双十一大促开启成绩亮眼 “以旧换新”叠加补贴力度加大

近期各电商平台陆续开启双十一大促，延续国庆消费热潮，开售成绩亮眼。伴随货币财政政策发力，消费复苏或将带动港股互联网平台收入稳健增长。

年度重磅电商节启动 消费复苏趋势显现

今年“618”大促，主流电商平台取消预售制；上周各电商平台双十一大促正式启动，部分平台重新恢复预售制。对于商家来说，预售制有利于提前锁定需求、合理备货，降低经营风险和仓储成本。

从具体数据来看，天猫双十一开卖4小时内，174个品牌成交破亿元，超12000个品牌成交增速超100%，近6000个品牌增速超500%。据亿欧数据，京东开卖28小时内，千个国内外知名品牌成交额同比增长超100%。

另外快手电商首日GMV破历史峰值，同比去年增长94%；抖音从10月8日开启双十一大促抢先期，10月8日-10月17日同比去年双十一抖音商城成交额增长93%、订单量增长72%。大致从汇总的数据来看，各平台开售数据亮眼。

根据国家统计局数据，9月我国社会消费品零售总额约4.11万亿元，同比增长3.2%，增速较8月提升1.1个百分点。1-9月全国实物商品网上零售额约9.07万亿元，同比增长7.9%。电商渗透率为25.7%，环比提升0.1个百分点。

由于9月各地消费品以旧换新措施落地，导致相关商品销售回暖。限额以上单位汽车类零售额同比增长0.4%，扭转了连续6个月下降的态势；家用电器和音像器材类零售额增长20.5%，增速比上月加快17.1个百分点。

在政策密集发力的情况下，消费数据有所复苏，电商平台的增速相对更高。财政部近期提到，中国还将加大财政政策逆周期调节力度、有信心实现全年5%左右的经济增长目标等。短期来看，临近11月5日美国大选落地的时间节点，海外资产波动加剧。

不过从中长期看，国内政策可能是市场更重要的主导因素，更多促消费举措或将实施，有望进一步提振市场情绪。叠加海外降息周期的流动性环境利好，可以关注以互联网平台为代表的港股科技股投资机会。

双重补贴叠加 家电热度提升

从家电品类来看，首次出现以旧换新补贴与双十一优惠叠加。此前7月25日《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》发布，统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金，支持大规模设备更新和消费品以旧换新。

在家电产品以旧换新部分，对个人消费者购买2级及以上能效或水效标准的冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器、家用灶具、吸油烟机等8类家电产品给予以旧换新补贴。补贴标准为产品销售价格的15%，对购买1级及以上能效或水效标准的产品，额外再给予产品销售价格5%的补贴。

截至10月15日，已有2066.7万名消费者申请、1013.4万名消费者购买八大类家电产品1462.4万台，享受131.7亿元中央补贴，带动销售690.9亿元，平均补贴幅度约19.1%。家电品类的补贴资金使用或基本过半，进度相对较快。

本次双十一，天猫平台超3万款家电可享受6折优惠，首周开售4小时，28个家电家居品牌成交突破亿元。例如，京东作为最早一批落实国补的平台之一，双十一启动前（8月26-9月21日），冰箱、洗衣机等产品的销售额同比增幅达到128.8%、86.3%。

后续来看，据产业在线最新发布的三大白电排产报告显示，2024年11月空冰洗排产合计总量共计3135万台，较去年同期生产实绩上涨20.7%。

分产品方面，11月家用空调排产1519.2万台，较去年同期实绩增长41.6%；冰箱排产856万台，较去年同期生产实绩增长9.3%；洗衣机排产760万台，较去年同期生产实绩增长2.4%。

在国补和双十一平台补贴下，预计家电市场仍维持较高消费热度。

截至10月30日，中证全指家用电器指数估值PE为16.58倍，处于历史36.54%分位。指数成分股三季报也已全部披露，前三季度归母净利润同比增长5.67%，相对稳健。未来家电内需有望得到政策支撑，出口有望延续增长势头，该板块依然具备较好配置机会。

（作者系某公募指数投资总监。文中基金仅为举例分析，不作买卖推荐。）