悬在经济上空的利率之剑

钟　芝

今日，国务院发出通知，决定适当提高钢铁、电解铝、水泥、房地产开发固定资产投资项目资本金比例。这一“降温政策”能够达到预期的收效吗？除此以外，央行会否进一步撬动利率杠杆调控经济?

降温“组合拳”

今年3月初，温家宝总理在《政府工作报告》中谈到加强和改善宏观调控，保持经济平稳较快发展时，强调“适当控制固定资产投资规模，坚决遏制部分行业和地区盲目投资、低水平重复建设，是今年宏观调控的一项重要任务”。

4月9日，温家宝总理主持召开国务院常务会议时表示，中国经济有些问题还在发展，集中表现在投资增长过快、新开工项目过多、建筑规模过大，投资结构不合理，某些行业和地区盲目投资和低水平重复建设的问题相当严重。

4月26日，中共中央政治局召开会议，分析当前我国经济形势，研究进一步做好经济工作的政策措施，强调要坚决遏制盲目投资和低水平扩张，决定适当提高钢铁、电解铝、水泥、房地产开发固定资产投资项目资本金比例。

央行方面，今年2月份，在年终工作会议上，就提出了采取信贷窗口指导等措施，实行收紧政策。但动真格的是两次：一次是3月24日央行宣布将从2004年4月25日起实行差别存款准备金率制度。同时实行再贷款浮息制度，从2004年3月25日起，对期限在1年以内、用于金融机构头寸调节和短期流动性支持的各档次再贷款利率，在现行再贷款基准利率基础上加0.63个百分点。随后，中国人民银行又于4月11日，再次决定提高存款准备金率。

而发改委就更为积极，3月22日，发改委有关负责人在接受记者采访时说，要坚决控制固定资产投资过快增长的势头。4月16日，发改委新闻发言人曹玉书明确表示，要高度重视并认真解决经济运行中的突出问题。4月27日，发改委主任马凯强调，当前中国经济运行要着力破解四大问题。

升息，还是不升？

这样的政策力度将持续多长时间，是否会达到预期目标？最为明显的要属钢铁行业，钢铁的价格已经有了不小的跌幅，同时有色金属的价格也在逐步降低。

许多经济学家认为，此次调整动作应该是属于短期行为，是必要的。一旦出现收效，就可以灵活掌握政策实施的力度。此次调整力度不小。但调整是总量均衡下的结构调整，因此，政府会根据情况的变化采取灵活多样的方式进行调控。毕竟，经济的目标是追求经济的可持续健康均衡发展。

货币政策当局采取经济手段调控经济，是很正常的操作行为，其目的是为了使经济能够持续稳定健康发展，防止经济出现大起大落。调控方式包括货币供应量的多少和供应结构的变动，包括汇率和利率等手段。为了调控经济，央行可以采取有选择性的货币政策。按照逻辑推算，如果此次降温行动还达不到预期效果，动利率是必然。

在经济学家陈东琪看来，利率是否提升，还要看以下几个方面：

一是物价走势要看，是否连续半年CPI保持在3%以上?

二是固定资产投资增长速度是否放缓，放缓的力度有多大?能否保持?

三是投资紧缩对制造业的影响有多大。

四是服务业和农业等增长滞后，但吸收劳动力多的行业是否也出现下滑?

五是美联储加息动作还需观察。

可以看出，央行是否采用利率手段，还在于许多方面的配合，还在于此次重拳出击是否产生综合效应。毕竟，当前经济增长的突出问题是资源瓶颈，国内的资源短缺，资源品进口加大，高耗能产业发展太快。我们没有权力用后代的生存换取现阶段的经济增长。无论是采取什么手段，都得把现有的过热先压下来。