政策密集发力成交额历史新高 行情活跃度提升可借助ETF布局

近期在中央政治局会议等重要政策信号催化下，市场出现快速上涨，A股成交额也连续创下新高。随着国内进入政策发力期，当前时点一方面可以考虑配置宽基指数，跟上市场表现；另一方面也可以关注有基本面和政策支撑的行业主题方向。

市场催化密集 A股成交额创历史新高

9月底中央政治局会议召开，政策定调积极，提出加大财政、货币政策逆周期调节力度。央行提出降低存款准备金率和政策利率、降低存量房贷利率、新设两项针对资本市场的结构性货币政策工具，流动性和政策环境利好A股表现。

此外，外资对于本次金融政策组合拳也高度认可，发布多份看多A股的报告。国庆假期，国内投资者入市意愿强烈。从各家证券公司反馈的情况看，新开户数量较政策出台前出现了明显增加。

海外，美联储9月超预期降息50基点，意味着降息周期开启，人民币汇率压力减缓，国内政策空间有望进一步打开，接下来增量财政政策有望10月中下旬亮相。另外，12月中央经济工作会议将讨论明年GDP增长目标以及预算赤字目标。短期看，国新办10月12日的新闻发布会，财政部部长将介绍“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”有关情况，有望带来未来财政政策的相关指引。

由此，10月8日，A股成交额接近3.5万亿元，续创历史新高。行情火热下，首先可以考虑通过宽基指数ETF跟上市场表现。特别是在稳增长政策发力的背景下，大盘蓝筹股可能会受益，沪深300指数作为A股核心资产代表指数，成为分享经济增长的有力配置工具。

而市场首批的指数增强型ETF成立接近三年，运作时间已经较长。根据银河证券统计，截至三季度末，300增强ETF近1年业绩在同类基金中排名第2，相对沪深300的超额收益为5.42%，配置指数增强型ETF有望获得超越基准指数的收益。此外，市场首批的中证A500ETF在10月15日即将上市。

行业主题配置关注基本面和政策支撑

在布局宽基指数的同时，也可以分散关注有基本面和政策支撑的行业主题方向，以把握结构性机会。

随着市场成交额扩大和政策引导中长期资金入市，证券行业经纪业务或将受益于成交活跃度的大幅提升。另外增量资金入市，市场行情好转，自营业务有望表现更好。政策提及大力发展权益类公募基金，还利好行业财富管理业务拓展。

因此证券行业不仅受益于政策组合拳下的估值超跌反弹，同时也受益于牛市预期下，市场情绪及交投活跃度改善带来的业绩边际向好。历史来看，证券公司指数弹性远高于宽基指数，行业有望在活跃行情下实现戴维斯双击。

其次，当前芯片行业维持较高的景气度。据SIA统计，8月全球半导体销售额达到531亿美元，同比增长20.6%，环比增长3.5%，连续五个月实现环比增长，表明全球半导体需求持续回暖。8月中国半导体销售额为154.8亿美元，同比增长19.2%，环比增长1.7%。

当前降息降准等政策落地后，各地方政府也有望推出更多刺激消费政策，消费者可支配收入和消费欲望也有望提升，半导体芯片行业基本面或将显著改善。

最后可以关注有政策利好的高股息方向。10月10日央行官宣创设“证券、基金、保险公司互换便利”，支持符合条件的证券、基金、保险公司以债券、股票ETF、沪深300成分股等资产为抵押，从人民银行换入国债、央行票据等高等级流动性资产。首期操作规模5000亿元，视情可进一步扩大操作规模。

截至10月10日，红利港股ETF、红利国企ETF标的指数股息率高达7.18%和5.27%，或显著高于互换便利成本，有望受到金融机构资金加码；而指数市净率分别为0.52和0.72，结合证监会提出长期破净公司应当披露估值提升计划，以及回购增持专项再贷款举措，有望共同促进指数成分股估值修复。根据基金合同，两只ETF可每月进行评估及收益分配，或带来更好的投资体验。

（作者系某公募指数投资总监。文中基金仅为举例分析，不作买卖推荐。）