历史上的金价周期

近半年多以来，一路暴涨的黄金令人目瞪口呆。拨开历史的迷雾，就会发现黄金价格有一定的周期波动，而世界地缘政治的不稳定性也会加剧黄金市场价格波动。

三个货币体系时代

黄金参与国际货币体系，主要是近200年的事。迄今为止，国际货币体系经历了金本位制度、布雷顿森林体系和牙买加体系三个时代。

在现代社会，最早的成体系的金本位制（将纸币与黄金的价值掛钩）出现在英国，它作为世界上最早发达的资本主义国家，于1821年前后采用了金本位制度，后来各国纷纷采用了金本位制。

1944年7月，西方主要国家代表在美国新罕布什尔州的布雷顿森林举行了联合国国际货币金融会议，这次会上确立了以美元为中心的国际货币体系。因会议是在布雷顿森林举行的，所以称之为“布雷顿森林体系”。

之所以从金本位制换成布雷顿森林体系，因为在经过了20世纪30年代世界经济危机和二次世界大战后，美国登上了资本主义世界盟主地位，美元非常强势；而且，当时美国拥有全球3/4的黄金储备和强大的军事实力。

1968年，美国爆发了空前严重的美元危机，当时正值美国深陷越南战争泥沼当中，世界人民抗议、反战情绪强烈。半个多月里，美国的黄金储备流出了14亿美元。1971年8月，在第一次美元危机的冲击下，尼克松总统宣布，停止履行外国政府或中央银行用美元向美国兑换黄金的义务，布雷顿森林体系随之解体。

1976年1月签订的“牙买加协议”规定，各国货币不再规定含金量，黄金不再作为货币平价定值的标准。黄金非货币化进程由此启动，这就是所谓的牙买加体系时代。

从“熊市”至上升

1979年国际形势剧烈动荡，接连发生了美国在伊朗的人质危机，以及苏联出兵阿富汗等事件。在这些因素的共同作用下，1980年1月18日，国际黄金价格达到每盎司850美元，创下当时国际黄金市场的历史最高价。从1968年到1980年的12年间，国际金价平均每年升幅超过30%。

20世纪80年代下半期，世界经济保持了较低通胀和较快增长，黄金的保值和避险作用下降，黄金价格也随之下跌。1980年1月，国际黄金价格暴涨至历史最高点之后，一直呈下行趋势。2001年初，国际黄金价格下跌到每盎司255.95美元。这个阶段也被称作国际黄金的“20年大熊市”。

2001年美国“9·11事件”之后，国际政治局势的变化使黄金的保值和避险功能又重新受到重视，国际黄金市场结束持续20年的熊市，步入上升通道。

2007年，黄金期货价格上涨了31%。而在2008年金融危机爆发之后，国际金价更是迅猛攀升，直到2012年最高点突破每盎司1900美元。

金价的波动规律

黄金的长期价格是由国际黄金市场的供求关系决定，而短期价格则会受许多经济和政治因素影响。

在1974年到1975年、1978年到1980年间，由于全球范围内通货膨胀十分严重，使得各主要国家货币相对贬值，动摇了人们对持有货币的信心，由此掀起了一股抢购黄金的风潮，金价随之迅速高涨。

黄金市场供求关系的变化是影响黄金价格的深层原因。印度曾是世界黄金最大的消费国（最新数据是中国），南非是世界黄金最大的生产国，这几个国家需求和供应的变化会给国际金价的走向带来一定影响。

影响黄金价格的因素除了以上宏观或微观经济因素外，也不排除“人为操作”的原因。比如，1980年每盎司850美元的历史价格并不是真实的黄金价值体现，而只能说是一种“泡沫价格”或“虚假价格”，这种价格在一定程度上背离了市场规律，充满了投机色彩。

黄金价格很大程度上是一种人们的心理预期。当前全球经济形势动荡，大宗商品市场面临美联储加息、巴以冲突、俄乌冲突等多重变量叠加，金价仍维持高位。

（摘自《新民周刊》 2024年第12期）