什么是通胀预期?

陈 宪

国务院常务会议近日提出要“管理好通胀预期”，通胀预期已成为当前经济领域中一个较为关注的热点问题。

预期是人们对未来的看法和期望，是一种主观的东西。然而，如果很多人的主观倾向是大体一致的，那就比较接近客观现实了。经济学意义上的预期，是指经济主体根据掌握的信息，对未来经济环境和条件进行的估计。预期在经济生活中具有至关重要的作用，这是因为，它影响着经济行为。

经济学将预期分为适应性预期和理性预期。前者是指人们对新近的经验作出反应和相适应的预期；后者是指人们基于对经济结构的理解，并充分利用所有可以得到的有关经济信息的预期。通胀预期，既可能是适应性预期，也可能是理性预期，它是人们对未来通货膨胀率的心理承受状况。这一心理感知可以基于对过去的经验，更主要的是对未来的期望。一般而言，在今天的宏观经济分析中，人们所说的通胀预期，或者说要管理的通胀预期，主要是指理性预期。

为什么要管理预期?用前香港金融管理局总裁任志刚的话说，其“目的是要将突发坏消息造成的不利影响减至最小，以及将突发好消息带来的有利影响增至最大”。为什么要管理通胀预期?道理也很简单，这是因为。通胀一旦形成，将产生对经济和社会的危害。经济学家认为，通胀是“对市场机制的破坏”，这种破坏首先会造成对资源配置的错误引导；其次，将引起对低收入者更为不利的再分配，加剧社会的贫富差距；再次，通胀无法在长期内解决失业问题，并可能孕育新的通缩。

今年我国第三季度宏观经济数据显示，前三季度实现GDP(国内生产总值)217817亿元，按可比价格计算，同比增长7.7％；第三季度GDP与去年同期相比，增长8.9％。这说明，我国宏观经济企稳回升的势头逐步增强，总体形势积极向好。但是，未来是否会出现通胀，政府将如何应对未来可能出现的通胀风险，成为新的社会关注焦点。因此，管理通胀预期也成为新的任务。

管理通胀预期的目标，是平滑价格总水平的波动，避免通胀和通缩的交替出现，使经济运行的环境尽可能稳定，以及避免因预期而产生恐慌性的群体性行为。例如，购买不动产以应对可能到来的通胀等。我们知道，现实经济环境总是具有不确定性，因此，要利用各种经验研究的数据和结论，分析当下的经济运行，对通胀抑或通缩的可能性作出判断，进而采取有针对性的措施，合理引导通胀预期，以及避免因通胀预期产生的非理性行为，以达到管理通胀预期的目标。

当然，管理通胀预期并不是那么容易的。困难主要在哪里?首先，需要有一个比较真实的通胀测定标准，从而在经济运行发生变化时，可以准确地确定是否存在通货膨胀及其严重程度。现在主要以CPI(消费者价格指数)作为观测通胀的指标，是不够全面的。要综合CPI、PPI(生产者物价指数)、GDP平减指数和货币供应量增长率等指标，确定通货膨胀的测定标准，使这个标准比较确切地反映现实经济生活中的价格水平变化，并反映现实的通货膨胀形成机制。

其次，预期的主体是企业和居民，预期管理的主体则是宏观经济管理部门，它们之间的行为差异，容易导致经济政策和预期管理的措施不能达到预定目标。例如，当通胀预期形成时，居民和企业都会作出反应，调整自己的消费行为或投资行为，由此会对实际通胀产生影响。此时，政府往往也会采取相关政策措施，对形成中的通胀作出干预。但是，由于居民和企业的行为已经对实际通胀产生影响，使政策本应针对的情况发生变化，因此，很容易导致政策的实际效果打折扣。这给我们一个启示，即任何政策在实施前，应当考虑企业，居民已经和将要作出的反应，即对市场主体的预期进行预期和管理。这样，政策将会更为客观、稳定，政策的效果也将更好。

再次，在不同时期经济运行和政策实施的环境中，都可能存在某些特殊因素，它们对通胀及通胀预期的形成和走向，产生不同方向及程度的影响。目前，在我国通胀预期已有了一些新的表现形式。例如，天量信贷所形成的充裕流动性，其中相当部分流入资本市场，引发资产价格的快速大幅上升。当然，由于全球结构性产能过剩的存在，由实体经济反映出来的价格上涨并不明显。在我国，除了全球结构性产能过剩的成因在起作用外，还存在内生于体制和发展阶段导致产能过剩的因素。因此，我们既要进行总量调节，管理通胀预期，更重要的，是要“调结构”。只有形成比较均衡的市场供求格局，才能使货币政策保持稳定，进而通胀预期也比较稳定。管理通胀预期的现实可能性正在于此。