绿色证券令：实现经济效益与环境效益的统一

王福重

最近，国家环保总局否决了10家准备首发上市的公司的上市申请。2月25日，环保总局发布了《关于加强上市公司环保监管工作的指导意见》，要求对13类重污染行业的公司申请首发上市或者再融资进行环保核查。这就是绿色证券令。

环境污染是经济学所讲的外部性行为。在没有外力干预的情况下，追求自身利益最大化的企业，不会主动将外部成本考虑在内，因此，外部性是市场失灵的主要标志之一。当外部性发生的时候，就必须依靠政府这只“看得见的手”的力量。国家环保总局的绿色证券令，就是一种强制的力量，迫使企业把外部成本内部化，降低产量，减少污染，以符合社会利益的要求。

上市公司占用了社会的稀缺资源，因此，应该承担相应的社会义务，而控制污染，保护环境就是其中最重要的一个方面。

上市公司与非上市公司的区别之一，是上市公司必须就重大事项对外公开披露有关信息，接受社会和股东的监督。这就对给社会造成环保损害的公司形成一种硬约束。长期来看，只有符合环保要求的企业才有竞争力和可持续发展的能力，环保投入并不是单纯的支出，而是会产生未来收益流的投入。

环保总局的绿色证券令还有示范效应。它发出了一个强烈的信号：只有符合环保要求的公司才有上市资格。这种示范效应还可以扩散开来，形成一种社会氛围，引导社会把稀缺的资金配置到符合社会长远发展的企业中去，实现经济效益与环境效益的统一。（摘自2008年3月4日《上海证券报》 作者系北京航空航天大学金融研究中心常务副主任）□