吴玲玲：公平的感觉很好

王　烁　曹海丽

“您拥有的股权，是政府划给的呢，还是用现金购买的？”克林顿问吴玲玲。

这是1998年7月，美国总统克林顿访华期间，在与12位上海企业家共进午餐时，向埃通公司总经理吴玲玲提出的问题。

吴玲玲回答说，她所持有的埃通公司20万元股权全都是用现金购买的。

克林顿显得更有兴趣了：“20万元现金从哪里来呢？”吴玲玲说，自已筹集了10万元，其余10万元是向埃通公司的股东公司贷款，年利率4％左右。

吴玲玲没有提到自已所拥有的埃通公司另外88万元“期股”，但这已足够使克林顿对谈话的兴趣延续了40分钟之久。

不经意间，克林顿触及了近年来上海国有企业改革意义最为深远的举措之一。

死而复生

新华社对此的报道只有一句话：“今天中午，克林顿总统还与上海12位私营企业家共进午餐。”

不幸的是，这句话写错了。虽然拥有埃通总计108万元的股权，今年48岁的吴玲玲绝不是私营企业家，她是一名老资格的国企经理。而1997年成立的埃通则是国有的上海纺织控股（集团）公司居控股地位的公司。

位于浦东金桥出口加工区的埃通公司成立于1997年1月18日，第一年实现销售额5000万元，人均创利4.4万元。半年后就被上海市科委认定为高新技术企业，当年获得ISO9000国际质量认证，经营范围由纺织行业拓展到治金、石化、医疗器械等行业。北京大学中国经济研究中心教授周其仁特地去考察了好几次，他的感想是，“真是个好企业，办得风风火火。”

不像周其仁那样始终追踪埃通发展的人不会想到，这是一个死而复生的企业。

离上海火车站不远有一个远通机械厂，这就是埃通的前身。计划经济时代，这算得上是中国纺织机械工业里头顶好的一个厂，长期拿国家定单，做出口产品。90年代以后，这厂眼看着就不行了，单子拿不着，活自己不会找。1995年，新组建的上海纺织控股（集团）公司派吴玲玲到远通，负责扭亏。

吴玲玲属于“老三届”，1966年初中毕业后上山下乡，回城后在二纺机当了五年工人，担任过计划科科长。吴玲玲一路工作，一路自学，读完了夜高中、夜电大、复旦大学本科、研究生。

吴玲玲奋力扭亏扭了两年，结论是远通再也救不活了。几十年的重点国营老厂积习难改，人浮于事，一单250万元的销售，甚至需要35个人来完成。任何一个工人，任何一个时间，都可能一脚把厂长办公室的门踹开，进来跟吴玲玲聊天——“不为什么，这厂难道不是我们工人的吗？”

包袱也太重。远通员工超过3万，每个月光发退休工资就是天文数字。纺织业又全行业不景气，谁也拖不动。

1996年中，机会来了。吴玲玲拿到了美国AB公司的一项新技术，恰好在这个时候，又从宝钢拿了一笔大订单。但吴玲玲认为，这不应该是远通的机会。她向纺织控股集团汇报，远通不行了，订单和技术也救不活它。她的建议是，让远通破产，把技术和订单拿过来，做出一个新企业。

1996年底，周其仁去了一趟远通公司，那里已经进入破产程序，数以万计的工人正在下岗。与此同时，一家名为“埃通”的公司在浦东金桥出口加工区加速筹建。远通的好机械拿过来，优秀的人选过来，好东西都往里面装。1997年1月18日，在浦东空地上建起的崭新公司开业，AB公司的技术装上去，宝钢的单子做下来，新的埃通公司站住了脚跟。

绑在一起

在埃通公司成立前两个月，纺织控股公司出台了《企业经营群体持股办法》，原则上确定在下属中小企业进行试点。《办法》明确规定：经营者群体持股比例应在5％至20％之间，而主要经营者持股则应不低于经营群体股份的20％。

而在此前数日，上海纺织控股公司讨论1997年发展规划的一个会上，纺织控股公司董事长朱匡宇谈到“改革经营者分配机制”问题时强调：“经营者参股要大，投入得少，不痛不痒。要搞就得搞大，叫经营者也输不起。”

初生的埃通公司成为上海第一家经营群体持股试点的企业。1300万元注册资本中，上海纺织控股（集团）公司占20％股权，上海纺织控股（集团）下属太平洋机电（集团）有限公司占80％股权。让经营者参股的决定做出后，太平洋机电公司又划出了100万元的股本给经营者群体，占注册资本近8％。

这是一个或多或少带有强制性的持股方案。所谓“经营群体”包括企业中层以上干部，技术、营销、业务骨干在内的30余人，根据不同的级别被要求持有数量不等的股权。吴玲玲分到的份额是20万元。她倾其所有，加上从亲戚朋友处借钱，筹集了10万元；其余的10万元从太平洋机电贷款。其他人出资1.5万元至6万元不等。一次缴款有困难的，在其出资额的2万元以上，可以向太平洋机电借款。

埃通经营群体持股试点最后充满了破釜沉舟的气息。所有贷款人都与公司签下合约：每月支付贷款利息，本金在3年内还清，个人要承担偿还贷款的无限责任。更让所有贷款人感到责任重大的是，一系列合约中，专门有一个是要由家属来签字的——表明你的家庭同意你借款并准备共同承担责任。

把经营者与企业绑在一起，上海纺织控股集团初步达到了目的。

逼出来的路

这个目的并不就此一步到位。1997年1月成立的埃通公司最初注册的是有限责任公司，实行经营者群体持股实际上是在100％的国有股里让出了7.7％的股权。

1997年10月，埃通改制为股份有限公司，国有股比例降低到50％。新增的股东中，除了增加了职工持股会、民间集体企业和向社会定向募集的自然人外，特别把经营者群体持股的比例提高到20％，为260万元。

改革方案增加了一项新的内容：对总经理和党委书记两人实行期股股权。根据董事会的规定，期股按1比4的比例分配，即个人实际持有股份为1的话，可以配给其4倍的期股。吴玲玲的自有股份为20万，董事会给她放宽至88万元的期股，吴个人所占股份因此提高到8％。党委书记的总股本为46万元，其中期股为37.4万元。

参与了期股制度设计的埃通公司董事会秘书衣学政对记者说，期股涉及到的实际上是两项权益：所有权和收益权。对个人来说，收益权是实的，即经营者每年有根据收益比例分红的权利。所有权则是虚股，只有在规定年限内偿还借款，期股才可以转化为实股。

根据衣学政的说法，余下的88万元期股，相当于公司借贷给吴玲玲的远期无息贷款，“其实就是借鸡下蛋。”衣学政说。

具体的安排是，股东把收益权让渡出来，总经理以每年的分红抵偿公司的借贷。8年之内，什么时候抵偿掉余下的88万元，便可在之后的一年开始拿到分红。另一个制约的规定是，如果8年内不能偿还，不仅这8年的分红悉数归公司，20万元的自有股本金也一并“没收”；而能够在8年内不致“血本无归”的经营业绩要求是，平均每年的资产收益率至少保持在12％以上。所有权则在8年之后正式归个人所有。但总经理在这期间已经拥有实际的表决权和分红权。

主题变奏

在国有企业里工作了20多年的吴玲玲，在这种经理持期股的制度下，正逐渐改变着她对一个经营者的价值观念。“我现在的身份就是一个打工者，不是像以前那样作为共产党的干部。打工不好就没有做下去的可能，做好了我就会有一个身价，除了收入，还有无形的身价。”

压力增大，“累也很累”，但吴玲玲在她48岁的时候却真正感到“很有劲，因为在探索”。

探索不仅仅是出于她和企业的关系发生了变化，更主要的是“工作的主题变了”。吴玲玲说，以前是领导怎么说，你怎么做，说多了，可能位置也坐不住了，所以不知道自己发展的主题是什么。而现在，这个发展的主题明确得不能再明确，“就是资产增值”。

这场由经理持股到实行期股的试验已经拉开帷幕，戏的高潮也许还在后头。但“只要分配公平，大家感觉都很好”，吴玲玲对记者说。