美国金融危机与我国信用制度的建设

康翻莲

摘要:美国金融危机与信用制度有着密切的联系,信用制度的不完善是导致本次金融危机的重要原因。因此,如何建设我国的信用制度?如何防范信用风险成为目前我国关注的重要问题。在分析美国金融危机根源的基础上,结合山西票号及我国信用制度的现状,指出我国信用制度建设应注意的问题。

关键词:金融危机;信用制度;山西票号;信用监管

中图分类号:F830.9文献标志码:A文章编号:1673-291X(2009)32-0114-03

一、美国金融危机产生的根源

2008年9月,美国两大住房抵押贷款融资机构房利美和房地美垮台,随后美国前五大投资银行全军覆没,更多的金融巨头包括AIG、美林银行甚至全美最大储蓄银行互惠银行相继轰然倒下,道琼斯指数5年来第一次跌至万点以下,事件的发展对美国经济的影响越来越深,不仅导致股市的剧烈波动,甚至蔓延到实体经济层面。美国次贷危机引起的华尔街风暴,现在已经演变为全球性的金融危机,造成欧洲、俄罗斯、日本、香港等诸多国家和地区股市暴跌,金融机构破产,消费者信心锐减,全球经济陷入恐慌。这么严重的金融危机到底是什么原因造成的?

国家发展和改革委员会经济研究所消费研究室主任陈新年认为[1],从源头上看,美国的次贷危机实际上是一场信用危机。美国次级按揭是指美国房地产金融机构向没有信用或者信用级别很低的人提供住房贷款,无须收入证明,也无须提供任何有关偿还能力的证明。而美国房地产金融机构在投资银行的帮助下对次级按揭贷款实施证券化(发行次级债券)。信用评级机构则对这些次级债券进行信用评级,大约有75%得到AAA级,10%得到AA级,8%为A级,仅有7%被评为BBB级或更低的信用等级,这种完全失常的信用评级结果,值得人们深思。美国次贷危机的爆发暴露了美国信用制度存在的重大缺陷,信用评级以及与此形成信用服务产业链的信用担保、信用保险、资产评估、财务审计等等目前都存在经营利益的冲突问题,必然会影响到整个信用服务行业对信用风险的控制意识与能力,进而叠加影响融资服务领域的信用风险控制,产生新的信用信息的不对称甚至误导。

南开大学商学院院长李维安教授认为,在过去几年,美国住房贷款一度出现首付率逐年下降的趋势,部分金融机构将高风险的按揭贷款打包到衍生金融产品中去,向投资者推销这些按揭贷款证券[2]。而原本为了确保债券信用度而设立的评级机构,却在利益的驱动下丧失了中立,“随意”给这些“创新债券”盖上5A标记。

中国人民银行研究生部委员会副主席王自力认为,当前,美国遭遇“百年一遇”的金融危机,危机的中心华尔街危如累卵[3]。五大投资银行中,贝尔斯登和美林证券相继被银行收购,雷曼兄弟申请破产保护,而剩下的高盛、摩根斯坦利也因形势所迫转型为银行控股公司。一系列突如其来的“变故”使得世界各国都为美国金融危机而震惊。一些银行把危险贷款通过ABS(资产抵押证券)卖给金融市场使得金融市场最终崩溃。

还有一种观点认为,造成美国次贷危机的原因:一是允许一些金融机构推出缺乏有坚实信用基础支撑的高风险次贷产品;二是在缺乏科学的风险评估与有效防范风险措施的情况下,将具有很大信用风险的次贷产品推及整个金融市场,并延伸至不同国家的不同金融机构。由此在不断放大金融产品创造财富效应的同时,也为市场发展埋伏了虚假繁荣下的巨大隐患,当维系这些金融产品得以延续的条件发生变化时,由信用危机引发的金融风险犹如“多米诺骨牌效应”一经显现,就加速扩散,难以阻挡。

综合以上观点,不同的人员有不同的看法,但是我们可以清楚地看到本次美国金融危机与信用制度及信用评级机构有着直接的联系。因此,如何建设我国的信用制度?如何防范信用风险成为目前世界各国关注的重要问题。

二、信用制度建设的必要性

(一)信用制度规范和安排信用关系

信用制度是指关于信用及信用关系的“制度安排”,是对信用行为及关系的规范和保证,即约束人们信用活动和关系的行为规则。这种制度安排既包括正式的,又包括非正式的。前者包括有关信用的法律(如契约法)、信用管理制度等,后者包括信用观念、信用习惯等。其中,信用管理制度是国家为确保信用活动的正常进行而制定的有关法律法规,如信用征集、信用调查、信用评估、信用保证等信用活动中的工具采纳、机构设置、法律责任、监督管理等。

信用制度最早是在商品交换的发展中形成的。随着商品交换的发展,信用关系出现并且快速发展,渗透到人们经济生活的方方面面,人们便产生了对这一关系固定化和规范化的要求,即通过信用制度来规范和安排信用关系。可见,信用制度作为一种交易规则是商品经济长期发展的结果。

同样,信用制度的一个主要功能就是减少经济活动和联系中的不确定性,帮助人们形成稳定、可靠的预期。在社会经济生活中,人与人之间的关系既有竞争又有合作,由于人的有限理性和信息不对称等原因,人自身不可能处理好竞争与合作的关系,而信用制度的建立为人们从事广泛的经济往来提供一系列的行为规则,规范人们之间的信用关系,这在复杂的非个人交换形式中,显得尤其重要。通过规范经济当事人之间的相互关系,减少信息成本和不确定性,把阻碍合同得以进行的因素减少到最低限度。信用制度的建立为节约交易费用提供了有效途径,而交易费用的节约则是市场秩序稳定有序的主要标志。

信用制度的建立和执行能够规范和约束经济主体的交易行为,便于交易主体间的信息传递,从而有利于稳定的市场秩序的形成,实现信用环境的优化。信用制度作为经济主体间交往行为的规则和制度,不仅仅是道德规范的选择,也是一种利益的必然选择。

(二)信用制度是完善市场经济体制的客观需要

美国金融危机的爆发说明[4],信用制度是金融市场的生命线,无论发达成熟的市场,还是新兴发展中的市场,都面临着不断健全和完善信用制度的客观需要,即使在信用制度较为完善的市场上,严重的信用缺失同样会引发系统性金融风险,并造成严重的恶果。

市场经济是信用经济。社会信用体系是市场经济体制中的重要制度安排。建设社会信用制度,是完善社会主义市场经济体制的客观需要,是整顿和规范市场经济秩序的治本之策。与发达国家相比,中国资本市场的信用制度建设还处于起步发展阶段,存在着信用制度不完善,信用约束不严格,信用体系不发达等问题,成为影响市场健康稳定发展的重要因素。深入研究社会信用失范的原因,探求构建良好社会信用体系的对策,是中国社会亟待解决的一个重大课题。

三、我国信用制度的建设

(一)我国信用制度的现状

十六届三中全会明确指出,社会信用体系建设的方向和目标。国务院安排部署,建立社会信用制度首先要完善行业信用记录,推进行业信用建设;其次要加快信贷征信体系建设,建立金融业统一征信平台。在严格监管、完善制度、维护信息安全的前提下,循序渐进、稳步适度地开放信用服务市场,引进国外先进的管理经验和技术。

2009年3月,国务院办公厅正式印发《关于社会信用体系建设的若干意见》,对于全国社会信用体系的建设做出专门部署和安排,明确了指导思想、工作目标、基本原则、工作重点、推进机制等,进一步加快社会信用体制的步伐。国务院各部门分工,初步建立一套符合业务特点和监管需求的信用分类标准和内部的评估机制,以监管对象的诚信守法为基础,建立信用档案,取得明显的成效。中国人民银行建立了全国联网的企业和个人信贷工具咨询系统,覆盖了5.4亿人的自然人和82%的企业信贷准额,工商总局、外汇管理局根据交易主体以往交易的记录、交易金额设立了关注名单、黑名单等信息库。保监会计划建立包括客户投诉和高管人员、保险从业人员、投保人信用资料在内的信息系统。建设部对一级资质的房地产企业建立了信用档案系统,并建立了房地产估价师的信用档案,财政部依托中国注册会计师协会,建立了注册会计师,注册资产评估师的诚信档案系统,等等。

(二)我国信用制度建设还应注意的问题

1.解决金融机构的信用问题

美国金融危机暴露了金融机构的信用问题。金融机构将高风险的按揭贷款打包到衍生金融产品中去,向投资者推销这些按揭贷款证券。转嫁了风险,但在信息不对称的情况下,这种行为实质上是一种不道德、不诚信的行为,这也是导致金融危机的重要原因。因此,银行等金融机构的信用问题是我们应该解决的首要问题。

2009年3月18日,《纽约时报》刊登了《中国山西票号》的特写文章,被媒体解读为“美国大力推销晋商精神,借以惊醒处于经营危机和信任危机下的AIG类的金融巨头们”。文章称山西平遥在19世纪中期曾经是中国的金融中心,在全球面临金融危机的背景下,平遥的兴衰是以史为鉴的最好参照。《纽约时报》专文介绍山西票号[5],动机当然不只在讲历史故事,而是要点出山西票号经营与壮大的基础,关键就是一点:商业操守、商业纪律、商业道德,已到了完美之至、无懈可击的地步了。往来客户,从不会对票号信用有一丝怀疑。所以如此,除了长年积累的商誉之外,票号本身经营的制度化、透明化与纪律化,更是一切信用的基础。

19 世纪20 年代以后,山西票号把晋商的信用发展到一个新的高度——办理汇兑,不论款额大小、路途远近均能按期兑付,绝不拖延;吸收的存款,保证随时提取,而且此地的存款可在彼地支用,存户颇感方便。由于信用好,赢得了社会的广泛信任,无论商家住户、达官贵族,有钱都愿存往票号。山西票号何以能在几十年中执全国金融界之牛耳?其根本原因在“信用”二字。对于票号,最讲究的是信用,存放、汇兑、提现,每一个环节都在体现一个“信”字,如果稍有疏忽,就会遭到挤兑、倒账的命运。

在1883年席卷全国的地金融风潮中[6],作为中国现代银行的“雏形”——山西票号成为唯一屹立不倒的金融机构,甚至在其后还迎来了鼎盛时期,不得不说是一个奇迹。

金融机构的诚信问题是我国信用制度建设的首要问题,美国金融机构应该向山西票号学诚信。

2.注重政府的监管作用

对评估机构的监管缺失也是导致金融危机的重要原因。在美国的金融危机中,许多评级机构在利益的驱动下丧失了中立,“随意”给某些“创新债券”打上5A标记。政府对评级机构的监管缺失,也是导致金融危机的原因。

美国金融危机表明,单纯依靠市场的力量难以建立完善的信用制度,还必须借助政府的力量。从某种意义上说,政府的推动是构建完善和发达的信用制度的核心动力,无论是信用评级体系、征信制度的建立等,都离不开政府的积极推动。因此,在现阶段,不能单纯靠市场的力量来推动信用制度的建设,重视政府的监管作用。

3.完善信用状况征信查询信息系统

忽视对企业和个人信用征信及查询是导致美国次贷的重要原因。此次危机中,美国房地产金融机构向没有信用或者信用级别很低的人提供住房贷款,无须收入证明,也无须提供任何有关偿还能力的证明。

我国目前还没有建立起完善的适应市场经济体制的信用征信及查询信息体系,企业的信用记录分散于公安、工商、人事、税务、审计、银行、保险、法院、海关等各个有关部门以及会计师事务所、律师事务所等中介机构当中。所以,当务之急是要完善统一的企业和个人信用征信及查询系统,以有效解决社会经济交往中信用信息缺乏和不对称的问题,并下大力气加快建设和尽快建立起完备的社会经济信用信息系统。

4.加强信用立法和执法的力度

美国的信用立法执法制度相对完善,但仍没逃脱金融危机。我国的法律制度较为薄弱,目前市场中物流、货币流、信息流存在着无序现象,尤其是商业欺诈、制假售假等问题。因此,加快建立以信用法律法规为依据,以信用专业服务机构为主体,使诚实守信者受到鼓励、违约失信者受到惩戒的一整套规范化、制度化的信用管理制度已势在必行。

参考文献:

[1]金融危机对企业信用评级和信用风险警示[N].杭州日报,2009-01-15.

[2]我国上市公司治理水平仍需从多方面完善[EB/OL].新华网,2008-10-27.

[3]道德风险与监管缺失:美国金融危机的深层原因[EB/OL].人民网,2008-11-17.

[4]陈新年.金融危机对企业信用评级和信用风险警示[N].杭州日报,2009-01-15.

[5]石齐平.平遥的故事:十九世纪“中国华尔街”的典范[J].理财周刊,2009,(4).

[6]孔祥毅.华尔街金融大亨要向晋商学“诚信”[N].生活晨报,2009-05-18.

责任编辑 张 凌