1—11月规模以上工业企业实现利润总额66674.8亿元

中银证券：从“量”、“价”角度看，11月当月，工业生产活动延续活跃，价格端表现仍较弱势，但同比降幅有所收窄。一方面，11月工业增加值同比增速实现5.4%，较10月微幅回升0.1个百分点，生产端延续对11月工业企业盈利形成支撑。另一方面，11月PPI、生产资料PPI同比降幅均较10月收窄0.4个百分点，工业品出厂价格表现小幅回暖，但整体表现仍较弱势。11月工业企业效益继续恢复，一揽子增量政策正在加速生效。我们预计，随着政策组合效应持续发挥，2025年国内需求有望持续回暖，工业企业效益有望温和修复。

平安证券：11月工业企业利润数据延续改善，尤其是工业企业资产和负债扩张速度有提升，体现一系列增量政策出台后，企业信心和预期也有恢复。从高频数据来看，12月以来，中国经济的环比表现总体强于季节性，工业利润有望迎来进一步改善。得益于暖冬天气和资金到位率提升，投资实物工作量较快推进，对原材料产需形成支撑；年末备货和“以旧换新”助力居民商品消费恢复。同时，“抢出口”表现亮眼，新房销售面积同比维持增势。

海通证券：11月利润当月同比跌幅较前月继续收窄，从驱动因素来看，量价利润率均有边际改善，且库存数据反映出当前处于被动去库阶段，对经济也是一个积极的信号。在所有行业中，利润率的不同变化导致其利润走势的分化，其中酒饮料茶、专用设备受益于其行业利润率的边际提升，利润改善的幅度最大。我们认为，在稳增长政策的持续发力下，当前企业盈利状况在持续改善，如果下一阶段稳增长政策继续落地推进，且有更多增量政策出台，企业盈利或将进一步提升。

光大证券：工业增加值当月同比增速小幅回升，PPI同比降幅收窄，利润率同比降幅继续收窄，是11月工业企业利润同比降幅收窄的主要原因。结构上，消费品制造业企业盈利明显改善。向前看，工业企业利润增速呈现企稳回升迹象，12月当月同比增速有望转正。生产方面，“一揽子”稳增长政策效果正逐渐显现，市场需求与企业预期边际好转，企业有望持续保持较好生产态势。价格方面，PPI环比增速回正，国内需求正在逐步恢复，价格止跌回稳的行业数量在增多，随着供需关系改善，有望带动PPI同比降幅继续收窄。利润率方面，2023年8月至11月基数较高，2024年12月利润率同比增速或将有明显好转，对工业企业利润增速形成支撑。

广发证券：整体来看，11月规模以上工业企业盈利表现三大线索值得关注：9月底以来营收、盈利触底回升的趋势进一步确认；其中最值得注意的是，消费品制造行业的利润改善趋势，与核心CPI触底回升、“两新”影响、投资收益集中确认等有关；库存仍在继续去化，负债增速触底伊始，企业库存和产能重新扩张的周期仍待形成。