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阿里巴巴:GMV表现亮眼 跨境电商仍在投入期

2024-06-15胡楠

证券市场周刊 2024年19期
关键词:利润率菜鸟市场份额

胡楠

阿里巴巴披露2024年第一季度业绩,报告期内,公司实现营业收入2218.74亿元,同比增长-5.25%,经营利润为147.65亿元,同比下降3%。

有意思的是,二级市场却对阿里股价给予了正向的反馈,其港股、美股股价经历了短暂的下跌后迅速企稳回升,究其原因,阿里巴巴业绩虽有所下滑,但淘天集团多项经营数据转好,这表明公司在应对拼多多、直播电商竞争已不再是被动“挨打”。

另外,阿里云业务也不在盲目的追求规模,收入结构优化与利润提升成为主要目标,略显不足的事,阿里海外商业仍处于投入阶段,其收入持续保持两位数增长,但亏损金额也明显扩大,并可能会在一定程度上影响菜鸟的盈利能力。

淘天数据向好

2024年第一季度,淘天集团收入为932.16亿元,同比增长4%,经调整EBITA为385.01亿元,同比增长-1.38%,经营调整EBITA利润率由去年同期的43.43%下降至41.3%,淘天集团营收增长,但利润率却出现下降。

据国家统计局数据,同期,全国线上零售额为3.31万亿元,同比增长12.40%,实物商品网上零售额同比增速为11.6%,从数据来看,淘天集团收入增速显著弱于大盘增速,但需要注意的是,淘天集团收入主要由三部分组成,分别为客户管理、直营及其他、批发业务,其中,前两项为淘天分部的主要收入来源。

2024年第一季度,由天猫超市、天猫国际组成的直营业务收入为246.90亿元,同比增长-2.07%,与线上零售大盘增速相比,这部分业务表现疲软;客户管理业务则不同,该业务主要由淘宝、天猫商家的广告、服务、佣金等费用组成,观察其GMV的变动与大盘之间的差异更有意义。

据财报数据,2024年第一季度,淘天集团线上GMV及订单量同比实现两位数增长,而在此之前,公司GMV增速仅有中个位数增长,虽说财报中并未给出具体的数值,但即便淘天GMV的增速只有10%,也暗示着其与电商大盘增长差距在收窄,考虑到其远超第二名的GMV体量,这向市场传达出一个积极的信号。

不过,需要注意的是,淘天集团GMV同比两位数增长的同时,公司客户管理收入仅有635.74亿元,同比增长5.00%,两者之间的增速差异意味着转换率的下降,对于转换率的下降,阿里在财报中的解释为“淘宝商家线上GMV增加及引入当前变现率较低的新兴模式所致”。

但本质上,平台型电商平台转化率下降的主要原因一般只有两种,即降低商家收费与增加用户补贴,因此,淘天集团GMV实现两位数增长的原因很可能是其向商家、用户让利。

相比GMV的增长,淘天集团月活跃用户“回流”更为显著,据QuestMobile数据,以2024年3月数据为例,全国移动购物APP月活跃用户数量同比增长5.7%达到10.73亿,淘宝、京东、咸鱼APP为移动购物行业流量的增长贡献较高。

其中,淘宝月活跃用户数量达到9.28亿,同比增长6.6%,京东月活跃用户数量为5.07亿,同比增长6.8%,拼多多月活跃用户数量为6.77亿,同比增长1.8%,从数据来看,淘宝月活跃用户同比增速与京东相近,且远高于拼多多月活跃用户增速。

在电商用户增长放缓的大背景下,活跃用户的回流必然带动交易频次的增加,这与阿里追求的目标相一致,不过,公司为此也付出了相应的代价,2024年第一季度,阿里巴巴销售及市场费用由上年的同期的249.31亿元增至288.26亿元,同比增长15.62%,销售费用增速为近四个季度最高值。

但从结果端来看,淘天集团经调整EBITA本季度仅比上年同期减少5.40亿元,牺牲5.40亿元的利润换取GMV与月活跃用户数量双提升,阿里这笔买卖并不算亏。

云业务结构优化

最近两年,阿里云业务始终保持中低个位数增速,但好在经调整EBITA持续保持两位数增速,经调整EBITA利润率均值也持续小幅抬升。

2024年第一季度,阿里云业务延续了上述趋势,其收入为255.95亿元,同比增长3.45%,经调整EBITA为14.32亿元,同比增长45.09%,经调整EBITA利润率也由上年同期的3.99%增至5.59%,经调整EBITA利润率为近两年来单季度第二高水平。

据财报数据,高质量收入增长与低利润率项目式合约收入下降是推动公司经调整EBITA利润率提升的主要原因,具体而言,2024年第一季度,阿里云核心公共云产品收入取得双位数的增长,AI相关收入也快速增长,并持续保持三位数同比增速,低利润率的项目式合约收入则持续减少。

另外,需要指出的是,2024年2月29日,阿里云宣布下调云产品官网售价,调整范围包括中国内地地区包年折扣价、ECS计算型节省计划等,最高降幅达36.00%,在公有云产品大幅下降的情况下,阿里云收入依然保持增长,经调整EBITA利润率也同比提升,这表明低利润率项目式云业务的确拖了阿里云的后腿,同时,也意味着阿里公有云产品在国内拥有较强的市场竞争力。

公有云产品降价策略在国内市场取得成功后,阿里云想要在海外市场复制国内的降价策略,据财联社消息,阿里云于4月8日宣布海外市场全下降价,覆盖全球13个地域节点部署的核心云产品,平均降幅为23%,最高降幅达59%。

需要注意的是,与国内市场不同,海外云服务市场相对集中,亚马逊云、微软Azure、谷歌云站绝了全球云服务市场超过6成的市场份额,据Canalys数据,2024年第一季度,亚马逊云在全球云服务市场份额高达31%,微软Azure以25%的份额位居第二,谷歌云市场份额为10%,但收入增速达到28%,为三家云计算厂商中最增速。

在此背景下,阿里云能否通过降价策略复制国内市场的成功存在不小的变数。而且,国内云服务,阿里云也并非高枕无忧,华为云为国内第二大云厂商,其市场份额为19%,低于阿里云的39%,但是,华为云保持高速增长,其2023年收入增速为17%,第四季度收入增速更是高达23%,华为云正逐步缩小与竞争对手阿里云之间的差距。

另外,在公有云IaaS市场,阿里云正面临运营商的冲击,据IDC数据,2023年上半年,阿里云市场份额为29.9%,而2023年下半年,阿里云市场份额降至27.1%,而中国电信市场份额则由13.2增至13.5%,中国移动市场份额由8.1%增至8.6%,联通云并未上榜,但其2023年收入已达到510亿元,同比增长41.6%。

海外业务仍在投入期

阿里海外业务的运营主体为国际数字商业集团,旗下业务包括国际零售与国际批发业务,该分部被市场寄予厚望,预期其成为阿里的第二增长曲线,国际数字商业集团也不负众望,其收入连续多个季度保持50%左右的增速。

订单方面,2024年第一季度,国际数字商业集团零售平台整体订单量同比增长20%,其中,速卖通Choice业务表现强劲,2024年4月,Choice占速卖通整体订单的比重接近7成。

但在收入高速增长的同时,其亏损也开始扩大,报告期内,其收入为274.48亿元,同比增长45.11%,经营调整EBITA为-40.85亿元,同比增长-88.16%,经调整EBITA利润率则由上年同期的-11.48%下降至-14.88%。

更为重要的是,为了开拓海外市场,阿里在跨境业务越发强调配送的时效性,这导致速卖通5日及10日配送妥投率在本季度同比翻倍,而速卖通的跨境物流履约服务由菜鸟提供,这可能会在一定程度上降低菜鸟的盈利能力。

据财报,2024年第一季度,菜鸟集团收入为245.57亿元,同比增长29.83%,经调整EBITA为-13.42亿元,同比增长-220.69%,经调整EBITA利润率也由上年同期的-1.69%降至-5.46%。阿里表示,亏损主要来自向菜鸟员工撤回其首次公开募股。

从数据来看,短期内,阿里国际数字商业集团仍将处于亏损状态,而菜鸟业绩也可能会在一定程度上将受跨境配送时效性提升的拖累。

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