人民币升值是陷阱？

晟　泽

实际上，中国改变汇率所导致的风险要比保持现有汇率体制的稳定所带来的风险高出十倍还多。没有什么能够证明中国未来一定要选择浮动汇率政策。

随着美元的持续走低，与美元挂钩的人民币汇率体制再一次成为世界的焦点。迫使人民币升值的压力如黑云压城，从2003年一直蔓延到现在，而且愈演愈烈。不仅国外的研究机构、媒体要求人民币升值或者实行浮动汇率体制，就是中国内地的一些专家学者似乎也认为人民币升值是一种必然的趋势。

然而，素有欧元之父美誉的诺贝尔经济学奖获得者、著名经济学家罗伯特.蒙代尔教授却逆潮流而呼吁：人民币升值是个陷阱！

汇率改变的风险大过目前十倍

蒙代尔教授对《中国经济周刊》说："现在世界上有很多国家都在嫉妒中国今天所取得的繁荣和地位，所以中国人不要中了他们的圈套而贸然改变现有的固定汇率体制，否则人民币会变得越来越软弱，直至失去发展的方向。假如放弃这十年的固定汇率体制，再想维护货币稳定的时候中国会被认为在'操纵汇率'。而现在没人这样说中国，因为当前的汇率是固定透明的。让人民币升值是一个陷阱，中国不应该掉进这个陷阱。"

基于中国的资本项目可自由兑换和人民币汇率浮动是大势所趋的判断，很多人担心：如果中国政府一再拖延人民币升值的时间，会不会导致升值的压力向后累积而风险更大？

蒙代尔坚定地说：“实际上，中国改变汇率所导致的风险要比保持现有汇率体制的稳定所带来的风险高出十倍还多。”比如说外商投资会受影响，经济增长会放缓，以及房地产崩盘，还有就业压力，农村贫困加剧，进口增长放缓等等。甚至说，如果人民币浮动的话，中国经济就会失去稳定，而且很可能引起中国政局不稳。

他进一步说，没有什么能够证明中国未来一定要选择浮动汇率政策，也没有什么理论能够证明浮动汇率体制一定比固定汇率体制更优越。

蒙代尔教授从他投身于经济学的渊源说起：“过去人们常常问我,为什么要学习经济学?我自己有一个经历,那就是二战后的英镑贬值。在1949年以前,英镑是世界上最强的货币,也一直非常稳定,但1949年却贬值了。然后,我问大学老师,他们也不能解释为什么英镑会贬值。这样就促使我对经济学产生了兴趣,并在这方面做了一些研究,后来我成了经济学家以后,发现1949年英镑贬值是一个错误。”

而上世纪90年代末的东南亚金融危机中，马来西亚政府调整了原有的浮动汇率体制，改变为固定汇率体制，从而一举走出经济的低谷。中国因此而不再是世界上唯一实行固定汇率体制的国家。

蒙代尔教授强调说：“市场经济的运行体系并不意味着只有浮动汇率体制才相配套。”

不要重蹈他国之覆辙

在人民币升值预期的诱惑下，国际游资开始袭击中国的资本市场。由于中国外管局的严厉堵截使得国际游资转向香港，通过香港黑市换成人民币迂回进入内地。

从今年10月初至11月初，国际游资已经对香港注入了10亿美元。其用意显然在迫使港币升值。面对这样的国际投机行为，蒙代尔说，现在中国所面临的情况与1998年是完全相同的。只不过方向是完全相反的。当时马来西亚、泰国、日本、韩国等纷纷将本国的货币贬值以应对金融危机。国际货币基金组织也对中国提出同样的建议。很多投机者相应作出人民币贬值的判断。于是大量国际资本流入中国，给资本市场的政府监管带来了很大的困难。而当时中国的总理朱容（造字）基站出来坚定地说，中国在可预见的未来不会改变汇率。“于是一切的混乱归于平静，国外的资金开始回流，一切又回归秩序。”蒙代尔非常赞赏中国政府当时的举措。相比较而言，现在中国面临的压力要比以前减少了。国际货币基金组织已明确表示不支持要求中国放手让人民币升值的做法。所以蒙代尔认为中国已经跨越了这方面的障碍，可以保持货币政策不变。

蒙代尔还分析说：“正因为中国政府成功抵制住了各种压力，才会有最近几年中国经济的持续高速增长。所以中国维持现在的固定汇率体制并没有什么不利之处。而且现在人民币还是不可兑换的，中国的证券市场也还不成熟，在这样的情况下让货币升值是非常危险的。”

与蒙代尔共同出席第二届国际金融论坛的海外著名经济学家暨各国前政要几乎一致支持这一观点。他们包括阿根廷前央行行长和经济部长多明戈.卡瓦罗、日本前副财长内海孚、国际货币基金组织高级顾问亚历山大.施瓦布、世界银行资深顾问休斯。尤其是日本前副财长内海孚所说的一段话颇引人深思。他表示，在克林顿执政后，美国官员不断强调要让日元转强来逼迫日元升值，以至于把日元推到75日元比1美元的高度的做法，可以说是使日本出现经济巨大下滑的原因之一。

而更早的影响可以追溯到上世纪80年代。1985年9月，在美国的发动下，OECD七国财长与中央银行行长在美国广场饭店签订了 "广场协议"，旨在抑制日货的强劲出口势头，手段则是逼迫日元升值。 此举使美国国内经济困境得以缓解，并赢得了经济结构调整的机会，甚至奠定了20世纪90年代整整10年经济高速增长的基础；而反观日本，日元升值不仅使日本失去了10年的经济增长，而且使创造了亚洲奇迹的"小虎"们在1997年的金融风暴中变成了"病猫"。

前车之鉴，自当记取。今天的中国经济，或许更不如当时的日本。国际经济学家们的判断是，若任由人民币升值而不顾中国的实际情况，将是一条成本高昂的危险之旅。因此，他们建议，中国应该以一种可以预见的方式实现改革目标。

稳定中寻求变革通路

蒙代尔认为，中国应该可以在一二十年的时间里坚持与美元挂钩的固定汇率体制不变。并且在这一过程中，中国还应当积极寻求另外的货币通路。

蒙代尔认为，至少在未来20年左右的时间里，美元还是世界的强势货币。选择让中国的人民币固定于美元的汇率体制，可以保持中国物价的相对稳定。也就是说，以美国与中国的国内生产总值相加这样的“大篮子”来衡量的物价稳定，远比以中国自身来衡量的物价要稳定的多。虽然中国会因为美元的波动而出现一些物价的波动。譬如去年底以来的中国物价上涨，在一定程度上也是受到美国通货膨胀输出的影响。但是蒙代尔认为，目前来看，美国经济没有出现不稳定或者高通货膨胀的现象，而且，这些波动依然在一个合理的区间内。

蒙代尔提醒记者，人民币相对于美元的固定汇率并不意味着永远依附于美元，未来美元肯定会发生问题，其主导地位也会发生动摇。所以，在未来20—30年间亚洲需要寻求另一条货币途径，在这样的背景下，蒙代尔教授提出了要建立“亚元”的构想。同时他认为全球货币面临着一场危机，所以他将在有生之年极力推动全球货币系统的重建。

蒙代尔说，在未来人民币逐渐强大起来时，选择什么样的汇率体制将由中国自己说了算。