揭密“比尔．盖茨”基金

刘会军

“比尔·盖茨”相中的股票，你是否跃跃欲试？

自去年7月进军A股市场以来，比尔·盖茨基金的动向一直备受市场关注。近几个月，南海发展（600323）逆市大涨，表现相当抢眼，但并不是因其业绩良好，也不见大额分红，最重要原因是其2004年年报十大流通股东中出现了一个QFII：比尔及梅林达·盖茨基金会（The Bill & Melinda Gates Foundation，下简称为盖茨基金）。

2004年7月19日，A股市场处于整体低迷状态，大盘在1400点左右徘徊。盖茨基金得到中国证监会批准，获准进入中国内地股市，成为中国第17家合格境外机构投资者，拥有1亿美元的投资额度。

此前，盖茨基金已大规模进入香港股市，先后买入海域化工、中国稀土、北人印刷等红筹股，推动这些股票在短期内连续暴涨，甚至带动A股关联企业跟着大涨。随后盖茨基金迅速减持手中股份，短时之内盈利40%，战绩辉煌。分析其操作手法，盖茨基金对中国股票的操作相当激进，基本上遵循着"速进速出"的原则，远非基金管理人员所称的长线投资。

11月，盖茨基金在内地A股市场开设账户，两个月内购入南海发展52万余股，成为其第九大流通股股东。在A股市场上，盖茨基金侧重于选择公用事业股，表明该基金采取了防御性的投资策略。

尽管盖茨基金是一家非赢利性的慈善组织，但其进入中国股市绝对不是为广大股民解套来的，其主要目的是为了获利。这一点与一般基金并无二致。

“投资”眼光

盖茨基金会总部设在美国西雅图，有198名工作人员。该基金成立于2000年1月，由原盖茨教育基金会和威廉·盖茨基金会合并而成。前者致力于通过公共图书馆使更多人有机会使用科技资源，后一个基金会则注重改善全球卫生保健状况。

盖茨基金会的日常工作主要分为四个项目：全球卫生保健、教育、图书馆和美国西北部太平洋沿岸地区。全球卫生保健项目致力于缩小富国和穷国在卫生保健方面的差距，确保卫生保健领域取得能挽救生命的技术进展，并将这些技术提供给最需要的人；教育项目谋求使美国的中学有更多学生（尤其是低收入的非洲裔和南美裔居民）毕业，以便找到工作、进大学深造、成为拥有良好公德的公民；图书馆项目帮助美国的公共图书馆向低收入和处境不利社区的居民提供使用计算机、互联网、数字化信息的机会；美国西北部太平洋沿岸地区项目则致力于改善美国该地区居民的生活。

比尔·盖茨本人对基金会的工作很少过问。目前，盖茨基金由威廉·盖茨（William H. Gates Sr）和帕蒂·斯通斯福（Patty Stonesifer）全权主持。威廉·盖茨是比尔·盖茨的老爸。老盖茨在美国也是一个风云一时的人物。老盖茨早年毕业于华盛顿大学法学院，是市场运作和法律事务方面的专家，曾当过西雅图和华盛顿州律师协会的主席，办过一些响当当的案件，收入颇丰。比尔·盖茨成功打造微软企业帝国，老盖茨也有相当功劳，提供了一流的法律和市场指导。儿子功成名就后，老盖茨从律师界"金盆洗手"，开始从事慈善等非营利活动。帕蒂·斯通斯福曾经是微软的高级行政人员，目前为盖茨基金免费工作。

盖茨基金会是目前世界上规模最大的慈善基金会。截至2005年1月的统计资料显示，盖茨本人已经累计向该基金会捐赠288亿美金，加上基金投资所得利润，资产总额高达300多亿美元，是美国"洛克菲勒基金会"的10倍、"福特基金会"的3倍。

尽管盖茨基金会富可敌国，但在捐赠方面却相当挑剔。与其他单纯捐款者不同，盖茨基金是以"投资"的眼光来看待慈善事业，一贯秉承积极主动的策略，将大多数赠款提供给由方案小组选择的组织，很少接受主动的赠款建议，并且将赠款优先提供给那些能够获得更多资助、并能促进长期、系统性改变的项目。

慈善还是计谋？

按照一般人的理解，钱总是越捐越少，但是盖茨基金在过去几年中资产不仅没有减少，反而大幅增加。5年前，盖茨基金成立时拥有240亿美金，目前总额已经超过300亿，这还不包括已经捐出和承诺捐出的70亿美金。

盖茨基金的增长，一方面来自于盖茨的慷慨捐赠，成立以来，盖茨又累计注资50亿美金，其中2004年一年即注入30亿美金；另一方面，也是更重要的，要归功于基金管理人员的生财有道。

由于盖茨基金2004年的财务报告还没有公布（盖茨基金一直因为财务和资助上的不透明而受人诟病），目前无法了解盖茨基金2004年的确切增长率。但分析过去几年，盖茨基金的投资业绩相当不俗，2001年和2003年的净资产收益率均为18%，2002年的净资产收益率稍低，但也有15%，其中仅2003年一年即赚得39亿美金，扣除15亿美金的捐款和其它开支，仍然收益可观。

基于盖茨基金强劲的赢利冲动和能力，一些批评家提出：盖茨成立基金的目的是"慈善还是计谋"？

盖茨基金只有短短5年历史，它的投资模式和投资策略还没有完全成熟和定型，比如其各项投资的比重仍然处在不断调整之中。2001年底，普通股票（equities）只占盖茨基金总投资的3%，而到2003年底这个比例已经达到12%。专业投资人士分析，盖茨基金的投资策略有两大特点：一是保守，二是多元化。

截至2003年年底，盖茨基金会的投资额为276亿美元，其中有210亿美元投在美国国内的共同基金、政府和企业债券等收益稳定的项目上；投资于普通股票的资金只有31亿美金，占总投资的12%，远低于美国各基金会60%的平均水平。

为了保持投资的多元化，盖茨基金很少购买科技类上市公司的股份，因为一旦盖茨再向基金捐赠微软股票，将使基金会的投资过度集中于科技领域，从而破坏投资的多元和平衡，影响到资金安全。评论人士指出，盖茨基金的投资行为一点也不象私人基金的投资方式，而是与美国各大学的投资策略类似。

美国西雅图《普捷湾商业周刊》(Puget Sound Business Journal)指出，盖茨基金的投资策略在总体上是保守的，但在股票投资方面却是激进的。一般私人基金大都喜欢投资于标准普尔500股指数基金（Standard & Poor's 500 index fund），而盖茨基金总是大买大卖上市公司的股票，并且这些股票大多属于不被市场看重的二线股。无论在美国，还是海外股票市场，盖茨基金的股票投资指向大都如此。典型的成功个案是，2004年初，盖茨基金在美国买卖金属经营有限公司的股票时，数月之内便获利100%。实际上，正是由于盖茨基金总体上的保守才使其股票投资可以如此冒进，因为比例不大，即使股票投资遭到重大损失，也无伤整个基金保值增值的大局。

争议焦点

在全球商界，比尔·盖茨从来就是一个毁誉参半的人物，既因巨大成功和个人智慧受到顶礼膜拜，也因为生意场上的冷酷无情遭遇批评。盖茨基金的命运也是一样。赞扬者称，盖茨是一个大慈善家，能够散尽资财为苍生，实乃高风亮节；批评者指出，盖茨大笔捐钱不过是为了改善过于冷酷的微软公司形象，以及逃避纳税。

盖茨说：“我只是这笔财富的看管人，我需要找到最好的方式来使用它。”在不同场合，盖茨一再表示，自己死后不会给自己的子女留下太多的遗产，而是将予以捐献。布什总统上台后，为了刺激美国经济，计划在2010年前逐步取消遗产税。老盖茨还联合了120多名富翁，在报纸上呼吁美国政府不要取消遗产税。老盖茨在请愿书中写道：“取消遗产税将使美国百万富翁、亿万富翁的孩子不劳而获，使富人永远富有，穷人永远贫穷”。

在发展中国家公民看来，这简直是“富”疯了。但这种对待财富的态度和使用财富的方式，无疑体现了文明和谐的社会发展观。