新款迭出 游戏行业洗牌加剧

胡楠

根据中国音像与数字出版协会游戏工委（GPC）、中国游戏产业研究院联合发布的《2023年中国游戏产业报告》显示，2023年，受集中上线的高品质新游带动，中国游戏市场实际销售收入为3029.64亿元，同比增长13.95%，同期，全球游戏市场规模为1.18万亿元，同比增长6%。

从数据来看，中国游戏市场不仅扭转了2022年的颓势，且复苏程度强于全球游戏大盘，更为重要的是，此前，游戏活跃用户增长陷入瓶颈，这限制了国内游戏市场的发展，但2024年2月，国内手机游戏APP、微信小游戏月活跃用户突破前期天花板，并创出历史新高。

在此背景下，国内一些老牌游戏厂商业绩表现却差强人意，业绩依赖少数几款老IP游戏，新游戏转化成长线能力弱是这些公司的通病，庆幸的是，这些老牌厂商正尝试通过开小游戏与加大APP游研发力度扭转业绩暂时的颓势。

游戏市场复苏

2024年第一季度，中国游戏市场延续了去年的增长态势，其实际销售收入为726.38亿元，同比增长7.60%，其中，移动游戏市场实际销售收入为528.95亿元，同比增长8.63%，可见，移动游戏是国内游戏市场复苏的主要动力。

另外，得益于《Last War：Survival Game》、《寒霜启示录》、《恋与深空》等游戏的优异表现，中国自研游戏海外市场实际销售收入也暂时终结了连续两年的下降趋势，并有所企稳，2024年第一季度，中国自研游戏海外收入40.75亿美元，环比增长5.03%，同比增长5.08%。

更为重要的是，国内游戏市场月活跃用户数量也突破了瓶颈，据QuestMobile数据，2022-2023年，国内手机游戏APP月活跃用户规模适中在5.75亿至6.30亿间波动，但2024年2月，在春节以及新游戏不断产出的刺激下，手机游戏APP月活跃用户增长至6.59亿，同比增速高达12.80%，一举突破前期月活跃用户天花板。

微信小游戏情况与手机游戏APP相似，2023年7月，微信小游戏月活跃用户数量达到6.66亿的峰值后就持续走低，活跃用户数量一度下降至4.88亿，2024年，微信小游戏月活跃用户数量重新抬头，并在2月创出7.55亿户的新高，相比2023年同期增长20.50%。

不可否认，手机游戏APP、微信小游戏月活跃用户数量增长的持续性还有待观察，但长期以来的活跃用户天花板被打破也向市场传递出了积极的信号。

巨头表现稳定

在国内游戏市场，腾讯、网易是当之无愧的游戏巨头，根据伽马数据统计，2024年第一季度，在其发布的移动游戏流水测算榜前10款游戏中，腾讯游戏占据6席，网易游戏占据3席，米哈游凭借《崩坏：星穹铁道》占据一席。

具体至数据层面，据Choice数据，2023年，腾讯本土市场游戏收入为1267亿元，同比增长2%，华兴证券测算，腾讯手游收入约为1197.50亿元，其中，2020年以前发布的老游戏收入约为919亿元，同比增长-1.20%，2020年发布的手游收入约为69亿元，同比增长-21.59%，2021年发行的手游收入约为125亿元，与上年基本持平，2022-2023年发布的手游收入分别约为25亿元、59.5亿元。

从数据可以看出，腾讯也存在业绩依赖老游戏，新游戏暂时无法扛旗的问题，但区别在于腾讯老游戏基本盘十分稳定，2023年，在其诸多老游戏中，《王者荣耀》《和平精英》表现亮眼，前者收入约为500亿元，同比增长8.70%，后者收入约为200亿元。

毫不夸张的说，正是以《王者荣耀》《和平精英》等为代表的老游戏的稳定表现，为腾讯游戏提供了打磨新游戏与培养潜在爆款游戏的宽松环境。

2023年12月15日，腾讯游戏天美工作室旗下排队类游戏产品《元梦之星》上线，并迅速贡献流水，据七麦数据，2024年第一季度，其App Store总收入高达2169万美元，上线时间不足半年，流水就已经接近爆款游戏《蛋仔派对》的一半，从数据来看，《元梦之星》拥有成长为爆款的潜力。

不同于腾讯游戏的稳定，网易游戏在2023年表现十分抢眼，其游戏及相关增值服务净收入为815.65亿元，同比增长9.39%，新游戏《蛋仔派对》《逆水寒》手游是公司收入增长的主要动力。值得一提的是，2024年，网易预计还将有多款游戏上线，包括《永劫无间》手游、《燕云十六声》《零号任务》《天启行动》等，业绩增长有望得到延续。

老牌厂商被迫寻变

与头部厂商相比，吉比特、三七互娱、完美世界这类底蕴深厚的老牌游戏厂商业绩表现却有所差异，2023年，完美世界游戏业务实现收入66.69亿元，较上年同期下降7.91%，实现归属上市公司股东的净利润为4.56亿元，较上年同期下降57.74%；吉比特营业收入为41.85亿元，同比增长-19.02%，归属上市公司股东的净利润为1.25亿元，同比增长-22.98%；三七互娱营业收入为165.47亿元，同比增长0.86%，归属上市公司股东的净利润为26.59亿元，同比增长-10.01%。

对于利润下滑的原因，市场普遍认为游戏版号恢复发放，新游戏供给在短期内快速增加，导致市场竞争加剧。根据伽马数据的统计，2023年，进入过IOS日畅销榜TOP200新游戏数量相比去年有着明显的提升。

不过，吉比特、完美世界业绩下降更深层的原因在于两公司业绩过于依赖少数几款长线游戏，且新游戏上线数量不足，没有一个爆款新品能够撑起业务线，难以维持公司业绩的持续增长。例如，吉比特已上线主要运营的产品共有11款，其中，6款游戏为2022年以前上线，且《问道》端游、《问道》手游、《一念逍遥》是公司的主要收入来源；完美世界游戏业绩则比较依赖于完美世界IP以及诛仙IP相关手游，新游戏《幻塔》经历了短暂的高光时刻后流水也大幅下降。

为了解决上述问题，老牌游戏厂商主动寻变，完美世界提升了新游戏的上线节奏，并丰富了游戏的类型。截至目前，MMORPG+格斗动作手游《一拳超人：世界》已于2月在海外多个国家级地区公测，《乖离性百万亚瑟王：环》也完成了港澳台地区的付费测试，重点储备项目《女神异闻录：夜幕魅影》已于4月12日开启国内公测，游戏预下载即登顶APP Store免费总榜，公测次日位列IOS游戏畅销榜第8名。

当然，调整也需要一个过程，并非一蹴而就，《一拳超人：世界》在东南亚测的测试结果并不乐观，《女神异闻录：夜幕魅影》的买量也略显不足，据DataEye数据，公司此前的《幻塔》上线当天素材投放量为3000组，代理发行的《天龙八部2》上线当天素材投放量超过2万组，而作为公司重点项目的《女神异闻录：夜幕魅影》上线当天素材投放量仅约为2000组，而且，同类型的《崩坏：星穹铁道》已经成功卡位，《女神异闻录：夜幕魅影》这种级别的买量似乎不足。

在买量营销成本不断升高的情况下，三七互娱将业务重心由传统APP游戏调整为小游戏，原因在于小游戏先天适合买量营销，公司可以充分利用在APP游戏中所积累的买量资源，同时，小游戏活跃用户数量已经反超APP游戏，市场规模也足够大。

根据QuestMobile统计，2024年2月，三七互娱的《寻道大千》《咸鱼之王》用户规模分别达到1.6亿、1.17亿，成为用户破亿作品的代表。

吉比特则是選择加大研发投入，根据《利润分配方案》显示，2021-2023年，公司研发人员数量分别为530人、692人和855人，研发投入持续加大，为了满足持续增加的研发需求，公司选择不进行2023年度现金分红，也不进行其他形式的利润分配。

另外，截至2023年年末，吉比特主要自研储备游戏4款，代理储备游戏5款，其中，自研储备游戏包括《M72》《杖剑传说》《最强城堡》《M11》，且前三款游戏已经取得版号，随着新产品的研发与上线，公司业绩也将得到修复。