基于熵权法的企业盈利能力评价分析——以长安汽车公司为例

于茂祥

（哈尔滨师范大学， 黑龙江 哈尔滨 150000）

0 引言

党的二十大报告明确指出： “高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务” 。高质量发展对企业提出了严格的要求，而企业的高质量发展一定程度上体现于高质量的盈利。近年来，我国的汽车产业高速发展，企业数量众多，竞争日趋激烈，涌现出一批优秀的新能源车企，但同时也有一些汽车企业经营不善、盈利不佳，面临困境。对汽车企业盈利能力评价进行研究具有现实意义。

通过对已有文献的梳理，发现有关盈利能力评价的研究大致可分为三个方向。一是从不同视角对盈利能力进行研究，如俞矜慎[1]等从产权差异的视角，分析多元化经营和杠杆程度对企业的盈利能力的影响。二是选取何种财务指标进行分析，如吴梅[2]等选取净资产收益率、每股收益和每股经营现金流量，辅以营业收入、营业成本、净利润、非经常性损益和汇兑损益等财务数据对盈利能力进行分析。朱伟民[3]等采用杜邦分析的方法，以净资产收益率为核心指标，以销售净利率、资产周转率和权益乘数三个二级指标从三个角度揭示了影响盈利能力的原因。三是针对评价模型的构建，目前主要是基于熵权法、因子分析法、AHP法、EVA 法等构建评价模型，如蒋尧明[4]等采用因子分析法，构建出评价综合盈利能力的模型，以此来计算出盈利能力得分并同行业比较，确认企业的行业地位。李荣锦等基于熵权TOPSIS 法构建盈余质量综合评价模型，从而定量的分析企业的盈余质量。

总体来说，现有的研究较为全面且成果丰富，但仍存在不足：一是目前评价盈利能力指标选取的方法较为单一，指标也较少；二是采用使用指标或者构建评价模型多以综合的形式做出评价，采用 “总—分” 结构分析较少。针对上述问题，基于熵权法构建了 “总—分” 结构的盈利能力评价指数模型，旨在有效辨识影响长安汽车公司盈利能力的各项组成因素。在此基础上，将各指数的性质与企业的经营状况和管理水平融合，深入探析案例企业盈利能力绩效指数变动的动因，并提出建议。

1 盈利能力评价体系模型构建

1.1 评价体系构建

从利益相关者的角度出发，企业的盈利能力包括了盈利性、持续性和成长性三个方面。因此，就该三个方面选取了7 个评价指标，构建了盈利能力分析与评价体系。

第一，盈利性。盈利性是指企业通过经营活动获取利润或盈余能力，可以通过总资产利润率（X1）、净资产收益率（X2）、营业利润率（X3）体现盈利性。

第二，持续性。持续性是指企业利用资产持续获取利润的能力，反应企业营业情况的持续发展性，可以通过资本积累率（X4）、营业收入增长率（X5）指标衡量。

第三，成长性。成长性是衡量企业发展速度的指标，也体现了企业的未来价值，是长期投资者关注的重点，可以通过总资产增长率（X6）、营业利润增长率（X7）指标反应其成长性。

1.2 评价模型构建与数据处理

熵的概念最早出现于热力学中，Shannan 首次将熵的概念引入了信息论中，称之为信息熵，用以反映信息系统的不确定性和无序程度。Shannan 认为信息的差异程度越大，包含的信息量就越多，信息熵越小；相反，信息的差异程度越小，包含的信息量就越少，信息熵越大。熵权法在评价中借用了信息熵的概念，对信息差异程度越大、信息量越多的指标在评价中赋予更高的权重；反之，对信息差异程度越小、信息量越少的指标在评价中赋予较低的权重。

对长安汽车公司年报中的相关数据计算得出三级指标数据，通过熵权法对三级指标数据处理以后得出三级指标的权重。随后，通过对下级指标的分类汇总，得到对应上级指标的贡献度，从而构建 “总—分” 结构的评价模型。该模型的具体构建过程如下：

第一步，构建指标原始矩阵，可构建一个矩阵X=（xij）7×6。

第二步，确认选取指标的性质并将负向指标标准化。正向指标是指该指标数值越大，对应的评价越好；负向指标是指该指标越小，对应的评价越好。选定的指标情况见表1。

表1 各级指标及性质

第三步，对数据无量纲化处理，以消除量纲不一致的影响。本文采用极值法对长安汽车公司的三级指标无量纲化处理，同时为消除零值对后续数据处理的影响并保证数据的有效性，将无量纲化处理后的数据整体平移0.000 1 个单位，得到标准化矩阵X'=x'ij7×6，公式如下：

第四步，计算第i个指标的熵值Ei，公式如下：

式中：0≤Ei≤1，n为样本观测期数，n=6。

第五步，计算差异性系数，公式为Gi=1-Ei。

第六步，计算第i个指标的权重wi，公式如下Wi=

第七步，计算各指标绩效指数，公式为Wi×pij。

2 案例企业

2.1 选择原因

选择长安汽车公司作为案例企业有两重原因：一是行业地位，长安汽车公司作为中国汽车制造行业四大集团阵营的企业之一，也是中国最大的自主品牌汽车制造企业之一，具有较高的市场份额和悠久的历史。二是发展历程，长安汽车公司在中国汽车行业的发展历程较为丰富，经历了从传统汽车制造到新能源汽车的技术创新、品牌建设等发展阶段。选择长安汽车公司作为案例对象研究盈利能力对其他车企的运营有一定的帮助与借鉴意义。

2.2 企业发展历程

长安汽车公司起源最早可以追溯至1862 年的上海洋炮局，至今已有160 余年的历史底蕴。1996 年10月31 日长安汽车公司注册成立，并于同年在深圳证券交易所上市，至今长安汽车公司已有38 年的造车经验，在全球拥有14 个生产基地、33 个整车、发动机及变速器工厂，拥有完整的车辆制造和生产技术。2017 年长安汽车公司进行了战略调整，重新规划了新能源企划，发布了新能源新战略 “香格里拉计划” 。2014 年，长安汽车公司销量累计突破1 000 万辆，2021 年销量累计突破2 000 万辆。在2022 年，长安汽车公司实现销售234.6 万辆，同比增长2%，创下近五年新高。

2.3 企业经营情况（见表2）

表2 长安汽车公司2017—2022 年部分经营数据

根据表2 中的数据，可知长安汽车公司的资产总额和负债总额在2017—2018 年下降，为六年内最低值，分别约为864.82 亿元和397.21 亿元。随后，在2019—2022 年呈持续上涨之势，在2022 年分别约为1460.49 亿元和831.00 亿元。相较之下，长安汽车公司六年内所有者权益总额整体较为稳定，仅增加了约154.86 亿元。长安汽车公司的营业收入在2017-2018年下滑，2018 年为六年最低值，而净利润最低值出现于2019 年，为6 年中首次亏损。通过对市场情况的查询，发现2018 年汽车行业不景气，加之其合资品牌长安福特、长安马自达等销量严重下滑，致使长安汽车公司整体营业收入、营业利润、利润总额等对经营成果起关键作用的项目都出现了下降。综上所述，长安汽车公司的资产总额、负债总额、所有者权益、营业收入整体上呈增长之势，这表明公司的经营状况逐年改善，但净利润的波动需要进一步关注和分析。

3 盈利能力绩效评价指数分析

3.1 指数动态演进分析（见表3、表4）

表3 长安汽车公司2017—2022 年三级指标原始数据

表4 长安汽车公司2017—2022 年绩效指数

根据绩效指数与贡献率计算结果（见表5），发现如下情况：

表5 2017—2022 年绩效指数及贡献率

从总绩效指数角度看，长安汽车公司盈利能力绩效指数在2017—2022 年呈现为下降后波动上升，在2022 年盈利能力绩效为六年最佳，因此波动率仅为1.1%。在2017—2019 年绩效指数出现了显著的下降，因此在2018 年和2019 年盈利能力绩效得分排名为第五和第六。虽然绩效指数最终表现为向好的趋势，但仍不能忽视导致2017—2019 年绩效下降背后的原因。

从二级指标的角度来看，首先是盈利性绩效指数对盈利能力评价作用最大，平均贡献率为40.95%。其次是持续性绩效指数和成长性绩效指数，两者的平均贡献率差别不大，分别为30.75%和28.3%。虽然盈利性绩效指数的贡献率最高，但也是对总绩效指数负向影响最大的因素，变动率为-16.66%，这一定程度导致了总绩效指数的变动率仅为1.1%。具体而言，在2017—2022 年长安汽车公司的盈利性绩效指数表现为两个阶段，在2017—2019 年显著下降，随后几年快速上涨，表明长安汽车公司在遇到经营问题后盈利性得到恢复。而持续性绩效指数整体呈现为波动性，在2018 年和2021 年都出现了大幅的下滑，表明长安汽车公司在过去几年在维持业绩稳定方面存在一定的挑战。成长性绩效指数受2018—2019 年利润大幅下滑的影响指数出现下降，但贡献率在这两年内较高，其余几年则稳中有进，一定程度上表明公司盈利能力具有一定的成长潜力。

3.2 成因分析

长安汽车公司的盈利能力受到宏观因素与企业自身管理等多重因素的影响，故将各三级指标并结合企业实际经营状况具体分析，分析影响长安汽车公司盈利能力的深层动因。

3.2.1 对合资品牌存在依赖，自主品牌盈利不足

根据表3 的数据，发现X1、X2与X3绩效指标变动趋势一致，在2017—2019 年出现了大幅度下滑，这与净利润的趋势一致。通过研究长安汽车公司的利润结构，发现导致下滑的主要原因就是依赖合资品牌的利润，自主品牌盈利不佳。根据长安汽车公司年报，长安福特、长安马自达等合资品牌作为长安汽车的合营企业，他们的盈利以对联营企业和合营企业的投资收益或投资损失反映在长安汽车公司利润表的投资收益中，且在投资收益中占比较高。如图1 所示，长安汽车公司自主品牌和合资品牌的汽车销量在2017—2019 年均下降，其中合资品牌的销量下降幅度更为明显。在2018—2019 年长安福特、长安马自达、长安标致雪铁龙等销量大幅下降，至2019 年销量合计仅约为32 万辆，同比2017 年下滑73.55%。根据表6 和长安汽车公司年报数据，在2017 年长安汽车净利润约为72.08 亿元，其中投资收益高达约69.06 亿元，仅长安福特一家贡献高达约60.39 亿元；在2018 年和2019 年合资品牌销量大幅下滑的情况下，净利润分别约为1.99 亿元和-26.49 亿元，特别是2019 年，仅长安福特和长安标致雪铁龙就造成投资损失约30.36亿元；在2020 年，长安汽车公司净利润虽然扭亏为盈，但可以看出投资收益的占比仍然较高，该年长安汽车公司能实现扭亏为盈很大程度是投资收益的贡献，在该年合资品牌的销量开始恢复，同时长安汽车公司出售了长安标致雪铁龙全部股权，获取约14 亿元的收益；在2021—2022 年这种情况得到了改善。

图1 2017—2022 年长安汽车公司汽车销量

表6 2017—2022 年长安汽车公司利润表部分项目（单位：亿元）

结合表7 中的数据，可知长安汽车的成本费用率在2017—2019 年较为稳定。在此情况下，营业收入小幅下降，投资收益大幅下降甚至为负，长安汽车公司的净利润同样表现为大幅下降甚至亏损，这在一定程度上表明长安汽车对合资品牌的利润存在依赖，自主品牌的盈利不足，短期内难以应对合资品牌销量大幅下降造成的冲击。

表7 2017—2022 年长安汽车公司成本费用率

3.2.2 市场环境变化，竞争加剧

根据表3 中的数据可知，X4和X5指标绩效均大幅波动，表明长安汽车公司的盈利能力的持续性不佳，这与其所处的市场环境有关。我国面临百年未有之大变局，国内外形势错综复杂，特别是中美贸易摩擦加剧，汽车产业面临着巨大压力。受政策因素和宏观经济影响，如图2 所示，在2018 年中国汽车市场结束28 年来持续增长的势头，全年累计销量2 808 万辆，同比下滑2.77%，在2019—2020 年期间受疫情持续走低，随后几年恢复增长态势，但增速放缓。根据中汽协发布的汽车工业经济运行情况文件，在2017—2022 年汽车企业集团销量排名中，长安汽车公司销量排名不断变化，最高时为第四名，最低时为第六名。相较之下，一汽集团和上汽集团的排名比较稳定，维持在前三名中，这得益于两家公司有核心超高销量的速腾与朗逸系列，而长安汽车公司仅cs75 系列销量较好，其他产品竞争力略差，因此长安汽车公司在面临市场变化时表现为保持持续盈利能力存在困难。

图2 2017—2022 年中国汽车销量及增长率

4 结论与建议

4.1 结论

基于长安汽车公司2017—2022 年的数据，采用熵权法构建 “总—分” 结构的评价指数模型，对其盈利能力情况分析发现：长安汽车公司的盈利能力并不稳定，有待提升。在盈利性指标分析方面，发现合资品牌对长安汽车的影响也随市场环境的变化而转变，从核心变为负担。合资品牌销量的大幅变化间接反映出长安汽车对合资品牌存在依赖、自主品牌盈利不佳的情况；在持续性指标分析方面，发现在激烈的市场竞争中，长安汽车的核心产品竞争力不足，致使其盈利能力持续性较差。

4.2 建议

4.2.1 继续加强成本费用管控

长安汽车公司自2004 年开始 “成本风暴” ，历经22 年的不断完善已显成效，在2017—2022 年期间长安汽车公司的成本费用率整体呈下降趋势，这与其在成本领先战略上的努力密不可分。因此，在此基础上，长安汽车公司应该继续坚持成本领先战略，继续完善成本管控，以提升企业的竞争力。

4.2.2 提升自主品牌竞争力，减轻对合资品牌的依赖

随着我国政策调整，行业面临转型升级的巨大挑战，长安汽车公司面临着转型和日益竞争激烈市场的双重压力。同行业的老牌国企上汽集团、一汽集团不仅车型更新换代速度快、有着畅销的主力车型，售后服务等也更加完善；比亚迪、吉利等自主品牌在不断提升创新能力的同时也向消费者的需求方向改善，以提升市场份额。因此，长安汽车公司的首要任务是加大研发领域的投入、培养和吸引高层次的技术人才，以提升自主创新能力，推进长安自主品牌的研发，从而推出更具竞争力的产品，提高自主品牌的市场占有率和利润率，逐步摆脱依赖合资品牌的局面。

4.2.3 加快向智能化新能源汽车转型

随着大数据、人工智能、5G 通讯等技术的突破，长安汽车公司在新时代新发展阶段，应该突出新发展理念，将发展重心放在智能化新能源汽车的研发与生产上，在掌握核心技术的同时也要积极寻求与国内外优秀的供应商战略合作，如与百度、高德等合作完善导航系统，与华为等合作研发更加智能化的人车交互系统，从而实现高质量发展。