财政赤字与经济增长实证分析

魏　越

提要本文分析了1991年～2007年的财政赤字与国内生产总值、赤字率与国内生产总值增长率的变化趋势，运用计量经济的双对数模型进行实证研究。结果表明，财政赤字可以带动经济发展，财政赤字每增长1%，拉动经济增长0.3842%。以此，对我国目前积极的财政政策给予理论支持。

关键词：赤字；国债；经济增长

中图分类号：F12 文献标识码：A

美国的次贷危机不断扩大影响到世界上的许多国家，俨然发展成为新一轮的全球性质的金融危机。中国也不可避免地受到其冲击，如2008年10月份，全国财政收入5，328.95亿元，同比下降了0.3%，这是数年以来第一次同比负增长。为了扩大内需、促进经济平稳较快发展，中央政府在工作会议中提出，将宏观政策定为积极的财政政策和适度（宽松）的货币政策，不断地扩大财政赤字、发行国债，至2010年底中央财政投资1.18万亿元，带动全社会4万亿元的总投资。2009年财政赤字将达国内生产总值的1.5%～2%，预计增发5，000亿元国债。扩大财政赤字、发行国债和经济平稳较快增长有什么关系？至此，财政赤字与经济增长的关系继1998年亚洲金融危机之后再次成为热点话题。

一、经验观察及描述性分析

对于财政赤字的问题，国外很早就进行了研究，西方经济学家们的观点大致包括三个派别：反对财政赤字，代表人物有马歇尔瓦尔拉斯萨缪尔森、弗里德曼，他们认为财政赤字必然会有损经济发展；财政赤字有效理论，以凯恩斯宏观经济学派为代表，他们认为只要是财政赤字就能促进经济发展；适度赤字论，以新古典综合派为代表，主要观点是要注意财政赤字的背景条件及其规模效应。如刘易斯认为，国内储蓄以同样程度增长，日益上升的财政赤字就不会对国内金融市场构成一种额外负担，并且还能够顺利地得到弥补。

与国外情况相类似，国内也有许多学者对这一问题进行研究讨论，李万甫分析了财政结余、增加税收、发行国债等几种财政赤字弥补方式对经济增长的影响；苏耘证实财政赤字对通货膨胀存在着Granger意义上的因果关系，也就是说财政赤字是通货膨胀的Granger原因，甘耘也有类似的观点；李雅丽利用铸币税模型认为中国政府可以通过铸币税来弥补财政赤字，能够减少税收扭曲，摆脱通货紧缩，促进经济发展；刘溶沧、马拴友从实证的角度分析了赤字、国债与利率、私人投资和经济增长的关系，认为我国的赤字和国债规模没有产生挤出效应，财政赤字不但没有使利率上升，而且也没有挤出私人投资，如果财政赤字和国债用于公共投资，那么它们的净效应是促进了我国的经济增长；王攀、牟晖对我国历年财政赤字和国债状况进行了分析，也认为利用国债投资促进经济增长；夏少刚通过定量分析指出如果采用国债进行赤字的弥补，所引起的通货膨胀较小。

本文借鉴国内外学者关于财政赤字与经济增长的相关理论，在分析1991～2007年中国财政赤字与经济增长变化趋势的基础上，运用计量经济学分析方法，对财政赤字和经济增长的关系进行研究。

二、实证分析

由于受到金融危机的影响，我国目前的主要任务是扩大内需，因此应使用赤字政策动员未加利用或利用不足的物质和人力资源，积累庞大的社会资本，包括基础建设，最终推进经济发展。

1、模型。本文建立两个双对数模型，如下：

LNY₁=aLNX₁+α（1）

LNY₂=bLNX₂+β（2）

其中，X₁：财政赤字额；X₂：赤字率；Y₁：国内生产总值，GDP；Y₂：国内生产总值增长率。

2、数据。全文数据为年度时间序列，样本区间为1991～2007年，包含17个样本。

（1）解释变量LNX₂为赤字率的自然对数，是本年度赤字额的自然对数与当年国内生产总值自然对数之差。

（2）被解释变量LNY₁为国内生产总值，按照可比价格计算的实际值，为修证后的数据。

（3）被解释变量LNY₂为国内生产总值增长率，是本年度实际国内生产总值与上年度实际国内生产总值之差的自然对数和上年度实际GDP自然对数的差。

（4）本文使用的数据全部来自《中国统计年鉴2008》。

3、数据说明

（1）财政赤字规模和国内生产总值均大幅度增长。分别从1991年的237.14亿元、2，1781.5亿元增加到2007年的1，540.43亿元、249，529.9亿元。1998年受到亚洲金融危机影响，我国财政赤字规模出现根本性变化，当年赤字额达到922.23亿元，1999年更是突破了千亿元，当年赤字达到1，743.59亿元。由于经济的迅速发展，生产力的不断提高，国内生产总值持续增加，2001年以109，655.2亿元突破十万亿元大关，2006年开始超过20万亿元。

（2）赤字率不断变化。1998年以前一直维持在比较低的水平，1998年实施积极的财政政策后开始增加，2002年是2.6%，接近3%这一《马约》标准，之后出现下降趋势，近两年防止经济过热发展，实施稳健的财政政策都维持在不到1%的水平。总的来看，财政赤字率的变动在不同的经济背景下体现出不同的特征。

（3）国内生产总值增长率波动性较强。1991～1996年GDP平均增长率达10.4%，1997年开始下降，1999年跌至谷底，2000年后重新出现增长。

4、方法。利用EVIEWS3.1软件，采用最小二乘估计法估计。

5、回归结果

（1）赤字额与国内生产总值。表1列出了回归方程窗口显示的有关信息。（表1）

因此，模型一估计为：

LNY₁=0.3842LNX₁+8.6272

t=（3.5213）（10.9742）

R²=0.4525F=12.3994D-W=0.5455

（2）赤字率与国内生产总值增长率。表2给出了回归方程窗口显示的有关信息。（表2）

因此，模型二估计为：

LNY₂=-0.2268LNX₂+1.3188

t =（-2.5702）（0.0042）

R²=0.3057F=6.6057D-W=0.7882

6、模型分析

（1）R²是考察模型对样本数据的近似程度。R²越高，说明模型所包含的解释变量已经能够较好地对被解释变量进行解释；R²越低，则意味着其他因素的解释能力较强，遗漏的解释变量越重要。

就本文两个模型而言，模型一相对于模型二，其解释能力较强，但R²都没有达到普遍意义上的显著，这说明财政赤字、赤字率只是影响GDP、GDP增长率的因素众多因素之一，而不是全部，除此以外还有许多其他因素。

（2）F统计量检验模型对总体近似程度。取显著水平α=0.01，F_0.01（1，15）=4.54，两个模型的F都大于FΑ，则通过F检验，模型的线性关系是显著的。

（3）T统计量检验每个解释变量（影响）的显著性。取显著水平α=0.05，T_α/2（15）=1.753，所有T检验全部通过。

（4）D-W适用于检验一阶自相关性。取显著水平α=0.05，d_L=1.133，d_U=1.381，则0≤D-W≤d_L，即存在一阶正自相关。从现实情况来看，模型中遗漏了重要的解释变量。经济的发展除了受到财政赤字影响以外，还有消费、出口、投资等一系列因素的影响。这些因素对经济发展的影响表现在随机误差项中，从而使得随机误差项的各期值之间呈现出相关关系。

结合相关的实证研究，从总体上来说，建立的模型可以说明所要研究的问题。

三、结论与启示

以上在对财政赤字与经济发展的实证分析中，建立的两个模型虽然通过了个别检验但并没有达到整体普通意义上的显著水平，因为方程的构造忽略掉一些其他影响因素，因研究方便，样本问题及某些问题难以量化，本文没有将这些包括在模型中。这样，我们将赤字率与GDP增长率建立了一个方程，两个方程一同说明一个问题。回归结果的观察比较中，我们得出以下结论：

1、从样本17年总体看来，财政赤字与经济增长之间有着明显的关系，并且财政赤字具有正向的经济增长效应。模型一结果表明，财政赤字与经济增长的弹性关系为财政赤字每增加1%，同期国内生产总值增加0.3842%。

2、回归结果同时表明，赤字率与GDP增长负相关，赤字率每减少1%，GDP增长率增长0.2268%。说明当赤字的增加率小于国内生产总值增加率时，GDP的增长率才会不断增长。也就是说要注意控制财政赤字的合理规模。

本实证给予的启示之一：我国目前的财政赤字具有正的经济增长效应，财政赤字可以一方面直接扩大社会的投资需求，另一方面通过乘数效应，进入消费过程，拉动消费需求。因此，目前内需不足、经济增长速率降低，国家应实施积极的财政政策和适当宽松的货币政策；启示之二：要防范和化解财政赤字风险，控制规模，加强管理。如控制国债发行规模，增加国债品种，发展政府债券市场，在基础设施建设过程中提高资金使用效率，还可以完善财政补贴、出口退税等政策优惠。将财政赤字集中在基础建设上，以优化经济结构为出发点，以激活闲置资源为目标，最终拉动经济。

（作者单位：安徽财经大学）

参考文献：

[1]弗里德曼，财政赤字与物价上涨[J]，世界经济译丛，1982.3.

[2]斯·刘易斯，财政赤字与世界金融市场，世界经济译丛，1982.4.

[3]甘耘，1985～1988年中国财政赤字与通货膨胀定量实证分析[J]，财经理论与实践，1991.5.

[4]史永东，中国财政赤字问题研究（赤字增长问题的实证分析）[J]，预测，1996.6.