商事

董　伟

2007年人民币汇率将更加充分反映市场力量

2007年2月1日,人民币汇率再创新高，突破7.77关口。然而，这样的高度并不能平息国际上正日益高涨的要求中国加快人民币升值的呼声。尽管，中国银行副行长吴晓灵在1月27日出席达沃斯世界经济论坛 (World Economic Forum) 年会时，已经坦诚地向世界宣布:人民币汇率将越来越反映市场及经济基本面情况，中国央行将会以可控制的方式，自行展开汇率改革。

吴晓灵指出，人民币汇率反映市场力量将是一个渐进的过程，中国央行会以可控制的方式，自行展开汇率改革。中国必须进一步发展国内金融市场，推进其他经济改革，政府最新的五年计划就着眼于在此方向采取措施。 若中国像部分美国官员呼吁的那样贸然加快改革举措，则将会为中国经济乃至国际金融市场带来不稳定因素。

进而，吴引例为证:国内经济方面，中国2006年经济增长超过10%，但通货膨胀率低于2%。这部分反映了政府干预的影响，尤其是在能源价格补贴方面。中国的消费者价格指数(CPI)可能没有完全反映实际情况，如果允许市场发挥更大的作用，则通货膨胀水平可能不会如此之低。因此，中国政府在汇率改革方面有明确的目标，而且将是一个循序渐进的过程，在此方面动作过快可能扰乱市场和中国经济发展。目前中国正急于提高出口行业中的就业水平。 此外，中国经济出现动荡并不符合全球其他国家和地区的利益。但最终，中国将实现人民币在资本项目下的自由兑换，这可能促使人民币与美元的联系脱钩。中国不会极力向其他国家施压，要求它们采取行动解决全球失衡问题。

近年来，中国对人民币汇率有大的动作是在2005年7月，将人民币兑美元汇率一次性上调2.1%，同时宣布取消人民币与美元挂钩，改为参考一篮子货币的汇率形成机制。虽然，此后，人民币汇率时有变化，主要表现为对美元的升值，但目前仍只允许美元兑人民币汇率每日在中间价上下0.3%的范围内波动。因此，国际货币基金组织（IMF）及中国的主要贸易伙伴国均认为，中国严格的汇率管理机制是造成全球失衡的原因之一。IMF表示，当前，中国确有紧缩货币政策的努力，但受到持续严格的汇率管理机制的约束，显然此种努力收效甚微。虽然中国2006年12月份消费者价格指数CPI上升2.8%，加剧市场对央行或将进一步实施紧缩货币政策的担忧，但IMF预计通货膨胀不会对中国今年的经济构成风险，进而IMF表示，中国增强人民币汇率弹性符合中国利益。

对此观点表示认同还有美国联邦储备委员会（Fed）前主席格林斯潘，他表示，中国应该加快人民币升值的步伐，但又不能过急，同时指出中国将从人民币升值的略微提速中获益。

有分析人士指出，老格和IMF的言论还是非常中肯的。人民币的加速升值，将有利于中国经济获得持续发展力，并能够为经济结构性调整的顺利实施奠定基础，只是中国在确定人民币汇率时，应更紧密地参考一篮子货币，而非仅仅依据美元走势。