7月CPI同比上涨0.5% PPI同比下降0.8%

华泰证券：7月CPI环比呈现季节性回升，一方面受高温暴雨影响，鲜菜及鸡蛋价格上涨；另一方面，暑期旅游需求亦推升机票住宿等价格环比回升，上述二者对CPI环比涨幅的贡献分别占4成、5成，整体推动CPI同比增速小幅上行至0.5%，但核心CPI同比从6月的0.6%略回落至0.4%，或显示内需回升动能仍偏弱。7月PPI环比持续为负，翘尾因素支撑同比降幅较上月持平，分化格局延续——煤炭开采及化工行业同比改善，但水泥制品、黑色冶炼、电气机械、计算机电子、汽车行业等行业对PPI同比的拖累合计超1个百分点。往前看，随着7月天气扰动等暂时性因素影响消退，以及外需后续可能面临减速风险，8月通胀指标继续回升的动力或有不足，财政政策能否进一步加码或为通胀指标回升的关键，否则7月通胀回升的持续性仍有不确定性。7月全球制造业PMI回落至荣枯线以下，显示全球制造业周期修复态势受阻，同时，近期市场对美国衰退担忧上升，非农就业和ISM制造业PMI整体偏弱，实际消费者支出同样走弱，后续外需可能面临减速风险。美国大选在即，全球贸易相关政策的不确定性也有所上升。而三中全会以来逆周期调节政策亦有加码，发改委、财政部宣布统筹安排3000亿超长期特别国债支持“以旧换新”政策或对汽车、家电等耐用品需求及价格形成一定提振。同时，下半年猪价或延续回升态势，对食品CPI形成支撑。我们仍将密切关注财政支出的边际变化，以判断通胀指标回升的持续性。

东方金诚：主要受高温多雨天气带动蔬菜价格快速上涨影响，7月CPI同比上涨0.5%，涨幅比上个月扩大0.3个百分点，超出市场普遍预期，显示通缩风险进一步弱化。不过，7月猪肉价格上涨动能放缓，汽车“价格战”持续，上年高基数下旅游等服务价格同比涨幅收窄，核心CPI同比低位下行，低通胀局面还在延续。背后的主要原因是在各类商品和服务供应稳定的背景下，居民消费需求不振。预计8月CPI同比将在0.4%左右，下半年CPI同比会持续运行在1.0%以下的低位区间。这意味着在7月安排1500亿超长期特别国债资金支持耐用消费品以旧换新之后，下一步宏观政策在促消费方面还有较大空间。7月PPI环比延续跌势，主因水泥、煤炭、钢铁等国内定价商品价格持续回落，以及海外定价的铜、铝等有色金属价格加快下行。尽管当月翘尾因素有所回升，但受新涨价动能减弱拖累，7月PPI同比降幅结束此前三个月连续较快收窄过程，与上月持平。综合国内外大宗商品和工业品价格走势，预计8月PPI环比将继续下跌，加之去年同期基数抬升，同比跌幅将有所扩大。