，同比增长8.63%。其中，财产险保费收入297.3亿元，同比增长5.28%，人身险保费收入为850.3亿元，同比增长9.85%。

对于这样的“成绩单”，几位保险行业分析师均表示，1月“开门红”是受一些特殊因素刺激，但这种效应随着时间会减退，经济衰退的大环境下，预期今年二、三季度维持正增长的可能性不大，即使有，个位数可能性也较大。

正增长已“超乎预期”

从1月份保费收入来看，保险业表现功过相抵。平安证券保险研究员童成墩说：“1月业绩并没有全行业负增长，这样的成绩其实已经超乎大部分研究人员的预期。但‘开门红是由保险行业节奏性特点所决定的，跟经济环境没太大关系，故而这种趋势不会延续到后三个季度。”

他指出，如果剔除国寿、平安的寿险两位数的保费收入，整个寿险行业保费同比增速几乎为零，这意味着接下来今年整个行业的表现还是要仰仗“三巨头”：“国寿有可能实现正增长，但是有难度；平安两位数正增长是可能的；太保相较之下负增长的可能比较大。如果说三巨头能带动全行业实现正增长的话，那么我认为整体实现个位数增长可能性较大。”

第一创业黄秋菡则表示：“保险公司主要是搞一些类似促销活动来做好他们新年前一两个月的事情，所以保费收入会增长较快，但从全年来看这种增长能否持续，应该从整个国民收入的预期来分析，2009年经济危机并不会很快结束，收入预期本来就有所降低，有的人甚至会失业，而保费增长和居民收入挂钩比较紧，由此可见增长一定不如2008年快。”数据显示，1月沪上寿险公司保费增幅仅为7.01%，而去年同期，沪上寿险公司保费收入同比增长62.46%。

光大证券研究报告中将保费增长回升的主要原因归结为银保渠道销售能力的恢复，同时在个险方面，代理人销售情况也有良好的表现，同时造就了保费增长的回升。

转型增员初见成效

中国人寿日前公告，1月份单月原保险保费收入366亿元，同比增长19.4%。平安人寿本周也公布，旗下四个子公司1月份共实现保费收入172.81亿元，较去年的145.47亿元增长19%，其中平安人寿1月份实现保费收入133.11亿元，比去年同期的108.20亿元的上涨23%。中国太保的公告显示，太保寿险1月保费收入70亿元，虽然同比下降14.20％，但环比增长了100％；太保财险1月保费收入42亿元，同比增长15.39％。

“国寿保费收入好于预期，是源于公司采取了相对温和的调整产品策略，既调整了银保渠道的投资型产品，又兼顾了分红等保障型产品的销售”，中金公司研究员周光在他的研究报告上写道。

平安的保费大增也离不开转型因素。平安人寿副总经理张振堂表示，“从去年四季度开始，我们突出高价值的核心产品，关注产品的内涵价值，在坚持‘分红、万能并重的前提下，进一步突出分红保险的销售，适当收缩万能保险。”

据了解，各家保险公司都在今年提出了明确的增员计划，并希望利用人力资源市场的特殊阶段，提高代理人整体素质。人寿计划3内个人代理人数量增至100万，平安计划增至40万，太保人寿也拨付了专项费用来鼓励分支机构进行增员。

能否持续尚待观察

“说实话，对于这样的开门红我也觉得很意外。”一家外资寿险公司的负责人坦言，他所在的公司1月份保费收入并没有同比大幅增长，“外资寿险公司一般要在第二季度和第三季度才会迎来全年的销售高峰，而中资寿险公司的销售高峰却在第一季度。”

知情人士透露，这可能跟中资保险公司的考核机制有关。保费的考核通常是基于上年的数据，如果当年保费增长率大幅高于上年，该年的保费考核指标就可以完成。2008年底，一些被考核的分公司可能有动机将部分业务转移至2009年：一方面可以降低今年的考核基数，另一方面可以将部分业务计入今年的考核指标中，因此造成了年初的保费“井喷”行情。

不过，这样的增速能否持续依然尚待观察。“单单1个月取得这样的好成绩并不难，但全年保持这样的增速比较困难。”前述外资寿险公司的负责人分析表示，毕竟今年的经济形势依然严峻，公司20的销售目标制定得比较保守，力求保持平稳发展。

兴业证券的研究报告也对国内寿险业全年保费增长持保守态度。报告指出，由于收入下降趋势更加明显，就业形势也不乐观，保险需求将会受到影响。

保费影响正面为主

尽管业内普遍不看好2009年的业绩，但东方证券分析师王小罡对经济危机对保险业的影响还是比较乐观的。他表示，2009年宏观经济的下滑难以避免，居民的风险意识和避险情绪必然增强，从这一点来说，危机时期也正是寿险展业的好时期。

他认为，经济危机对寿险和财险业务都具有双重影响：“对于寿险业务来说，一方面，由于客户风险厌恶的转向以及收入预期的下滑，投资型产品保费收入有下降趋势；另一方面，由于疲弱的经济前景提高了居民的风险意识和投保意识，储蓄类保险产品的保费收入反而有上涨的动力。”

财险业务方面，“由于新车销量和航运市场的低迷，车险和水险业务都将受到明显的负面影响，但由于出口信用风险提高，贸易摩擦加剧，客户对出口信用保险和出口产品责任险的需求增长比较显著。”王小罡表示。

对于经济危机的影响，童成墩也有类似的看法，他认为支付能力和保障意识的双向影响都左右着今后保费收入的表现：“支付能力下降是负面影响，保障意识提升则是正面作用。个险渠道增长的可能性较大。”

不仅如此，两人还认为，经济危机将可能从以下几方面使保险业中有能力的公司获益：首先，经济衰退导致失业人数增多，这使得个险代理人增员更为容易；保费收入“零现金”制度的通行杜绝了代理人挪用保费的可能性，同时保障了保险公司和投保人的利益；代理人管理逐步强化、活动日趋活跃等因素对经营业绩的影响都是正面的。

投资影响负面居多

中国保监会披露，截至2009年1月底，保险业投资总额22363.6亿元，比2008年底投资总额减少101亿元。对于“是否减仓101亿元”的质疑，保监会回应称，保险机构1月份是增仓而不是减仓。对此，王小罡估计101亿元损失可能发生在债券市场上。

对于2009年投资收益的预期，童成墩指出，保险资金权益类投资13.9%的比重不算低，如果经济持续低迷，股市、债市都表现不好、利率维持在低位徘徊的话，对保险公司的投资是非常不利的。黄秋菡则认为，去年险资的权益类投资亏损已到低点，很多股票市值已经很低了，2009年即使投资环境仍然恶劣，程度应该好过去年，“国家的一些政策对于市场的支持是支持这一预期的因素之一。”

同时她也认为，债市投资将是今年险资投资的不利之处，因为债券收益率是呈缓慢下降趋势，“目前险企投资的债券多为期限在1年以内的短期债，长期债业内普遍不看好，因为考虑到未来的通货膨胀率因素，长期债的利率可能为负。保险公司如果投资一些固定利率的债券，在短期内受的冲击会相对小一些。”

业务转型需匹配成本

不少个险渠道的代理人感觉到，前两年热衷于权益类投资的人在经济疲弱的背景下，对寿险产品的接受度正在提高，保险意识也逐渐回归理性。事实上，新年以来保障型保险和养老保险等产品再度受到市场关注，而略带“投资回报”性质的保障型分红险成为投保人“新宠”，在一些公司中正逐渐取代投资型保险的地位，成为保费收入的主要来源。

光大证券报告指出，保费结构的改善主要是银保向个险转移，万能向分红转移，个险和分红险的增长要快于总保费的增长。但部分公司的银保渠道仍旧保持快速的增长，可能导致保单内涵价值不足的问题。

一些公司已经意识到了这个问题，纷纷寻求业务转型。以中国太保为例，该公司2008年末期缴产品保费占比大幅增加，银行销售的主打产品由一款趸交万能险转为一款3年/5年期缴的分红险，该产品利润率虽然较低，但高于银保渠道趸交万能险产品，从而优化了产品结构，增加了2009年的新单利润。

对于业务转型所带来的前景，黄秋菡表示很难保证:“保险业之前就有过多次的业务调整，但调整后究竟赚不赚钱很难说。以分红产品为例，以分红为卖点赚取保费，但之后还是要给客户很高的分红率，一进一出其实等于没调整。”她总结道，“保险公司还是要注意投资收益和经营成本匹配。”