国信证券：业绩承压风波不断

12月9日，国信证券（002736）公告称，计划撤销北京成府路等8家分支机构。仅10天前的11月29日，国信证券刚刚宣布撤销宁波天童南路、深圳南山科苑北路等10家营业部。至此，国信证券今年下半年累计宣布裁撤26家网点，从一线城市至二三线城市均有涉及，如此大规模的调整对于公司而言近年实属罕见。

国信证券近期风波不断，新任高管遭立案审查、投行业务持续承压的同时还屡收监管罚单。另一方面，国信证券对万和证券的收购也在持续推进，并购完成后是否能够实现有效资源整合，为公司带来业绩增长而非经营负担，始终也是市场关心的焦点。

“大刀阔斧”裁撤营业网点

今年8月以来，国信证券已启动三轮营业网点调整，涉及北京、上海、深圳等一线城市及众多二三线城市，累计宣布裁撤26家营业网点。

今年是国信证券近年来裁撤营业部力度最大的一年。此前国信证券的分支机构数量一直保持相对稳定，在2021年至2023年的三年间仅减少了4家。经过下半年的一系列调整后，国信证券的营业网点总数从239家骤减至213家，降幅达10.88%。

伴随着业务调整和营业网点裁撤，国信证券也实现了大幅减员。Choice数据显示，国信证券从业人员总数从2023年末的11，254人减少至2024年11月末的10，011人，减员超千人，降幅达11.04%。

据券商中国报道，对于此次营业网点大规模调整，国信证券相关人士表示，这是为了“优化营业网点布局旨在提高网点经营效能，加强内部资源整合”；另有接近国信证券的人士透露，“公司尤其关注县级单位里成立时间不长且盈利规模持续较小的营业部，计划集中资源做大一线城市、省会城市等重点城市的营业网点，明年会进一步加大对分支机构的考核力度，持续不达标的也可能会面临被裁撤的下场”。

值得一提的是，当前国信证券正在推进收购万和证券。截至目前，万和证券共有分支机构50家，网点布局以珠三角为核心区域、以长三角为重点区域辐射全国，与国信证券网点布局存在重合。未来并购完成之后，国信证券能否有效实现网点区域布局的优化和资源的整合，无疑将对公司的市场覆盖、客户服务体系和业务发展方向产生深远影响。

业绩承压又风波不断

国信证券此番大规模裁撤营业网点，恐怕也与近年持续承受业绩下滑压力有关。

在经历2019年至2021年的高速增长之后，2022年国信证券业绩遭遇重挫，营收大幅回落33.35%至158.76亿元。虽然2023年实现小幅反弹，但与2021年的高点相比仍有较大差距。财报数据显示，2023年、2024上半年、2024前三季度，国信证券分别实现营业收入173.17亿元、77.57亿元、122.71亿元，分别同比增长9.08%、-5.49%、-1.38%；归母净利润分别为64.27亿元、31.39亿元、48.79亿元，分别同比增长5.57%、-12.56%、0.1%。

作为国内的“老牌”券商，国信证券的经纪业务和投行业务一度是其立身之本，并在A股券商中名列前茅。Wind数据显示，2007年至2015年间，国信证券在A股IPO项目的承销数量均居行业首位，素有“保荐王”之称。

然而，2024年前三季度国信证券投行业务收入仅为6.46亿元，同比减少41%，这也是公司投行业务自2015年以来同期最差的收入表现。受到IPO发行遇冷影响，2024年上半年国信证券IPO保荐数量仅为1家，主承销金额为12.08亿元，去年同期公司IPO保荐数量及主承销金额分别为8.5家及55.55亿元。同样的，由于股市前期持续低迷，国信证券的经纪业务也情况严峻，2024年前三季度，公司经纪业务收入为30.40亿元，同比下滑7.79%。近十年来，该业务收入表现也仅略好于2018年。

值得注意的是，国信证券今年已有多名高管离职，其中今年3月才正式被聘任为国信证券副总裁、分管投行业务的吴国舫，履职仅8个月就因涉嫌违纪被立案调查而遭到“火线除名”。与此同时，据公开信息统计，2024年以来国信证券公司及员工已收到超过10张监管罚单，涉及投行、私募资管、股票质押式回购等多个业务。其中仅投行业务就至少收到4张罚单，包括在持续督导或保荐发行广东奥普特科技股份有限公司、埃夫特智能装备股份有限公司、利尔达科技集团股份有限公司、辽宁垠艺生物科技股份有限公司等项目中均存在违规行为。如今的国信证券可以说是内忧外患，想要找回昔日“保荐王”的荣光更是难上加难。

未来走向如何？

或许也是为了寻找新的出路，国信证券选择了积极投身券商并购浪潮。

8月末，国信证券发布公告称，公司准备以发行股份的方式收购万和证券。9月4日，国信证券发布了购买资产的交易预案，并宣布于次日起复牌。然而，9月5日开盘，国信证券股价持续下跌，盘中一度跌近7%，当日收报8.59元/股，跌幅为4.98%，可见二级市场对此并不买账。

12月6日晚间，国信证券公告披露收购交易草案，公司将以8.60元/股的价格发行6.04亿股，向深圳资本等多个持股方购买其合计持有的万和证券96.08%的股份，交易价格为51.92亿元。交易完成后，国信证券总股本将由现在的96.12亿股增加至102.16亿股。

根据证券业协会数据，万和证券2022年、2023年营业收入排名分别为第99位和第83位，行业排名靠后。从具体的经营业绩来看，2022年至2024年上半年，万和证券的归母净利分别为-2.79亿元、0.62亿元、-0.24亿元。2023年，万和证券的营业收入和归母净利润占国信证券营收和归母净利润比重分别为2.9%和0.9%，二者体量差距较大。

值得关注的是，国信证券2023年、2024年1-6月每股收益在收购完成后有所下降，2024年上半年的归母净利润将由31.39亿元下降至31.14亿元，变动率为-0.79%；基本每股收益由0.26元/股下降至0.24元/股，变动率为-7.69%。

国信证券表示，本次交易完成后，上市公司的资产总额、所有者权益、营业收入都将有所增长，抗风险能力得到进一步提升;虽然负债规模也将有所增加，但本次交易完成后资产负债率有所降低，上市公司的负债规模、偿债能力仍处于安全范围内。

公司还表示，在并购万和证券后，可充分利用当地的政策优势及双方现有业务资源，将子公司万和证券打造成海南自由贸易港在跨境资产管理等特定业务领域具备行业领先地位的区域特色投行，实现上市公司国际业务与金融创新业务的快速发展。不过需要指出的是，拥有50家分支机构的万和证券网点布局以珠三角为核心区域、以长三角为重点区域，在海南海口只有1家分公司，在三亚只有1个营业部，其业务重点区域实际并不在海南。

有券商分析师表示，通过这次整合，预期将为国信证券带来一定程度的资产增值，但对业务增长的直接推动作用可能不会太显著。也有市场人士表示，近年来，万和证券的经营状况“跌宕起伏”，整合对国信证券发展是否有实质意义，是要打一个问号。

在这种情况下，国信证券的收购是否真的能够实现资源的整合优化和市场竞争力的提升，从而对公司盈利能力和股价产生积极的影响，恐怕仍需时间来证明。