地方城投债务规模对地方经济发展的影响分析

摘要：文章聚焦于分析地方城投债务规模对地方经济的影响，以山东省青岛市为案例。文章通过深入研究青岛市的经济环境和城投债务的具体情况，旨在揭示城投债务与地方经济发展的关系，特别是在财政收支、投资活动、就业市场及社会福利等方面的影响，并在此基础上提出相应的政策建议。

关键词：地方债务；城投债；经济发展；青岛市

一、引言

近年来，随着中国经济的快速发展和城市化进程的加速，地方政府为了满足基础设施建设和公共服务的需要，越来越多地依赖于地方城投平台公司发行的债券来筹集资金。这种做法在短期内有效地推动了地方经济的增长和城市建设，但同时也导致城投债务规模的急剧膨胀，引起了社会各界对地方债务风险的关注。城投债务的规模和管理已成为中国宏观经济稳定的重要议题。青岛市作为山东省的重要城市之一，其在城投债务管理方面的实践具有代表性。青岛市的经济增长与城投债务规模的扩张之间的关系，不仅反映了城市经济发展的实际情况，也为研究城投债务与地方经济发展之间的相互作用提供了一个具体的案例。青岛市在城市建设、产业升级以及新旧动能转换中，城投债务的作用尤为明显，但同时也伴随着潜在的风险。通过对青岛市城投债务与经济发展关系的研究，可以为中国其他地区在城投债务管理和经济发展规划方面提供参考和借鉴。

二、城投债务的理论基础与特点

（一）城投债务的经济学理论基础

城投债是地方城投平台作为发行主体，通过发行债券募集资金，多用于地方基础设施建设或公共服务项目的一种债券，具有较强的政府属性。其经济学理论基础深植于公共财政理论和市场经济机制。在公共财政理论中，政府的债务融资被视为一种有效的资金筹措方式，用于弥补税收收入与公共支出之间的差距。特别是在基础设施和公共服务领域，由于这些领域的投资规模大、回报周期长，而且直接关系到社会福利和经济发展，政府通过债务融资来实现这些长期投资成为一种可行的财政策略。城投债务的发行和运作还与市场经济中的资本市场理论相关。在资本市场中，债券作为一种融资工具，可以帮助投资者和融资者搭建资金流动桥梁，提高资本的使用效率。城投公司发行债券，可以吸引包括私人投资者在内的资本参与，这不仅减轻了地方政府财政出资的压力，也促进了资本市场的发展和完善。此外，城投债务还与经济增长理论紧密相连。凯恩斯主义经济学指出，政府支出可以作为总需求的重要组成部分，在经济低迷时期通过增加政府支出刺激经济增长。城投债务作为一种政府债务形式，其所筹集的资金主要用于城市基础设施建设和公共服务改善，这些支出直接或间接地刺激了经济活动，对于促进地区经济增长具有重要作用。然而，城投债务的经济学理论基础也指出了其潜在风险。过度依赖债务融资可能导致债务规模过大，增加财政风险，尤其是在经济下行时期，债务偿还压力可能加剧。

（二）城投债务对地方经济的一般影响机制

城投债务作为地方政府的重要财政工具，有助于解决财政收入不足的问题。在当前的财政体制下，地方政府面临着税收和财政转移支付不能完全满足公共服务和基础设施建设需求的情况。此时，通过城投债务筹集资金，可以有效缓解这一矛盾，为地方政府提供额外的财政资源。这种方式在短期内能够快速提升地方财政实力，支持地方政府的各项公共支出。城投债务通常用于基础设施建设和公共服务领域，这些领域对于地方经济的发展至关重要。基础设施的完善不仅可以提高城市的综合竞争力，吸引外部投资，还可以提高居民生活质量，促进社会稳定。例如，交通、水利、能源等基础设施的建设和改进直接推动了地方经济的增长，增强了区域的连接性，为经济活动提供了必要条件。

同时，城投债务还具有明显的投资拉动效应。城投债券筹集的资金，能够在经济低迷期间起到稳定经济、刺激增长的作用。这种投资不仅直接创造就业，还可以通过乘数效应促进其他相关产业的发展，从而带动整体经济的增长。然而，城投债务的增长也带来了潜在风险。过度依赖债务融资可能导致地方政府财政风险的积累，特别是在经济下行时期，债务偿还的压力可能对地方政府的财政稳定性造成威胁。此外，如果债务资金使用效率不高，或者投资项目回报不足，也可能导致债务风险的进一步放大。

三、青岛市经济与城投债务详细分析

（一）青岛市宏观经济环境分析

青岛市的宏观经济环境在2023年表现出了强劲的增长趋势。文化、体育和娱乐业的营业收入同比增长达到32.0%，显示出消费市场的活跃。旅行社及相关服务业增长了25.0%，反映出旅游业的复苏。在交通领域，航空旅客吞吐量同比增长104.1%，铁路客运量增长145.1%，水路客运量增长460.7%，凸显出交通物流的旺盛需求。投资方面，第一产业投资同比增长2.3%，第二产业投资增长9.7%，第三产业投资增长2.2%。特别是战略性新兴产业和高技术产业投资均增长了27.9%，显示出青岛市对于新兴产业的重视和投资。出口方面，青岛市的出口同比增长2.5%，进口增长13.7%，表明青岛市在国际贸易中的活跃性及其对外经济的适应能力。

（二）青岛市城投债务规模的发展

青岛市作为中国东部沿海的重要经济中心城市和港口城市，其经济实力较强。2021年，青岛市地区生产总值为14136.46亿元，比上年增长8.3%，经济总量位居山东省16个地级市首位。2022年上半年，青岛市完成地区生产总值7070.35亿元，同比增长3.7%。在财政方面，青岛市一般公共预算收入逐年增长，政府性基金收入有所波动，显示出财政实力很强。青岛市的城投债务规模在2023年呈现了快速增长的趋势，同时也面临了较大的短期偿债压力。以华通集团为例，其截至2022年三季末的总资产达到了493.77亿元，总负债为286.87亿元，净资产为206.9亿元。资产负债率为58.1%，其中非流动负债占比较高，达到146.22亿元，主要为应付债券。同时，该集团的流动负债为140.64亿元，主要为短期借款，一年内到期的短期债务合计为68.92亿元。这表明公司在短期内面临较大的偿债压力。华通集团的偿债资金来源包括账面货币资金、经营性现金流入和新增融资等方式。从融资渠道来看，除了发债和借款外，还通过租赁、应收账款、股权以及股权质押等方式融资。但是，公司的盈利能力欠佳，主要依靠投资收益；负债总额快速增长，面临较大的短期偿债压力；其他应收款规模较高，资产流动性一般。

（三）青岛市城投债务结构

在债务结构方面，华通集团的流动负债和非流动负债规模相当，其中非流动负债占比较高，达到146.22亿元，主要由应付债券构成。此外，该集团的流动负债为140.64亿元，主要为短期借款，其中一年内到期的短期债务合计为68.92亿元。华通集团面临一定的短期偿债压力，其账上货币资金为27.12亿元，现金短债比为0.39。尽管集团在财务弹性方面有一定优势，截至2022年3月末，银行授信总额为369.61亿元，未使用授信额度为261.54亿元，但其盈利能力欠佳，主要依靠投资收益。

四、城投债务规模对青岛市经济的具体影响

（一）城投债务对青岛市财政收入和支出的影响

城投债务对青岛市的财政收入和支出具有显著影响。城投债务，主要用于城市基础设施和公共服务项目。青岛市作为山东省的经济中心，其城投债务的管理直接影响着市级财政的健康和稳定。通过发行城投债，青岛市能够筹集到资金，用于城市的基础设施建设和公共服务改善，如道路建设、公共交通系统升级和城市更新项目。这些项目不仅提高了城市的整体面貌和居民的生活质量，而且有助于吸引更多的投资和商业活动，进一步增加了税收收入，从而增强了市政府的财政能力。

城投债务的增加意味着更高的负债水平和偿债压力。随着债务规模的扩大，青岛市必须分配储备的财政资金用于偿还债务的本金和利息。这可能导致财政支出的紧缩，影响政府在其他重要领域如教育、医疗和社会福利的支出。长期来看，过度的债务负担可能会限制政府的财政灵活性，降低其应对经济波动和未来需求的能力。城投债务的管理和使用效率也对青岛市的财政状况产生影响。如果城投债务被有效地管理，并用于投资收益率较高的项目，将极大缓解未来城投公司的现金流紧张问题，同时可以带来可观的经济增长，从而增加政府的税收收入。相反，如果债务资金使用效率低下或项目选择不当，不仅会加剧偿债压力，还可能导致资金的浪费。

（二）城投债务对青岛市投资和基础设施建设的影响

城投债务提供了一个重要的资金来源，用于支持城市的基础设施项目和其他重要的投资计划，这些项目对于促进青岛市的经济发展和提高市民生活质量至关重要。城投债务使青岛市能够投资于大型基础设施项目，如道路、桥梁、公共交通系统、市政工程和住房建设等。这些项目通常需要巨额资金，而城投公司发行债券可在很大程度上解决此类资金需求。例如，青岛市的地铁建设、港口扩建和城市道路改造等项目，很可能部分或全部由城投债务资金支持。这些基础设施项目不仅改善了市民的日常生活，而且提高了城市的吸引力，有助于吸引更多的商业和旅游活动。城投债务的使用也促进了青岛市的经济增长。基础设施的改善和扩展提高了城市的整体效率，有助于创造更多的就业机会，并吸引私人投资，良好的基础设施是吸引企业和投资者的重要因素之一，因此这对于青岛市吸引国内外投资者至关重要。然而，城投债务也带来了一定的风险，过度依赖债务融资可能会导致长期的财政负担，如果基础设施投资的回报低于预期，或者项目管理不善，可能会影响城市的财政稳定。此外，债务融资也可能导致对某些项目的过度投资，而忽视了其他重要领域的需要。

（三）城投债务对青岛市就业和社会福利的影响

城投债务对青岛市的就业和社会福利产生了重要影响。城投债务主要用于基础设施建设和其他公共项目，这些项目在创造就业机会和改善市民生活方面起到了关键作用。城投债务投向的基础设施项目，如道路建设、公共交通系统升级、住房建设和城市更新，直接创造了大量建筑和工程行业的就业机会，这些项目通常需要大量的劳动力，包括工程师、建筑工人、项目管理人员和其他支持人员。例如，青岛市地铁的建设和港口的扩建等大型项目，不仅为当地居民提供了就业机会，还吸引了来自其他地区的劳动力。这些基础设施项目的完成还间接促进了就业。改善的基础设施吸引了更多的企业和投资者，促进了经济发展和产业升级。新企业的建立和现有企业的扩张创造了更多的就业机会，尤其是在服务业、零售业和其他与基础设施相关的行业。

城投债务还对青岛市的社会福利产生了影响。通过投向教育、医疗和住房等公共服务项目，城投债务提高了市民的生活质量。例如，通过建设更多的公共住房，城投债务有助于解决住房不足的问题，为低收入家庭提供负担得起的住房选项。改善的医疗设施和教育资源也有助于提高市民的整体福祉。然而，城投债务的增加也可能对社会福利产生负面影响。随着债务的增加，政府可能需要将更多的财政收入用于偿还债务，这可能会限制政府在教育、医疗和社会服务等领域的支出。长期来看，过度的债务负担可能会对青岛市的社会福利项目构成威胁。

（四）城投债务与青岛市经济增长的关系分析

城投债务与青岛市经济增长的关系呈现出明显的双向性。一方面，城投债务为青岛市的基础设施建设和城市发展提供了资金支持，从而促进了经济增长。另一方面，债务规模的增加也对市政府的财政健康和短期偿债能力构成压力。城投债务在支持青岛市经济增长方面起到了关键作用。通过发行城投债，青岛市能够筹集资金用于建设交通基础设施、公共设施和城市更新项目等。这些项目直接提升了城市的综合竞争力，提高了市民的生活质量，并吸引了更多的商业和投资活动。同时，城投债务的快速增长也给青岛市的财政健康带来了挑战。随着债务规模的扩大，因此需要分配更多的财政收入用于偿还债务本金和利息。

五、减少债务风险与优化债务结构的具体策略

（一）提高城投债务的透明度和管理效率

通过建立和完善财务报告系统来增加债务透明度。这意味着需要定期公布城投公司的财务状况，包括债务规模、资金用途、偿债安排等关键信息。这样的公开信息不仅为投资者和公众提供了必要的透明度，也有助于提升市政府的信誉和市场信心。例如，可以在市政府或城投公司的官方网站上设置一个专门的板块，用于定期更新这些信息。在优化债务结构方面，可以考虑延长债务的期限，以减轻短期偿债压力。同时，通过多元化的融资渠道，如债券市场和银行贷款等，降低融资成本。例如，通过发行长期债券来替换部分高成本的短期债务，以改善债务的成本结构。

提高项目管理和投资决策的效率也是提升债务管理效率的关键，需要确保债务资金被投入高回报的项目中。为此可以引入独立的项目评估机制，对所有拟投资项目进行详尽的财务和战略评估，确保资金使用的合理性。对于已经实施的项目，需要进行持续的投后管理，以确保项目投前目标的实现。增强城投公司和相关政府部门的债务管理能力是另一个重要方面，可以通过定期培训、引入专业人才或与专业咨询公司合作，提升员工在财务管理、风险评估和市场分析方面的能力。例如，定期组织财务管理和市场分析的培训课程，或者聘请专业的财务顾问团队，为城投公司的债务管理提供支持和咨询。青岛市需要确保所有城投债务的操作都符合相关法律法规和行业最佳实践。这包括加强对债务发行和管理过程的监督，确保债务资金的使用符合预定目标，并防止资金挪用或低效使用。通过这些措施，青岛市可以在保证财政健康的基础上，有效利用城投债务资金推动城市发展。

（二）创新城投债务融资模式和偿还机制

为实施创新的城投债务融资模式和偿还机制，青岛市可以探索多种融资渠道，降低对传统债券市场的依赖。例如，可以利用公私合营（PPP）模式，吸引私人资本参与公共项目建设。通过PPP模式，不仅可以减轻政府财政负担，还可以引入私营部门的效率和创新。此外，可以考虑通过资产证券化等方式，将城投公司的资产进行最大限度盘活，为地方经济发展提供资金支持。可以通过设计灵活的偿债计划，以适应经济波动和城市财政状况的变化。例如，可以实施浮动利率债务或与收益挂钩的债券，使债务成本与城市的经济表现相匹配。此外，可以探索期限更长、偿还更灵活的债务工具，如长期债券或永续债券。采用金融科技手段，如区块链技术，可以提高债务发行和管理的透明度和效率。通过区块链技术，可以确保债务相关信息的准确性和透明性，同时降低管理成本。例如，青岛市可以通过区块链平台发行和管理债务，实现实时监控和自动化的债务管理。与银行和其他金融机构建立更紧密的合作关系，可以提供更多创新的融资解决方案。例如，可以与银行合作开发特定于城市发展需求的金融产品，或寻求银行在债务重组和偿还方面的支持。在探索新的融资模式和偿还机制时，重视风险管理至关重要。因此需要设立专门的机构或部门，负责评估和管理与新融资方式相关的风险，确保债务融资的可持续性。

（三）加强债务风险防控和应急预案制定

加强债务风险防控和应急预案制定是确保青岛市长期财政健康和经济稳定的关键策略。实施这些策略涉及综合考量市场动态、财政状况和潜在风险，确保在面临债务挑战时，能够有效应对。首先，需要建立一个全面的风险评估和监控系统，实时监控市场条件、利率变动、债务水平和偿债能力。通过数据分析和趋势预测，可以及时识别潜在的风险，并采取预防措施。例如，市政府可以利用金融分析软件来追踪和预测经济指标的变化，以及其对债务管理的影响。其次，应制定详尽的债务管理政策和程序。这包括明确债务发行、管理和偿还的规则和标准。为了降低过度借贷的风险，可以设定债务上限和借贷准则。同时，确保所有债务操作符合国家法律法规和国际最佳实践。此外，制定应急预案对于应对突发经济情况至关重要。这些预案应包括在市场条件恶化或收入下降时的具体行动指南。例如，面临严重的偿债压力，可以预先计划出售某些非核心资产，或寻求临时融资。应急预案还应包括与金融机构的协商和谈判策略，以便在需要时重组债务。加强内部控制和审计程序也是重要的一环。通过定期审计和评估债务管理过程，可以确保所有操作的透明性和合规性，并及时纠正任何不当的实践。同时还需要培养财政和债务管理人员的专业知识和技能。通过专业培训和交流，可以提高团队在风险评估、市场分析和危机管理方面的能力。

六、结语

本文深入探讨了城投债务对青岛市经济发展的多重影响，并提出了一系列针对性的管理策略。通过这些分析，可以看出，虽然城投债务为青岛市的基础设施建设和经济发展提供了必要的资金支持，但同时也带来了财政风险和偿债压力。因此，城投债务管理的关键在于平衡发展和风险控制，确保债务的可持续性。展望未来，青岛市在城投债务管理方面的成功关键将在于实施有效的风险控制措施、创新融资模式，以及提高财务透明度和管理效率。这不仅需要市政府的智慧和决策，还需要社会各界的共同参与和支持。随着这些策略的逐步实施，青岛市有望实现更加稳健和可持续的经济增长，同时维护财政的稳定性和健康。

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（作者单位：青岛西海岸新区海洋控股集团有限公司）