高速公路项目BOT 运作方式的可行分析

朱伟

（中铁二十四局集团有限公司，上海 200000）

1 项目概况

（1）G4 京港澳高速株洲王拾万至耒阳大市段扩容工程。路线起于京港澳高速公路王拾万互通以南，止于耒阳市大市枢纽互通，与在建的茶常高速相交。项目路段现状按双向四车道高速公路标准于2000 年12 月建成通车，设计时速120km/h。目前，现状高速服务水平已无法满足与日俱增的交通量。地方将扩容改造该路段，将原来的双向四车道改造成双向八车道。项目路线总长115km，总投资173 亿元，建设期4 年[1]。

（2）桂东至新田（宁远）高速公路桂东至郴州段。项目起于郴州市桂东县白竹，往西经资兴兴宁，终于苏仙区陈家冲，全长92.91km，总投资169.09 亿元，采用双向四车道高速公路标准，设计速度100km/h，建设期4 年。

2 项目交通量预测

2.1 基础数据

本篇搜集了省近年高速公路网联网收费分车型OD 数据、2018 年国家干线公路交通量手册及2015—2019 年《中国高速公路运输量统计调查分析报告》，并结合部分现状交通量，共同作为本篇交通量预测的数据支撑。同时，参考项目所在地位置、功能定位、现有或规划竞争性道路，预测交通量增长率[2]。

2.2 预测思路及方法

（1）参考项目所处地理位置，分析项目功能定位、通道内现有或规划竞争性道路。

（2）根据搜集到的基础数据，分析所在通道内现有道路近5 年交通量、车型构成及交通增长率。

（3）结合项目建设性质、交通增长率，预测未来交通增长率，进而预测各特征年趋势交通量。

（4）通过项目在通道中的竞争性分析，预测项目各特征年趋势交通量，考虑其他交通方式的转移交通量，最终得到项目预测交通量。

（5）根据通道内现状交通车型构成，考虑到小汽车是支撑未来汽车需求的主导车型并将会持续高速增长，而货车将以大型、小型和微型货车发展为主的需求及趋势，进行项目车型比预测。

2.3 交通量预测结果

（1）G4 京港澳高速株洲王拾万至耒阳大市段。该段交通量预测情况如表1 所示，其预测车型比例情况如表2 所示。

表1 交通量预测情况（一）

表2 预测车型比例情况（一）

（2）桂东至新田高速公路桂东至郴州段。该段交通量预测情况如表3 所示，其预测车型比例情况如表4 所示。

表3 交通量预测情况（二）

表4 预测车型比例情况（二）

3 项目核心边界条件

（1）收费期限为30 年。

（2）融资成本率。项目融资贷款利率4.60%；贷款偿还方式25 年（还款期）+建设期（宽限期）4 年的等额本息还款法。

（3）投资安排。项目资本金占20%，建设期4 年，资金按20%:30%:30%:20%比例投入。

（4）投资价差。取建安费的18%，考虑9%的增值税和15%的企业所得税。

（5）固定资产折旧。以项目估算总投为基数，采用30 年等额折旧，不计残值。

（6）公积金只计提法定公积金（按税后利润的10%计提）。

（7）财务折现率。根据指标要求，本项目财务评价折现率按5.02%计（LPR 值4.60%的基础上，上浮10%）。

（8）项目的建设期4 年，运营期30 年。

（9）运营成本。养护费用双向四车道高速公路，每年20 万元/km，年增长率为3%，双向八车道高速公路，每年25 万元/km，年增长率3%；大修费用为当年养护费用的13 倍，每10 年进行一次；管理费用双向四车道高速公路为25 万元/km，双向八车道高速公路为30 万元/km，按3%逐年增长；不足1km 的隧道，运营管理费用为50 万元/km；大于1km 的隧道，运营管理费用为100 万元/km；均按3%逐年增长。

（10）收费标准。收费标准如表5 所示。由于执行任务的公安车、救护车、消防车等车种不收费，本篇中考虑一类客车免费车型比例为3%，货车免费车型比例为3%；考虑节假日小客车免费通行，小客车收费天数按345d 计[3]。

表5 收费标准

4 项目财务评价指标

在财务测算指标不达预期的情况下，增加补助条件进行测算，有车购税的项目考虑“BOT+政府特殊股份”“BOT+政府特殊股份+可行性缺口补助”；无车购税的项目考虑“BOT+运营期补贴”“BOT+运营期期补贴+政府特殊股份”两种方案，分别反算达到投资项目要求的指标。

4.1 G4 京港澳高速株洲王拾万至耒阳大市段扩容工程

BOT 模式。回报机制为“使用者付费”，不考虑补助，该模式下各项财务指标如表6 所示。由表6 可知，在项目无政府补贴时，项目财务可行。

表6 财务评价指标（一）

4.2 桂东至新田高速公路桂东至郴州段

（1）BOT 模式。回报机制为使用者付费，不考虑补助，各项财务指标如表7 所示。由表7 可知，在项目无政府补贴时，项目财务不可行。

表7 财务评价指标（二）

（2）BOT+可行性缺口补助模式。在方案一的基础上考虑增加运营期补贴条件，采用PPP 模式（BOT+政府可行性缺口补助）实施，回报机制为“使用者付费+运营期补贴”，反算达到投资要求下的补助条件。具体情况如表8 所示。由表8 可知，在政府每年等额补助11.453 亿元时，项目财务可行[4]。

表8 财务评价指标（三）

4.3 项目包财务测算（G4 京港澳高速株洲王拾万至耒阳大市段扩容工程+桂东至新田高速公路桂东至郴州段）

根据“十四五”《车辆购置税收入补助地方资金管理暂行办法》，国家高速公路扩容项目可申请车购税补助，具体金额见测算方案。

（1）BOT+车购税补贴模式（车购税补贴全部作为政府特殊股份出资）。G4 京港澳高速株洲王拾万至耒阳大市段为国家高速公路扩容项目，根据《车辆购置税收入补助地方资金管理暂行办法》，国家高速公路扩容项目可申请车购税补助，补助标准为建安费的15%，G4京港澳高速株洲王拾万至耒阳大市段可申请车购税13.26 亿元，折合成政府特殊股份为21.18%，政府参股不分红，不考虑其他补助，项目包财务指标如表9 所示。由表9 可知，在G4 京港澳高速株洲王拾万至耒阳大市段扩容项目申请车购税补贴的前提下，考虑将G4京港澳高速株洲王拾万至耒阳大市段与桂东至郴州高速公路两个项目捆绑，项目财务仍不可行，当运营期每年补贴7.204 亿元时，项目财务指标可满足项目投资财务评价基准值要求。

表9 财务评价指标（四）

（2）BOT+政府特殊股份+建设期补贴（50%作为政府特殊股份出资，50%作为建设期补贴）。本方案将上述车购税补贴分为两个部分，其中一半金额6.63 亿元，作为政府方特殊股份，参股不分红，另一半6.63 亿元作为建设期补贴，用于抵扣建设期贷款，不考虑其他补助，项目包财务指标如表10 所示。

表10 财务评价指标（五）

由表10 可知，在G4 京港澳高速株洲王拾万至耒阳大市段扩容项目申请车购税补贴的前提下，考虑将G4京港澳高速株洲王拾万至耒阳大市段与桂东至郴州高速公路两个项目捆绑，项目财务仍不可行，当运营期每年补贴7.20 亿元时，可满足投资财务评价基准值要求[5]。

5 结语

结合以上各种模式测算结果，在目前评估交通量和总投资情况下，考虑车购税补贴情况下，不满足***方财务指标要求。同时由于车购税补贴项目均为改扩建项目，按照国家“十四五”车购税补贴新政策，补贴金额整体比例较低，对指标影响不大，项目包不具有较高投资价值。