中小企业股权融资问题及对策探析

杨方方

（河南艾科思瑞生物技术有限公司 河南 郑州 450000）

在经济快速发展的背景下，中小企业在经济结构中的比重不断增加，其潜力得到各方的高度认可。然而，中小企业在融资方面仍然面临着许多挑战。尤其是股权融资，作为企业发展和扩张的重要手段，在我国中小企业中尚未得到充分利用。一方面，中小企业普遍存在规模小、管理层面简单、信息披露不透明等问题，使其在股权融资上遭遇重重阻碍。另一方面，资本市场不完善及投资者对中小企业的信任度不高，限制了其股权融资的进程。这种现象不仅制约了中小企业的发展，也导致经济潜力得不到充分释放。因此，探析我国中小企业的股权融资问题及其对策，不仅是对企业发展的关注，更是对整个经济发展趋势的思考。

一、中小企业股权融资概述

（一）股权融资的含义

股权融资作为企业资本筹集的一种关键方式，本质上是企业为获得资金而放弃部分所有权的行为。这种方式不同于传统的债务融资，企业采取债务融资需要定期支付利息并最终偿还本金。股权融资主要涉及企业与投资者之间的权益转移，即企业出售其部分股份给投资者，以换取必要的资金。在股权融资的过程中，原有股东所持有的企业股份比例将被稀释，但企业可以获取无需偿还的资金。这些资金可以用于扩张业务、研发、市场营销及其他投资活动。值得注意的是，企业也将与新的股东分享未来的盈利。从投资者的角度看，他们购买企业的股份，期待企业未来能够实现增长，并从中获得回报，这种回报可能来自股价上涨或企业分红。同时，投资者也需要承担企业可能面临的风险，如果企业未能如预期获得收益，就会面临投资损失。

（二）中小企业股权融资的发展历程

2004 年5 月，深圳证券交易所中小企业板正式启动，这是我国中小企业股权融资发展的重要里程碑。它为中小企业提供一个专门的上市和融资平台，极大地增强了其融资能力。为了支持创新型和成长型的中小企业，2009 年创业板在深圳证券交易所正式开启，为暂时不符合主板和中小板上市条件但具有高增长潜力的企业提供了融资机会。2013 年，全国中小企业股份转让系统（简称“新三板”）进行重大改革，成为一个供非上市公众公司股票转让的场所，拓宽了中小企业的股权融资渠道。2019 年，上海证券交易所设立了科创板，专门服务于科技创新型企业。与其他板块不同，科创板对上市条件和信息披露要求进行了创新和优化，更加贴合中小型科技创新企业的特点。从早期的探索到如今的多层次资本市场体系，我国中小企业股权融资已经经历了长期的发展过程。在这个过程中，相关机构通过不断调整，逐渐为中小企业提供更加丰富多元的股权融资渠道，助推其健康、快速发展。

二、中小企业股权融资的优势

（一）资金成本低，财务风险小

在当前的金融环境中，企业面临着融资成本和财务风险的双重挑战。其中，股权融资逐渐成为中小企业的首选策略。股权融资的本质是企业将部分股权出售以换取资金注入，这种方式无需支付像债务融资那样的固定利息，从而显著降低资金的成本。不仅如此，股权融资并不意味着增加新的负债，因此企业的财务杠杆水平和偿债压力得以保持稳定。这一策略的优势在于，中小企业在经营过程中可能会遇到突发的资金短缺或其他财务风险，此时，相较于寻求高息贷款，股权融资提供一个更为稳健、低成本的筹资选择，能够避免企业因高债务成本而面临的现金流紧张，进而减轻企业的财务风险。

（二）为企业提供永久性资本

股权融资的资金是企业的永久性资本，不存在任何到期日。这为企业提供了稳定且长期的资金来源，使得企业能够制定和实施长远的业务计划和发展策略。相较于债务融资，股权融资不仅无需支付固定利息，也无需在规定时间归还本金。这种财务结构减少了企业的财务风险，增强其在经济波动时的稳健性。由于没有贷款的压力，企业在进行重大投资或业务调整时，拥有更大的决策自由度。灵活性对于中小企业来说尤为重要，中小企业常常需要迅速适应市场变化以抓住商机。在经济下行或行业调整期，许多企业会遭遇暂时的盈利困难。此时，股权融资的特性使得企业无需为偿还贷款而担忧，可以集中精力处理经营问题，以寻求突破。

（三）突破融资规模的限制

在金融领域中，资金瓶颈是制约中小企业发展的关键难题。传统的融资渠道如银行贷款，存在严格的额度限制，且伴随较高的利息。股权融资能够超越传统融资的界限，实现大规模的资金筹集，使得中小企业可以快速汇聚社会的资金，形成资本的积聚效应。具备充足的资金后，企业拥有更多的机会和选择。无论是扩大生产规模、增设新的生产线、开拓新的市场，还是投入更多的资源用于技术研发，都成为企业的现实选择。资金的充沛也意味着企业在面对供应链的调整、市场的变革及竞争对手的挑战时，有更强的应对能力和决策自由度。大规模的资金支持不仅是企业发展的推动力，更是企业从中小型向大型企业发展、从局部市场走向全国乃至全球市场的关键因素。对于中小企业来说，股权融资不仅是一种资金筹集方式，更是其实现产业升级、品牌塑造和市场拓展的有力工具。

三、中小企业股权融资存在的问题

（一）信息不对称与透明度不足

中小企业在股权融资过程中面临严重的信息不对称问题。由于中小企业规模较小和缺乏专业化的财务管理，其提供给投资者的信息可能不完全、不准确或时效性不强，导致投资者难以准确评估企业的真实价值。此外，一些中小企业在创业初期还没有形成稳定的盈利模式，使得外部投资者难以对其未来的盈利前景进行判断。信息不对称性进一步放大投资者的风险感知，导致他们对中小企业股权融资持谨慎态度。同时，中小企业的信息披露机制和透明度往往不及大型企业，使得投资者在决策时缺乏充分的信息支持。

（二）融资渠道单一与市场准入门槛高

进入主板、创业板等公开市场进行股权融资的门槛较高，很多中小企业难以满足相关条件，从而丧失重要的融资渠道。

（三）企业文化与治理结构不适应股权融资

中小企业在成长过程中是由创始人或核心团队主导，其企业文化、决策机制和组织结构在很大程度上受创始人的影响。当企业尝试进行股权融资时，高度集中的决策模式会与外部投资者的期望和要求发生冲突。外部投资者通常希望企业具有明确的决策机制、健全的治理结构和透明的信息披露，而这恰恰是许多中小企业所缺乏的。此外，创始人和核心团队可能对外部投资者介入企业的决策产生抵触心理，担心失去对企业的控制权，进一步加大股权融资的难度。

四、中小企业股权融资的建议

（一）建立中小企业信息公开和披露制度

中小企业在股权融资过程中面临的最大障碍是信息不对称问题。因此，为了建立透明且健康的股权融资环境，中小企业信息的公开披露至关重要。首先，相关部门应制定明确、详尽的信息披露标准，确保中小企业不仅公开财务数据，还要披露其经营战略、管理团队、市场定位、技术研发、知识产权及其他影响投资决策的关键信息。这样可以帮助投资者更全面、准确地评估企业的价值，从而做出更加明智的投资选择。其次，除了定期的信息公开，应在关键时刻如重大资产重组、并购或其他影响企业价值和经营状况的事件发生时，要求中小企业及时披露相关信息，确保信息的时效性和真实性。为了方便投资者获取和分析中小企业的相关信息，可以设立中小企业信息公示系统，来整合不同来源的数据，如政府部门、行业协会、第三方评估机构等，为投资者提供集中、统一的信息查询和分析工具。此外，平台应提供一系列数据分析工具，帮助投资者了解和评估企业的经营状况和发展潜力。鼓励中小企业与第三方评估机构合作，进行定期的企业评级。这不仅可以为投资者提供客观权威的参考，还可以帮助企业更好地了解自身的优势和劣势，从而制定更为适合的融资计划。

（二）推动多元化的股权融资渠道建设

中小企业作为经济增长的重要驱动力，其融资需求和特点与大型企业存在差异。传统的金融机构基于风险评估和回报预期，对中小企业的融资需求持较为谨慎的态度，因此，构建多元化的股权融资渠道尤为重要，旨在满足中小企业多样化的资金需求，促进其持续健康发展。非传统的股权融资方式如众筹和私募股权融资，已逐渐成为中小企业融资的新选择。众筹作为一种直接连接创业者与投资者的方式，既减少了中间环节，也极大地降低了融资成本。通过众筹平台，中小企业可以直观展示商业模型、产品和服务，吸引广大投资者的关注和支持。而私募股权融资能够为中小企业提供大额资金，同时不需要面对上市公司所要承受的压力和限制。针对中小企业的特点和需求，设立专为其服务的资本市场是另一个切实可行的策略。如中小企业板和新三板，其存在是为了降低中小企业进入资本市场的门槛，提供公平、公正、透明的平台，让更多的中小企业有机会接触资本市场，从而获取更多的融资机会。这些平台在审核、信息披露、交易制度等方面，都应更加贴合中小企业的实际情况，提供灵活的政策支持。除此之外，相关部门应鼓励金融创新，支持各类股权融资平台的发展。例如，推广股权众筹、角色投资、混合型融资等模式，以满足中小企业在不同发展阶段的资金需求。同时，应加强对新型融资渠道的监管，确保其健康、有序发展，防范潜在风险。

（三）完善中小企业内部治理结构

中小企业在追求发展的同时，必须面对很多内外部挑战。其中，内部治理结构的完善与优化是确保企业健康、稳定发展的基石。健全的内部治理结构不仅有助于提高企业决策效率，更能确保企业决策的透明性，为企业稳定发展带来支持。建立现代企业制度是完善中小企业内部治理的关键步骤，包括确立清晰的权责关系、建立有效的决策机制、设立监督与制衡体系等。这些措施可以确保企业的经营管理更为系统规范，从而提高企业的整体运营效率。决策的透明性和公正性对中小企业来说特别重要。在股权融资过程中，投资者和其他相关方需要对企业的经营状况、决策过程有充分的了解，才能做出正确的投资决策。而透明、公正的决策机制，不仅有助于赢得外部投资者的信任，更能确保企业内部各利益相关方的利益得到保障。另外，提供培训和咨询服务对于帮助中小企业树立现代企业管理观念至关重要。部分中小企业因为文化、资源等原因，对现代企业管理理念和方法不够了解。而通过专业的培训和咨询，可以帮助企业快速跟上现代企业管理的步伐，更好地应对市场变化。此外，强化内部监督和制衡机制对确保企业长期健康发展同样关键。在股权融资过程中，投资者不仅关注企业的经济效益，更注重企业的治理结构、风险管理。健全的内部监督和制衡机制不仅能够有效地防范和控制企业风险，更能促进企业稳定长远的发展。

（四）加强税收和财政支持

为了促进中小企业健康发展，鼓励其进行股权融资，税收优惠和财政支持成为关键的因素。优惠和支持措施能够为中小企业创造更有利的营商环境，同时能够吸引更多的投资者。税收优惠是吸引中小企业进行股权融资的重要手段。通过减免印花税、增值税、企业所得税等，中小企业能够在短期内获得资金，可将更多的资金用于经营和发展。长期来看，税收优惠能提高企业的总体利润率，使企业在激烈的市场竞争中占据更有利位置。而且，设立专门的投资基金，对鼓励金融机构和社会资本投资中小企业具有积极的作用，能够为金融机构和社会资本提供风险缓冲，降低其对中小企业投资的风险。同时，由于相关部门参与的投资基金具有公信力，它可以作为一个信号，显示出国家对中小企业发展的重视和支持，从而吸引更多的私人资本参与。此外，财政支持也是促进中小企业进行股权融资的关键。政府可以考虑为中小企业提供直接的财政补贴或者低息贷款，降低中小企业的融资成本，使其与大型企业竞争时不处于绝对的劣势。更为重要的是，加强税收优惠和财政支持可以为中小企业带来更多的策略选择空间。在经济环境不断变化的背景下，企业需要拥有足够的资源和灵活性来应对各种挑战。而税收优惠和财政支持，使其能够更好地调整经营策略，应对市场变化。

（五）强化中小企业股权融资的法律法规保障

股权融资作为中小企业筹集资本的重要渠道，其合法性、公正性及效率在很大程度上依赖于健全的法律法规体系。完善相关法律法规，不仅可以确保中小企业和投资者的权益得到充分保障，还能为市场参与者提供明确、可预见的规则，促进股权融资市场的健康稳定发展。为中小企业股权融资提供有力的法律保障是确保市场公正、公平的前提。制定明确、具体的法律法规可以为中小企业明确操作的边界，为投资者提供参考依据。例如，可以进一步明确和细化中小企业和投资者在股权融资过程中的权利和义务，如信息披露、风险提示、收益分配等。规范股权融资的程序是为了给市场参与者提供清晰的指引和依据。制定统一的操作规范和流程，可以确保股权融资过程的正当性、合法性，防止市场的混乱和失序。这不仅有助于中小企业高效合规地完成融资，也有助于投资者更加放心地参与投资。防止各种违法违规行为是确保股权融资市场健康、有序发展的关键。应加强对股权融资市场的监管，对违法违规行为进行严厉打击，如虚假宣传、欺诈发行、内幕交易等。此外，应制定相应的行政处罚和刑事处罚规定，提高违法违规的成本，起到有效的震慑作用。设立专门的纠纷解决机制，为中小企业和投资者提供有效、快捷的保障手段。针对股权融资市场的特点和需求，建议设立专业、中立的争议解决机构，如仲裁机构、调解机构等，为市场参与者提供快速、公正、高效的争议解决服务。

五、结语

中小企业作为我国经济的重要支柱，其健康发展对国家经济增长和社会稳定至关重要。然而，融资难题长期困扰着许多中小企业。股权融资作为解决融资难题的一个关键途径，既能为企业带来长期稳定的资金支持，也能助力其进行技术创新、拓展市场、优化管理，从而实现快速稳定的成长。然而，伴随其带来的机会，中小企业在股权融资中也面临诸多挑战，如信息不对称、内部治理结构不完善、融资成本高等问题。这要求相关部门、金融机构、企业及其他相关方共同努力，不断完善相关措施，为中小企业创造友好的股权融资环境。