生物柴油：SAF需求拐点将至产业发展有望提速

近年来，在全球能源结构转型和应对气候变化的大背景下，生物燃料作为降低交通部门对化石燃料依赖的关键技术，显示出不可替代的战略价值。世界各国相继出台强制掺混政策，也成为生物燃料行业发展主要驱动因素。随着全球范围内需求的高增，我国生物柴油行业发展潜力巨大。

生物柴油的定义和分类

生物燃料泛指由生物质组成或转化的固体、液体或气体燃料，可以替代由石油制取的汽油和柴油，是可再生能源开发利用的重要方向。狭义的生物燃料仅指以动植物油脂为主要原料生产的液体可再生燃料，主要包括燃料乙醇、生物柴油和航空生物燃料等。

相较化石柴油，生物柴油中芳烃、硫含量低，十六烷值、闪点、运动黏度高，因而具有更好的环保性能、储输安全性和发动机启动性能。更为重要的是，生物柴油在生产、储运、销售及使用过程中大多兼容石化基柴油体系下的设备、设施和工具，具有低成本和便利性的突出优势。

生物柴油可分为传统生物柴油（食物基）和先进生物燃料（非食物基）。目前欧盟生物柴油的原料以菜籽油为主，美国、巴西、阿根廷等美洲国家以大豆油为主，马来西亚、印尼、泰国等东南亚国家是主要的棕榈油生物柴油生产国。而我国作为食用油消费大国，若依赖食用油脂制备生物柴油，将存在引发粮油危机的可能，2012年工信部和农业部专门下发《粮食加工业发展规划（2011—2020年）》，文件中明确中国将严格控制以粮食为原料的生物质能源加工业发展。因此我国无法像其他国家大力发展以食用粮油为基础的生物柴油产业，而以废油脂为原料进行的生物柴油生产，代表着我国生物柴油的发展方向。

生物柴油发展空间广阔

在各国强制掺混政策持续驱动下，生物燃料行业发展潜力广阔。其中，欧盟在法定强制掺混政策制定方面较为领先，对原料来源的分类也更为细致。早在2009年，欧盟实施《可再生能源指令》（RED），明确2020年生物燃料在交通领域掺混比例达到10%，REDII进一步提出2030年达到14%的目标。2023年最新修订的RE⁃DIII提出2030年可再生能源在能源总消费中目标上升到42.5%，在运输部门中占比升至29%，成员国须在2024年12月31日前实施。除欧盟外，美国、印尼、巴西等国家也正逐步明确并提高生物燃料掺混比例。

国内方面，随着我国提出碳中和目标，生物燃料行业得以跨越式发展。2014年国家发布《生物柴油产业发展政策》，从原料保障、产业布局、行业准入、监督管理等方面对生物柴油产业提出规范要求。2016年《生物质能发展“十三五”规划》强调加快生物液体燃料示范和推广，加快生物燃料在交通领域应用，明确提出对生物柴油项目进行升级改造。2024年3月，开展生物柴油推广应用试点项目，积极拓展国内生物柴油。

在各国政策及需求推动下，生物柴油在近十年迎来高速发展期。根据经合组织数据，2023年全球生物柴油消费量达到6586万吨，同比增长13.49%，2009-2023年全球生物柴油年复合增长率10.34%。生物柴油消费和生产地区主要集中在欧盟、印尼、美国、巴西等地区，其中欧盟增长迅速，始终是全球消费量最大的地区，2023年占全球总消费量30.07%。

华安证券指出，当前来看，我国生物柴油行业仍然是一个出口导向型的产业。根据生物质能产业分会的数据，2023年底，我国共有生物柴油总产能超过400万吨/年，总产量约220万吨，大部分出口。我国生物柴油技术已达到国际领先水平，产能稳步增长。国内产能排名前列的包括卓越新能、嘉澳环保、海新能科、河北金谷、易高生物、常佑生物、唐山金利海等，产能均超过20万吨。而从需求端来看，2023年，我国生物柴油消费量仅25万吨左右，当前发展还处于早期阶段，随着试点工作逐步展开，行业发展有望迎来加速。

SAF需求或将爆发式增长

在航空领域，国际民航组织（ICAO）提出了长期愿景目标，旨在从2020年起实现航空业的碳中和增长，并在2050年实现净零碳排放。可持续航空燃料（SAF）产品可实现二氧化碳减排55%至92%，而其他手段（如机型优化）降碳幅度不超过30%，故其被全球航空业视为能否实现减排突破的关键，预计将为2050年目标贡献超60%的碳减排。

根据欧盟可再生航空燃料法规，2025年开始，所有在欧盟机场加注的航空煤油必须包含2%的可持续航空燃料，2030年可持续航空燃料加注量提高至6%，2050年提高至70%。这就意味着到2025年强制混合2%的SAF将需要约100万吨SAF。到2035年占比20%将需要1000万吨SAF。到2050年，将需要每年约2550万吨SAF。华安证券据此推测，2025年SAF的需求量或将形成爆发式增长。而从全球产能来看，目前行业集中度尚高，产能以Neste为首，以百万吨级别需求计算供需尚显紧张。

我国可持续航空燃料发展较晚，但经过多年的研发攻关已实现产品生产，多家企业出口海外，现存及近期投产企业将充分受益海外的需求增长。同时，国内相关试点加注工作推进。2024年9-12月，国内12个航班将正式加注可持续航空燃料，2025年全年参与单位将逐步增加。目前，国内中石化镇海炼化、河南君恒、易高环保、海新能科等企业可生产生物航煤，产能40万吨/年，同时中石化镇海炼化、河南君恒、海新能科已获得中国民航局适航审定司发布的生物航煤适航证书，有望率先受益于需求增长。

我国产能及原料优势凸显

从产业链构成来看，目前生物柴油上游主要是生产生物柴油的原材料，在国内主要包括地沟油、酸化油等废油脂收集企业；中游为生物柴油的生产企业，主要包括传统生物合成企业、新能源企业及石化企业来生产一代及二代生物柴油；生物柴油的下游主要包括工业燃料、交运燃料、增塑剂、表面活性剂等产品。

值得关注的是，近十年来，用于生产生物柴油的原材料中，废弃油脂（UCO）所占比重逐年上升。废弃油脂生产的生物柴油的减排参考值可达到80%，具有明显的优势，或将成为未来生物柴油和可持续再生燃料的主流原料。

我国上游废弃油脂具有产量大但来源分散、种类复杂，回收难度大的特点，每年产生的废弃油脂可达500万吨以上。废弃油脂的收集和运输是产业链的重要环节，在国内主要依靠特许经营单位进行。2021年全球UCO总产量约640万吨，其中中国产量约186万吨，占比高达29%，为全球UCO原料的核心供应国，相关产品主要出口欧盟。2024年11月，国家取消废弃油脂产品出口退税，可能会导致中国UCO出口减少，国内供应相对增加，价格下跌，生物燃料生产企业成本降低，进而提升利润空间；同时将有助于将废弃油脂资源存留国内进行深加工利用，促进本国的生产一体化，从而使得我国生物柴油和可持续航空燃料的国际竞争力加强。

华安证券建议关注以下重点企业：

1.拥有二代烃基生物柴油及SAF产能或技术储备企业嘉澳环保（603822）、卓越新能（688196）、海新能科（300072）、鹏鹞环保（300664）等。

2.上游废弃油脂收集企业山高环能（000803）、朗坤环境（301305）等。