茅台股价站上百元大关

现状勘察

贵州茅台是国内A股上市公司中少有的优质投资标的，在未来证券市场预期明确的大发展中将是战略性投资品种：

1，股权分置改革的完成，从一定程度上解决了困扰中国股市发展的制度性障碍，中国股市将进入一个理性的发展阶段；

2，2006年2月，茅台在提价15％后大部分经销商仍出现过断货现象，说明茅台具备极强的定价能力，预计2007年，茅台仍然会有一次提价行动：

3，2006年，预计贵州茅台每股收益为1，61元，净资产收益率将达到24，98％。在过去五年中，贵州茅台基本保持了每三年翻一番的增长速度；

4，近年来，贵州茅台产能扩张计划稳步实施，其目标是在2010年茅台酒产量达到2万吨。目前，贵州茅台正以每年1000吨左右的速度向前推进。

种种迹象表明，贵州茅台将极有可能成为2007年的第一支百元股。

推理过程

从目前国内A股上市公司总体情况来看，高端白酒是唯一的奢侈品上市行业。在中国经济高成长、中产阶层迅速崛起以及中国人特有的消费心理支撑下，高成长将是这一阶段奢侈品上市公司的压倒性优势。

从国际成熟股市以往经验来看，烈酒、烟草、高级饰品等奢侈品行业上市公司股价远远超越同期指数。在最近5年指数仅上涨20％的情况下，国际烈酒巨头帝亚吉欧股价上涨了80％，这还是在帝亚吉欧已经度过了高成长阶段后实现的。而在美国股市，在20世纪80年代的高成长阶段，烟草巨头菲莫公司股价涨幅超过100倍。而中国由于法律不允许烟草公司上市，高端白酒将是唯一一个可以与之类比的上市行业。

高端白酒作为白酒行业金字塔的塔尖，在近年来白酒行业的总体调整中不但没有受到冲击，规模、利润水平反而直线上升。从2000年开始，高端白酒进入新一轮高速成长期，市场规模由2000年的35亿元快速增长到了2006年的170亿元左右。乐观估计，2010年，高端白酒的市场规模将达到400亿元。

白酒不仅中国才有，“国酒”只有茅台一个。

贵州茅台的品牌地位体现在三个方面：首先，在整个高端白酒中，茅台的“国酒”形象深入人心，具有极高的美誉度和消费忠诚度。其次，作为酱香型白酒的代表，目前酱香品系中只有贵州茅台和郎酒两个主要品牌，而郎酒的品牌势力显然无法与茅台相提并论。第三，贵州茅台是国内白酒企业中唯一获得“绿色食品”称号的天然优质产品，在健康消费理念渐成气候的大环境中，茅台的健康概念将为自身的长期增长提供有力保障。

由于产品稀缺特征极为明显，凭借较强的产品定价能力，茅台酒产品价格一直保持上升态势。从最近几年的情况看，2003年10月，茅台主要产品提价约25％，提价后茅台酒继续保持供不应求的销售局面。2006年2月，茅台再次提价15名，品牌形象得到提升后茅台产品供求形势继续紧张，2006年下半年大部分经销商出现过断货现象。两次提价后的市场反映说明，茅台具有极强的定价能力，目前茅台酒的出厂价格仍低于五粮液、国窖1573、水井坊，未来提价空间仍然较大。

茅台的垄断壁垒体现在两个方面：首先是产品生产方面，茅台的生产工艺复杂，并且对周边微生物生态环境高度依赖，加大了公司产品的稀缺性。其次是茅台的品牌壁垒，众所周知，高端白酒顶级品牌都有着上百年甚至上千年的品牌传承，想进入高端白酒行业绝非仅凭借资本和营销就能解决。因此，目前能够分享高端白酒行业成长盛宴的顶级品牌很难增加，茅台作为高端白酒顶级品牌的制高点，未来成长空间广阔。

从2001年开始，茅台酒产量明显增加，按照茅台酒从生产到销售需要5年时间来推算，从2006年开始，茅台酒的销量增长就已经进入了一个快速增长阶段，依据目前产能扩张进度推算，这一高增长阶段至少要维持到2015年前后。

凭借良好的品牌及销售支撑，贵州茅台现金流非常充裕，2006年三季度公司账面现金高达40亿元，占到公司净资产的76％，在消费品公司中首屈一指。

据此，甚至有机构认为，贵州茅台的市值达到1000亿元也没有泡沫。由此可见贵州茅台基本面的质量。因此，2007年，贵州茅台极有可能成为第一支冲破百元大关的股票。

冲击波

贵州茅台一旦冲破百元大关，必将大幅拉升国内A股中的白酒类股票。同时，还会引领一批优质的高价股冲击百元大关，值得重点关注的有小商品城、驰宏锌锗等。百元股重现股市，无疑将重树股民的信心，推动股市继续高涨。

成败界点

此预言能否最终实现，取决于三个关键点：

一是茅台酒如何在新的产量水平上继续保持高端形象，这个战略性问题牵扯到品牌战略、渠道战略、营销战略和价格战略等诸多方面，将是未来茅台管理团队面临的最大考验；

二是茅台酒所在的高端白酒市场，竞争已经进入白热化，五粮液、水井坊、国窖1573等几个竞争对手保持了相当迅猛的成长势头，能否在与对手的竞争中保持住自己的优势，将是贵州茅台能否冲上百元的一个关键点：

三是中国股市是否还会因为先天性的制度障碍出现“崩盘”似的大幅振荡。