国际金融危机：中国经济发展和改革的机遇与挑战

张松涛

在中央经济工作会议刚刚闭幕，在国际金融危机正在日益演变成国际经济危机、实体经济受到极大冲击的严峻形势下，《银行家》杂志社召开2008年论坛是积极贯彻中央经济工作会议精神。总书记在这次会议上讲，要“问政于民、问需于民、问计于民”。所以，我想《银行家》杂志社举办中国银行家论坛，正是这样一种集思广益，大家献计献策。让我们来共同战胜这场金融危机，共同捕捉和把握机遇，赢得我们更大的发展。

我建议各位有时间的话，认真地阅读2008年12月11日的《人民日报》中关于中央经济工作会议的通稿，通稿比12月10日晚中央人民广播电台、中央电视台的口播稿内容更完整。口播稿大概只有两三千字，而《人民日报》的新华社通稿约有六千字，希望各位认真研读。我看到国际媒体对这次中央经济工作会议的高度评价，认为是一部经典的经济学教科书，仅仅是公布出来的六千字的内容，也比世界许多国家目前应对经济危机的方案都要完整、准确、切合国情。我希望各位有时间一定找来看一看。那里面就是中央最新的精神，是十七届三中全会以来，中央关于国际金融危机和当前国际国内经济形势最基本的判断、最完整的判断，也是指导我们明年工作的一个总的部署。

我今天发言的题目是“国际金融危机：中国经济发展和改革的机遇与挑战”。如果各位仔细一点的话，能发现我的措词，把机遇摆在挑战前面。这个题目实在太大，我只能择其要点，选择大家感兴趣的话题，谈一谈我对中央经济工作会议精神的理解。另外，我结合自己的工作实际，结合国际经济的发展演变和趋势，结合我们应该采取的对策，着重从机遇与挑战，来阐发我的一些看法。

当前这一轮国际金融危机，或者说世界经济面临急剧下滑的风险，或者说实体经济已经或者将面临更严重的冲击。它是怎么形成的？为什么如此之严重？为什么说它是百年一遇，确切地说是1929年至1933年大萧条以来世界范围最严重的一场金融危机，它具有深刻的背景。刚才王松奇同志在开幕式的简短致辞里，已经把国际经济目前的状况扼要地做了勾画。2008年世界经济由于还有像中国、印度、俄罗斯、巴西等新兴经济体的作用，世界经济还不至于跌得更大，它还有超过百分之三的增长，按照IMF2008年11月6日的预计是增长3.7%。IMF估计美国有1.4%的增长，日本有0.5%的增长，欧元区的增长率是1.2%。由于美国经济局已经宣布从2007年12月起陷入衰退，日本估计它只能增长0.1%，欧洲那些国家也只能增长不足1%，包括德国增长0.3%～0.4%，美国2008年的经济增长可能在1%以下。因此，2008年世界经济的增长率，IMF的预计可能是高估了。而中国的经济增长一定在9%以上，中国今年对世界GDP的贡献率将达到45%，这是一个了不起的数字。

2007年，我们对世界经济的贡献率，对当年新增的GDP那一部分高达25%，2008年将达到45%。因为发达国家明年要全部进入衰退，都是负增长。负增长对世界经济GDP没有正的贡献，就全靠这些新兴经济国家，而中国明年仍然会保持一个比较稳定、健康、快速的发展。不管现在有一些国外对中国过于悲观的经济学家怎么预测，我们有这样的信心。2009年，全部发达国家进入负增长，IMF估计世界GDP的增长率为2.2%，世界银行预测只能增长1%，联合国也说只能增长1%。在这1%里面中国的贡献率恐怕就是接近70%。我们今年的GDP将会大幅度增长。2007年中国在世界各国GDP总额的排序，和德国差不多，排在世界的第四位，它是3.29万亿美元，中国是3.28万亿美元，差一点。美国第一，13.81万亿美元，日本是4.38万亿美元，德国3.29万亿美元。而2008年，中国GDP要超过4万亿美元。在这里有两个因素，因为发达国家的增长率急剧下滑，它们只有零点几的增长，不到1%，中国有9%以上的增长，这是可以预期的。我们1～3季度增长了9.9%，人民币兑美元汇率今年继续保持升值态势，今年只剩下17天了，人民币汇率到昨天收市的时候是6.845元人民币兑1美元，到目前为止人民币升值了13%，这样一个变化使得中国的GDP按美元折算大幅度提高，超过4万亿美元。可以测算，2008年中国的人均GDP可能达到3000美元了，2007年是将近2500美元。这是什么概念呢？我们曾经在新世纪初规划，到2020年的增长目标是4万亿美元、人均3000美元，我们2008年提前实现了。2009年中国的发展步伐仍然是稳健的。

79年前发生的那一场经济大萧条给世人留下了惨痛的记忆。大萧条之后，经济危机必然产生政治危机。1933年3月，罗斯福上台，他搞了两个“百日新政”。1936年凯恩斯的《就业、利息与货币通论》出版，标志着凯恩斯主义的形成，主张政府干预经济，通过扩张性的财政与货币政策熨平经济周期的波动。通常认为的大萧条，真正所谓治愈要到1941年，美国的道琼斯指数恢复到大萧条之前的水平，则是在1954年。

所谓大萧条之后，在二战快结束的时候，在美国新罕布什尔州，一个叫布雷顿森林的地方，开了一个会，当时有44个国家政府的代表参加，共同研究战后世界经济的发展趋向。会议的结果，产生了三大世界经济组织，就是今天的国际货币基金组织、世界银行（当时叫国际复兴开发银行），以及世界贸易组织（当时叫关税及贸易总协定）。从此，确定了国际经济、金融和贸易的基本游戏规则。当时实行的是美元和黄金挂钩，35美元等于1盎司黄金，各国货币与美元挂钩,被称为“可调整的钉住汇率制度”。处理“大萧条”及至战后到70年代前期，美国的宏观经济管理几十年里采用了凯恩斯主义，政府的财政政策和干预经济的能力较强，美国爬上了世界经济的霸主地位。战后至上世纪50年代，美国GDP几乎占世界的一半，美国强大的经济实力保持了美元与黄金的挂钩。但是，到1970年时，随着美国打了几场战争，美国的国际收支赤字、财政赤字急剧增加，黄金储备急剧下降，爆发了两次美元危机。美国总统尼克松终于在1971年8月黄金储备只剩102亿美元的时候，宣布废除美元兑黄金的义务，布雷顿森林体系正式解体。这个体系一解体，也就意味着美国可以不受制约地发行美元了。美国利用货币发行权，不断滥发货币，导致美元不断贬值。1985年到2000年，美国的实体经济只增长了50%，而它的货币发行量增长了三倍，也就是实体经济的六倍。

在战后的美国，1948年萨缪尔森的《经济学》出版。萨缪尔森的经济理论被称之为后凯恩斯主义，应该说是凯恩斯的忠实继承者，同时也发展了凯恩斯主义。战后凯恩斯经济学、凯恩斯国家干预经济的理论一直统治着西方，在西方经济学中占主流理论。但是这个经济理论到了70年代中后期的时候，它就受到了新自由主义经济理论的挑战。在1971年布雷顿森林体系解体之后，世界经济也发生了一些重大的变化，随着政府监管的削弱、创新能力的增强。监管和创新的关系是这样的：监管多了，创新可能就少了；监管弱了，经济的活跃程度就增加了、创新可能也增加了。

在1970年代中后期之后，新自由主义经济理论逐步地走到前台，这些理论逐渐成为主导美国经济的理论。格林斯潘就是一个坚定的新自由主义经济理论的维护者、捍卫者，强调政府或者监管部门不要过多地干预经济本身、监管金融自身的运作。所以，如果要找金融危机的源头，金融创新和金融监管的关系没处理好是其中之一，它不是全部原因，只是其中的一个原因。

我认为导致金融危机的第一个原因，是理论上先出了问题，理论上走得过于偏了。从后凯恩斯主义转变到新自由主义经济理论占了上风以后，社会所崇尚、所遵循的，包括政府所遵循的，都是新自由主义经济理论。大家都知道，格林斯潘从1987年8月做美联储主席，历经四任美国总统，换成伯南克的时候，已是2006年初。在格林斯潘任内的18年半时间里，他一直奉行新自由主义经济理论。所以应当讲，2008年9月15日之后，金融危机进入第二波，美国的一些报纸、杂志、评论家开始攻击，或者说把格林斯潘从天上摔到地下，那也是有一定原因的。当然，把所有的责任都放在他一个人身上也是不公平的，他要承担他自己的那一部分责任。这18年半，与他的货币政策、与他的监管当然是有关联的。

第二个原因，美国的生产和消费方式，也就是资本主义的生产和消费方式脱节。大家都知道，美国人从来是超前消费、借钱消费、过度消费，它到目前为止所谓国民储蓄率是负的，小布什上台的时候还有8%。它没有钱的时候就到世界各国去借，这种生产和消费方式、储蓄和消费完全背离，这是造成它这次金融危机的一个很重要的原因。大家都知道信用卡，80年代在美国，信用卡消费是非常严格管制的，我们中国留学生那时候刚刚迈出国门，到西方、到美国去留学，想申请一个信用卡是难上加难。到了90年代初，在美国的中国学生再去办信用卡的时候，不是说办不下来，一张信用卡至少办一两年。到了新世纪2000年以后，在美国办信用卡就没有那么麻烦了，中国学生一住进学校，马上大小银行的业务员、推销者都跑到你的宿舍，主动地上门服务,不到一个礼拜就办成了，鼓励消费。

第三个原因，就是金融监管和金融创新的关系问题。基于次贷的次级债，被那些所谓的信用评级机构高估了实际评级。我看这些信用评级机构是为虎作伥。美国证券交易委员会（ＳＥＣ）2008年5月26日表示，已开始调查标准普尔、穆迪和惠誉三大信用评级机构，要求它们提供评级方法，解释结构金融产品评级纠错的方法和程序，及其采取的纠错措施。现在是“救火”，还顾不上惩治这些机构里的违法违规者。该怎么处罚是后话。包括那些投行、基金公司，现在五大投行要么破产倒闭，要么被政府接管，要么改换门脸，过去都是“驰骋”华尔街的。所以，我讲金融创新、金融衍生产品搞过度了、过头了，里面掺着一些金融高管的私利。成千上万种说不清、道不明的金融衍生产品，一层套一层，各种各样的包装，然后让那些不知情的各国投资者去买。这些人甚至还有一套理论，叫民主资本主义，包括一些美国政府的高官也在鼓吹“居者有其屋”。没有购买能力的人买了房子，最后偿还不了贷款，难道这些金融家、银行家心里没有数？美国的金融监管当局监管不力是事实。全世界金融衍生产品的总值是多少呢？据不完全统计是550万亿美元，美国就上百万亿美元，美国GDP才13.81万亿美元，相比一下是什么概念？

第四个原因，是虚拟经济与实体经济的严重脱节。虚拟经济那么大的规模，美国的实体经济部门只占GDP的18%，这些年一直是在萎缩的。汽车三大巨头出问题，到现在也谈不下来救治方案。140亿美元的救助方案，又被参议院给否决了，布什政府还在想其他的办法来救助，所以美国股市2008年12月12日略微收了一点红盘，增长了百分之零点几。前一天美国股市大跌。应当讲，虚拟经济与实体经济应该是一个相互促进的关系，不能过度膨胀，泡沫不能吹得过大。当然我们和美国的情况完全不同，我们是虚拟经济或者说金融创新、金融改革才刚刚起步。我们是一个金融发展不足的问题，我们不是过度的问题，我们是应当如何在健全金融管理制度、加强金融监管、培养金融人才的同时，大力发展金融事业。就是在今天的论坛上，我们所讲的业务拓展与风险控制是重点。我们的证券，包括债券，我们各大商业银行的发展、服务中小企业的金融发展、以及农村金融的发展，我们很多的金融业务，都还没有充分展开。所以，我们的金融，在某种程度上还不能完全反映实体经济的需要，所以我们要吸取它的经验教训，处理好金融监管和金融创新的关系，加强金融创新、发展金融事业，这是毫无疑义的。金融危机动摇不了我们的信念，改革开放仍然是我们战胜金融危机的巨大动力。我们和美国的国情、和它的发展阶段是完全不同的，不要因噎废食，简单加以类比。

第五个原因，国际金融危机爆发的原因，是旧的国际金融秩序在里面起了作用，这是一个重要的原因。旧的国际金融秩序是从1944年7月布雷顿森林会议之后产生的。美元现在在全球的外汇储备里面仍然占64%，虽然这些年在下降。随着欧元1999年的问世，它的增长幅度很快，现在欧元已经占到26.5%。欧元占比上升，从过去的只占17%、18%，上升的幅度很快；日元占比下降，日元只占4%到5%；英镑占4%左右。所以美元占64%，仍然很高。怎么才能保持世界经济、金融的稳定？恐怕在国际金融组织里面，应当更多地增加一些发展中国家说话的地方、说话的份量，增加表达意志、发挥作用的程度。改革旧的国际金融体系的框架、运行模式，这已经提到议事日程。20国2008年11月15日在华盛顿的峰会，这些问题已经多多少少地被列入了。欧盟是积极的，美国是不积极的。

应当讲，对这场国际金融危机，机遇与挑战并存，处理得好，一定是机遇大于挑战，我们面对着前所未有的挑战，我们也有前所未有的机遇。为什么这样讲？从1978年十一届三中全会到现在，再过几天12月18日中央要召开纪念十一届三中全会、纪念改革开放30周年的隆重大会，这30年，中国的经济和社会发生了翻天覆地的变化，我们在座的很多人都是从中走过来的。我们现在有30年改革开放奠定的强大物质基础，还有着广阔的市场增长空间。刚才我说了我们的GDP增速，我们在这30年里有几个非常值得骄傲的数字。我们有连续超过两位数增长的两个五年，这是世界上史无前例的。达到30年高增长的，过去世界上只有一个国家——韩国。我想，中国在未来仍会继续保持比较高的增长，是会有希望超过它的。韩国有30年、日本只有20年持续保持比较高的增长速度，而我们29年平均年增长9.82%的又是最高的，日本和韩国是百分之八点几，接近9％。

改革开放初期，1978年中国占世界GDP仅1.8%，恐怕2008年我们要占到世界GDP的7%，已经有了长足的进步。所以我想，我们有战胜这场金融危机的物质基础和条件。我们有坚强的党中央领导，政治和社会大局稳定，有集中力量办大事的社会主义制度，又有广阔的市场增长空间。我们把握好这种机遇，还可以从一种“倒逼机制”中寻找力量。市场不好、国际贸易环境不好，我们庞大的加工工业正好可以借此进行结构调整，进行转型升级，来加强我们的竞争力、提高自主创新能力。要在科学发展观的指导下，优化我们的生产力布局，调整城乡结构、东中西地区结构，推动经济发展和保护生态环境相统一，促进经济与社会协调发展。确实，我们进一步科学发展、保持经济平稳较快发展、扩大内需的增长空间十分广阔，可作的文章很多。

我们在“十六大”的时候，提出“以开放促改革促发展”，我体会这就是一种“倒逼机制”。引进国外有利于发展的先进理念、科技装备、管理经济的经验等等，对我们是有参照、推动、激励作用的。我们在2001年加入了WTO，2002年召开了“十六大”，“以开放促改革促发展”这种“倒逼机制”，六年来取得了巨大成功。这场国际金融危机也应该可以视作一种“倒逼机制”，逼迫着我们不得不进行调整。外部市场环境变化了，轻松的日子不好过了，轻易就能赚得很高利润的情况不太容易了，必须要有自主创新，要有自主品牌。我们的产业竞争力，恐怕也得要做一些必要的收缩、调整，淘汰落后生产能力，用科学发展观，用更加保护生态、节能环保、发展循环经济的理念，用低碳经济的一些做法，来改造我们的产业结构、提升产业结构。所以应当讲，我们在金融创新、金融支持里面，恐怕要更多的支持这样一些产业的发展。

危机既是危险也是机遇。在改革的层面上，仍然有大量的文章可做。比如说我们已经确定要实行的增值税转型改革，已经议论了很多年，而且在东北及其他一些城市做了试点，但是这次就要在全国推开了，这不是机遇吗？燃油税的改革，也是议论了十多年，都没有下决心，现在这种机遇来了。化危机为机遇，确实我们有很多可以发挥优势、取得成功的方面。

最后，我用几句话对参加这次2008年《中国银行家》论坛做一个小结。我国金融业在这场国际金融危机、国际经济危机中，应当可以发挥更大的作用。中国在面对这次经济困难的时候，在调整当中，恐怕金融创新要为扩大内需唱重头戏。积极的财政政策和适度宽松的货币政策要灵活审慎、协调把握好。一场涉及全球的金融危机、经济危机要让它真正走出来，一定要有一个大的科技突破、科技创新。而在中国，推动这种科技创新的力量很重要的一个内容，是要有金融的参与，包括资本市场的发展。我个人认为，科技创新、金融创新是我们走出这场灾难、面对挑战的一个重要的法宝。这样，我们才能立于不败之地，才能为中国长期的发展和改革、为实现我们到2020年、2050年的发展目标多做贡献。

（作者系中央财经领导工作小组办公室局长）