欧洲杯、奥运会齐助力 青啤、燕京等啤酒龙头公司蓄势待发
2024-08-03文斯
作为活跃夏日经济不可或缺的主角，啤酒产业面临诸多利好因素：一方面是今年夏天有40天伏天，同时欧洲杯和巴黎奥运会前后接踵而至。无论是国内数据还是海外数据都显示啤酒正在进入销售旺季，各家啤酒公司正在积极备战，同时各种各样的啤酒节也在全国各地轮番上演。
除了销售旺季的因素外，各家啤酒公司今年还享受到了成本端的利好，比如大麦的价格正在持续下降，这种利好已经体现在了各家啤酒公司一季度的报表中。在多重利好叠加下，啤酒龙头公司频获研究机构的买入推荐评级，更有耐心资本在一季度就提前进驻或者增持。
欧洲杯后又有奥运会啤酒公司备战盛夏的销售旺季
每年的盛夏都是啤酒销售的旺季，今年也不例外。炎炎夏日的各地消夏夜生活，啤酒都是必不可少的主角。特别是今年，还有两大赛事助力。6月14日至7月14日的欧洲杯目前激战正酣。到了7月底，四年一度的巴黎奥运会又将举行，体育热浪在今年夏日将再次持续。
从节气上来看，从7月15日我国将正式进入伏天，伏天将在8月23日结束，这是一个整整40天的伏天。
可见，在今年夏季，啤酒占据了天时、地利、人和，其销量也正在实打实地提升。据媒体报道，今年5—6月，深圳青岛啤酒朝日有限公司的订单同比增长了两成。无独有偶，燕京啤酒也在投资者互动平台上表示，仅是在“618期间”的销售，就实现了行业排名全新突破，销量达到历史新高。
目前，一些上市啤酒企业龙头正在备战销售旺季，比如青岛啤酒，已针对7—9月旺季在促销活动、消费氛围营造等方面做了较多准备。单是2024年青岛啤酒节活动就将在全国各地举办上百场，持续为各地市民带来一场场光影、音乐和啤酒交织的夏日狂欢盛宴。今年夏至，“欢聚潍坊·2024青岛啤酒畅享节”在潍坊鲁台会展中心盛大开幕，活动以“畅饮·畅享·畅欢”为主题，精心打造“奥运之夜”“万物来潮”“夏日微醺”及“A级时代”等四个主题之夜，鲜爽的啤酒、多样的活动和丰富的主题为每个夜晚带来全新的啤酒体验。
2024年燕京啤酒节计划于7月12日至21日在顺义新国展举办，活动主题为“ZUI美北京，干杯燕京”。本届啤酒节聚焦“1+N”的举办形式，围绕新国展主会场以及全国282个燕京啤酒花园，全国联动。燕京啤酒高度重视线上渠道发展，以全平台会员运营为抓手，通过布局多维度的平台和店铺矩阵，推出燕京原浆小黑金、燕京干啤、燕京原浆白啤（桃花版）等差异化产品。
实际上，当前啤酒的热销正在缓解上半年销量承压的现状，研究机构预计，龙头公司下半年销量同比增速转正，持续填补前期销量缺口。华西证券认为，各家啤酒公司经营节奏与所处发展周期不同，销量端存在结构性增长机会，但行业整体销量增长历经连续调整后已接近拐点，后续有望随旺季销售催化而转正（见图1和图2）。
图1 2022年以来啤酒行业季度产量同比变化
图2 2022年以来青啤/重啤季度销量同比变化
大麦和瓦楞纸成本下降已经体现在啤酒企业的利润端
除了进入销售旺季，啤酒行业在成本端也迎来利好。
大麦是酿造啤酒的主要原材料之一，受益于中方中止对澳大麦征收“双反”政策等因素，我国进口大麦价格自去年起单边下行，2024年月平均进口单价为268美元/吨，较去年高点降幅超过30%。
此外，以瓦楞纸、玻璃为代表的包装材料价格也出现了下降。截至2024年6月21日当周，瓦楞纸的平均出厂价约2674元/吨，同比下降19%。同一时间段，玻璃期货连续结算价为1548元/吨，同比下滑5%。
这些成本的下降，已经开始反映在啤酒行业2024年一季度毛利率的提升上了。如图3、图4，青岛啤酒和重庆啤酒的成本同比去年都出现了下降，而毛利率同比去年都出现了上升。
图3 2301/24Q1部分啤酒上市公司吨成本（吨/元）
图4 2301/2491部分啤酒上市公司毛利率情况
龙头公司近期获研究机构推荐买入耐心资本重仓坚守
目前在A股的啤酒企业上市公司有7家（见附表），其中青岛啤酒、重庆啤酒、燕京啤酒都在近半个月内获得研究机构的买入推荐。Wind显示，近一个月内，燕京啤酒获得5个买入推荐、青岛啤酒获得3个买入推荐，重庆啤酒获得2个买入推荐。
附表 啤酒企业A 股上市公司相关数据
国信证券买入评级报告预计，青岛啤酒上半年销量承压，公司多措并举，力争积极填补销量缺口。上半年产品结构持续优化，全年销售均价预计将延续提升，全年销售费用投入或有所增加，但不会改变盈利能力提升趋势，预计公司分红率维持长期上行趋势。中长期视角下，公司产品结构升级支撑利润持续稳定的增长，分红率走升强化股东回报，公司长期投资价值依然有强支撑，目前估值低位，维持“优于大市”评级。
在A股上市的啤酒公司中，其中也不乏分红大户。通过附表可以看到，惠泉啤酒、珠江啤酒、燕京啤酒、青岛啤酒和重庆啤酒自上市以来的分红率都不低于30%。其中重庆啤酒更是高达79%，仅是去年，分红比例就达到101%。
重庆啤酒也成为一些耐心资本的最爱。在一季度的前十大流通股东中，社保基金、中国人寿和易方达基金继续增持，新增新华人寿和QFII韩国银行。同样在一季度，燕京啤酒也获得了社保基金的增持。
（文中个股仅为举例分析，不作买卖建议。）
