2024年全年新增信贷18.09万亿元 M2余额同比增长7.3%

光大证券：12月份金融数据呈现两大亮点，一是政府端明显发力，带动新增社融规模强于市场预期；二是结构性改善，居民中长期贷款连续同比多增。向前看，2万亿元置换专项债发行工作已启动，年初政府债有望持续支撑社融；居民端贷款趋势能否持续有待进一步观察，年后楼市“小阳春”或是重要观测节点；M1同比增速持续回升，或预示着企业信心逐步企稳。

海通证券：回顾全年，2024年上半年社融同比增速震荡回落，M1、M2增速也明显走弱，主要受到实体部门融资需求偏弱、金融“挤水分”和防空转、政府债发行节奏偏慢等的影响；同时，在“均衡投放”的要求下，供给端发力也较为“克制”。进入下半年，随着宏观政策连续发力，政府债发行也明显提速，融资表现边际好转。不过，要进一步修复实体部门的融资需求，预计还需要更多政策支持。货币政策方面，接下来降准降息均可以期待，不过短期政策也需要在利率和汇率之间做好平衡。

长城证券：总体看，12月金融数据特征与11月较为一致，化债和地产带来的边际改善较为明显。我们认为2025年国内需求与物价回升仍是实体经济的重要关切，也是金融数据改善持续的关键。这需要自下而上的供给侧改革、产业出清和更加广泛的需求侧刺激、加速去库。对于需求侧，除了消费补贴等短期举措，提高居民可支配收入可能是提振有效需求更好的切入点，这也是市场对2025年宏观政策的关注点。对于供给侧，除了一些行业的并购重组，市场更加广泛、自发的出清可能是更加高效的优化供给手段。2025年或需要国内货币、财政、产业政策协同发力，加大逆周期调节力度，降低实际利率。但我们理解更重要的或许是释放市场的力量，提高后续资源配置效率，有助于长期降低宏观杠杆率，减轻债务压力。

东北证券：12月社融增速基本与预期持平，较前值有所改善。随着利率下行，企业融资环境改善，以及后续财政政策的发力有望进一步改善。政府债券融资方面，更加积极的财政政策可继续对社融形成支撑。居民短期信贷尽管同比新增略有下降，但中长期贷款同比仍在多增，12月的地产销量仍趋于进一步改善。随着后续政策继续加码稳住地产，居民贷款需求有望进一步改善。因而，从企业、居民和政府三部分来看，后续社融和信贷可能进一步改善。

开源证券：总体来看，化债成为影响12月金融数据的重要因素。一方面，信贷端大规模债务置换贷款导致企业贷款异常波动；另一方面政府债券集中发行对社融带来正向拉动。向后看，2025年宽松的货币政策基调或将孕育低利率环境，财政扩张也有望助力宽信用、提振有效需求。随着政策逐步落地或可期待金融指标的持续好转。