新“国九条”：为资本市场长远发展扫障碍

近日，《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意見》（以下简称：新“国九条”）出台，这是继2004年、2014年之后，针对中国资本市场推出的第三个“国九条”。

新“国九条”的监管重点，与以前侧重抑制市场投机炒作不同的是，这次的侧重点主要集中在以下几点。

一是重点监管上市环节，强调严把审核关，杜绝带病上市，杜绝一窝蜂上市。大量新股上市其实是压抑二级市场上扬的重要力量，前期筹码供应太多与增量资金迟迟不愿入场形成了鲜明的对比，一些公司“三高”发行上市后，业绩迅速变脸被市场诟病。对新股发行上市进行严管，对二级市场来说无疑是件好事。

二是重点监管退市环节，应退尽退，拒绝劣币驱逐良币。这一点要一分为二来看，长期以来，A股投资者喜欢炒小、炒差、炒题材、炒借壳，这样的现象肯定会有所收敛，而退市“一慢二看三通过”也将成为过去，该退不退的“股市不死鸟”肯定不符合资本市场健康发展的定位。严格退市对于绩差股构成利空，但长期来看是“治病救人”，上市公司必须专注于业绩，而市场资源也肯定会向绩优价值企业集结。

三是重点监管交易环节，严格限制减持和量化交易，尽量让市场参与各方达成平衡。很多人认为，与其限制不如直接取缔。其实限制已经是很有效的措施了，对冲交易是为了适应开放背景下中国资本市场的长远发展，全球资本要进入中国市场，对冲机制必须要健全与完善。因此不可能直接取消对冲交易，只能严格监管为我所用，把量化和转融通等对冲交易尽可能关进制度的笼子。当然，下一步还可以根据中国资本市场自身的特点，向中小投资者提供适当的交易制度倾斜，以达成市场各方的平衡。

仔细分析新“国九条”的具体内容，不难发现，虽然监管是重点，但是也提出了资本市场的中长期发展目标。也就是说，新“国九条”已经在为中国资本市场实现中长期目标补齐规章制度的短板，而一旦短板被补齐，那么未来就是一个实现目标的具体过程。

因此，新“国九条”可能会因为短期强调监管而对市场形成一定压力，但从中长期角度来看，也为市场的发展扫清了障碍。

（摘自《金融投资报》4.15）