中国的ＬＭ曲线理论

裴卫旗

摘要：LM曲线是凯恩斯理论体系的主要分析工具。LM曲线向右上方倾斜是为人们普遍接受的论断，我国学者也从这个论断出发，分析中国商品市场和货币市场的均衡，然而，由于我国公众的投机性货币需求与利率同方向变动，决定了我国的LM曲线向右下方斜，之所以如此的根本原因在于我国利率市场化尚不完善，中央银行也没有以买卖国债为调节货币供给的主要方式。

关键词：LM曲线；货币市场

1LM曲线的现实指导意义

1．1我国LM曲线的形状

我国的LM曲线是向右下方倾斜的，表明高利率与少的国民收入的组合和低利率与多的国民收入的组合才能实现货币共给和货币需求的相等

1．2我国LM曲线的由来

按照IS-LM模型，LM曲线向右上方倾斜，表明低利率与少的国民收入的组合，高利率与多的国民收入的组合才能实现货币供给与货币需求的相等。我国的情况则是LM曲线向右下方倾斜，表明高利率与少的国民收入的组合和低利率与多的国民收入的组合才能实现货币供给和货币需求的相等。

在西方国家，表现在图(I)中投机性货币需求L2(i)，向右下方倾斜，表明利率越低，货币的投机需求、即公众手中持有准备投机的钱就越多，我国的投机性货币需求L2(i)则向右上方倾斜，表明利率下降，货币的投机需求反而减少。

在图(Ⅱ)上，连接Ll和L2的45度线表明等量的货币供给为交易性货币需求和投机性货币需求所吸收，投机性货币需求多了，就是交易性货币需求少了，反之则反是。图(Ⅲ)的L1曲线也比较陡峭地向右上方倾斜，表明在既定的国民收入水平上，货币的交易需求较大，因为我国居民在1999年的储蓄占GDP的比重大体为40％，其中大部份用于持币待购和防范意外事件，小部分入市进行股票债券的投机，所以交易性货币需求小于并接近于GDP的40％，在这三个图的基础上，任意选择两个利率点，就能找到可以实现货币供给与货币需求相等的国民收入点，从而在图(Ⅳ)上形成比较陡峭，且与IS—LM模型大相径庭的，向右下方倾斜的LM曲线。

2中国的LM曲线理

(1)LM曲线过于机械化，没有表示出不确定性的重要作用，低估了宏观经济的潜在不稳定性。

(2)LM曲线的移动是由名义冲击引起的还是由实际冲击引起的，在LM曲线中含糊不清。

(3)根据LM曲线得出的货币市场的一般均衡是短期均衡，但是，这种均衡是完全信息条件下的均衡，还是不完全信息条件下的均衡，这一点并不清楚。

(4)LM曲线强调供给和需求的决定性因素，不重视需求和供给的微观基础分析。

4值得进一步思考和研究的问题

(1)我国现在进行宏观经济政策选择时，必须考虑政策的有效性和确定性。还要考虑政策的效力和市场完善程度的关系，货币政策的重点应放在为其充分发挥作用创造制度环境上。

(2)LM曲线在我国的使用效果不佳，不是它本身的缺陷，而是我国尚未具备运用这个曲线的条件，怎样早日使利率市场化完善值得我们进一步研究。

(3)随着我国金融结构的这种提升，有一个问题被提出来了，这就是：货币政策在国民经济中的作用效力会不会有所下降?

5对上述问题的初步思考

(1)完善金融市场及金融工具，规范资本市场；

(2)健全完善再分配制度和消费制度；

(3)完善市场经济，增加传导机制；

(4)可持续发展下的产品市场，货币市场以及生态环境市场的均衡问题。