朝三暮四新解

李若山

在今天这样的股市中,如果我们仅仅凭着过去的生活常识,而不是对一些专业知识进行认真学习的话,这样的当,我们可能还要多上几回了｡

尽管人们早已对"朝三暮四"这个古老的传说耳熟能详,但今天回味起来,还是有些新意｡这个典故来源于《庄子·齐物论》,话说有位酷爱养猴的宋国狙公,为了既减少饲喂的食物又不得罪猴子,耍了个欺诈的小花招,先对猴子们说:"以后定量开饭,早上给三个栗子,晚上给四个,好不好﹖"猴子们听了都表示不满｡狙公略停顿一下,改口说:"那么这样吧,早上给四个,晚上给三个,够吃了吧﹖"猴子们听了,都满意极了｡"人们在看完典故之余,都会嘲笑猴子愚蠢之极,但是,在我国资本市场中,许多投资者是否也在犯同样的错误呢?

近来,国内股市被炒得沸沸扬扬,即使到了四千多点,还是有人认为泡沫不多,为了证实这一说法,有人拿出了一个非常有力的证据,就是市盈率｡所谓市盈率,就是将当时股票价格,与当年的上市公司每股净利润相比,当然,比值越低,就证明越没有泡沫｡

而且,国际上也有一个大概标准,美国上市公司的市盈率大概在20倍与30倍之间,而在我国2006年全年上市公司年报披露之后,有些好心人算了一下,以今年我国上市公司每股所挣得利润与当前股价相比,上市公司平均市盈率大概在31倍左右,还是比较接近国际标准,所以,泡沫不算太多,还是正常的｡岂不知,2006年恰恰是我们改变了会计准则的这一年,也就是说,改变了上市公司表达财务状况方式的一年｡特别是在利润与收入方式,改变了计算口径与方法｡同样的内容,其说法可能有些"朝三暮四"｡如果还是用这一比率来作为投资的衡量标准,套用上海市民常用的一句闲话来说,是要"吃药"的,不信,请看下面一个例子:

前不久,ST长控公司经过停牌后,重新开始交易,由于第一天不设涨跌板,股价从7元开始,一路狂涨,一直升到85元,对于这样的价格,大多数人看不懂,但其中有些自称是专家的人却说,这个价格是合理的｡原因是交易这天,从ST长控公司所公布的报表来看,该公司当期的每股收益是4.73元,取美国最低的平均市盈率标准,约20倍左右,20倍乘以4.73,应该等于95元,现在只有85元,此价高不高?高乎者?不高也!所以一轮狂炒,直上云霄｡

事实是这样的吗?如果我们将同样的事实,用另一种真实的语言来表达,我不知道是否还有人敢用85元来买｡或许用8.5元都不敢买了｡这种表达方式是:该公司的每股收益并不是4.73元,而只有0.214元,与当前股价相比,市盈率大概是100倍左右｡也就是说,投资者想通过该上市公司的利润来取得回报的,约需要100年左右｡如果我再进一步告诉你,每股高达4.73元的所谓会计收益,大部分是水中月､镜中花,是可望而不可及的纸上富贵,我不知道还有多少投资者敢铤而走险｡因为,ST长控的主要收益来自于一个非常奇怪的项目,就是债权人对该公司的债务豁免｡也就是说,该公司早期借了人家2.8亿的钱,狂用滥化之后,已身无分文｡账上已无资产可言,对此,债权人常常不得不看在小股东的份上,无奈地哀叹一句,算了,债就免了吧｡话是这么说,账还是要记的｡如何记?这给算账先生造成很大麻烦｡因为,现在的会计账不同于过去的流水账,有一笔,记一笔｡任何事情的发生都要记两笔账,也就是我们认为最重要的复式记账法｡如用公司钱买机器｡算账先生就要记公司钱少了多少,这是第一笔,而第二笔就要记公司多了一台机器｡但是,现在债权人说,债不要还了,这是第一笔,必须要记｡而第二笔如何记呢?难煞我们记账人了｡于是乎,就来参考国际会计准则,他们认为,这要记收入｡我们新会计准则就说,那么也就记收入吧｡但是,此收入是没有任何现金对应的,纯粹是一种表上对应｡如果以此理念来作为投资标准的话,是要吃大亏的｡因为,举一个极端的例子,如果ST长控在你用85元的钱买了股票之后,明天立马解散的话,你大概只能分到三四元钱左右吧!你还敢买吗?

所以,在今天这样的股市中,如果我们仅仅凭着过去的生活常识,而不是对一些专业知识进行认真学习的话,这样的当,我们可能还要多上几回了｡