融资租赁模式在电力建设项目的分析与应用

梁嗣元 施诗

摘 要：融资租赁因融资周期短、难度小以及初始投资少等优势，非常适用于具备投资大、全寿命周期长、资金回收周期长等特性的电力行业项目建设。采用融资租赁模式能够降低承租单位资金压力，减少融资成本与时间，同时对于承租单位企业信用与项目本身现金流的要求较低，是电力行业项目建设融资决策时的优质融资方式选项之一。文章运用工程经济学相关理论与知识，讨论了融资租赁模式在电力行业项目全寿命周期成本与效率评价方法，并给出了项目实施过程中常见的风险防范措施，以供项目决策者与执行者参考借鉴。

关键词：融资租赁；电力；全寿命周期管理；风险防范

中图分类号：F832.49文献标识码：A文章编号：1005-6432（2024）05-0053-04

DOI：10.13939/j.cnki.zgsc.2024.05.013

1 引言

融资租赁业务诞生于美国20世纪50年代，80年代正式进入我国，经过40年快速发展与规范，现已覆盖我国诸如钢铁、机械制造、水利、电力等传统工业与能源领域，并已陆续向新能源、高新技术领域迈进。

电力行业作为我国基础设施建设关键领域，其特点为初始投资大、资金回收期长、设备购置费比重大、维护成本高，现一般由大型国有垄断企业负责建设。

文章根据电力行业特点，运用工程经济分析手段，探讨融资租赁方式在电力行业应用时的收益、风险影响因素，希望能为电力行业项目决策提供一定的借鉴。

2 行业现状

2.1 融资租赁行业现状

现今我国开展融资租赁业务的机构主要分为金融机构类融资租赁公司与非金融机构类融资租赁公司两大类。统一由中国银行保险监督管理委员会统筹监管，地方各地金融监管部门实际分管。其中，金融租赁公司经营范围还有同业拆借、借款、资产证券化等金融融资业务，而非金融租赁公司一般只涵盖租赁服务本身及相关配套服务。这也导致了金融租赁公司因资金来源渠道更广而比非金融租赁公司更具备市场竞争力。通过市场相关数据，现今我国开展融资租赁业务主流机构一般是“五大”银行下属全资子公司以及中国平安、江苏租赁等实力较强的金融租赁公司，其可查询的实际控制人一般为国务院、财政部、地方政府等中央直属或地方政府机构以及美国摩根大通集团等外资机构[1]。

2.2 电力行业现状

电力行业为我国可持续发展关键支柱类产业，是我国现代能源供应体系最重要的枢纽之一，直接关系到我国能源安全。主要分为发电、送电两大环节，其中发电环节主要由华能集团、中国电力投资集团、大唐集团、国电集团和华电集团五大发电集团构成，送电环节主要由国家电网、南方电网两大电网集团构成。

以国家电网有限公司为例，自2010年以来，其电网规模已增长近一倍，2020年该公司经营区全社会用电量已达到5.38万亿千瓦时，并网发电总装机容量17亿千瓦。其电网规模正快速扩张，建设投资需求巨大。

3 融资租赁在电力行业应用优缺点

3.1 融资租赁的优势

第一，税务优势。融资租赁可以对标的物进行加速折旧，从而降低承租方项目初期应缴税费，是融资租赁方式最大的优点之一。标的物的加速折旧既可以在项目全寿命周期初期提高承租方财务账面总成本，从而降低企业应缴税费，又不会对当期现金流造成影响，减小了项目初期承租方资金压力。

第二，初始投资小。当下在建设项目直接贷款融资时，一般无法在银行得到全额贷款，建设方必须筹集一定份额的初始建设资金。而融资租赁可以委托融资租赁机构全额投资，极大地降低了承租单位资金压力。

第三，融资难度小，周期短。现今建设项目主要融资方式为信贷融资、项目融资、债券融资。其中，信贷融资依靠企业自身信用或资产作为抵押，增加了企业经营风险；项目融资与债券融资周期往往很长，很难满足电力建设项目建设周期要求。而融资租赁模式不存在以上问题，承租方与出租方签订合同后即可要求出租方开始筹资建设，节省了大量融资申请所花费的精力与时间。

第四，建设风险小。因融资租赁模式是出租人出资建设，建成后交由承租人使用。因此在项目建设期内绝大多數建设风险均由出租人承担。

第五，社会效益。我国电网企业不仅仅只负责企业自身的运营，还须承担一定的社会责任。如给偏远地区送电，因用电量小而造成项目经营性收入现金流很低，从而导致获得银行项目贷款融资难度较大。而融资租赁只需要承租单位能够按期支付租金即可找到合适的出租单位建设项目，与电网企业所需承担的社会责任更为契合。

3.2 融资租赁的问题与风险

第一，租金成本较高。因融资租赁公司承接项目时也需要获得一定利润，因此融资租赁项目租金往往会比较高，如何平衡出租单位与承租单位两方利益，是融资租赁业务不可忽视且必须优先解决的问题。

第二，控制造价难。由于现今融资租赁项目一般是由承租单位提出需求，出租单位负责出资建设，而租赁所需支付租金又是以建设项目本身工程造价作为基数计算的。因此在出租方看来，当工程造价越高时对其越有利。这就可能造成在项目建设过程中工程造价偏高甚至是浪费。因此，在融资租赁项目建设期间，承租单位也必须适当参与监督建设期各项费用支出，同时完善事前造价与事后审计，以规避该类风险。

第三，技术风险。由于电力行业建设项目所要求的技术性较强，如果出租方相关专业知识不足或两方沟通不畅，可能会造成项目无法满足承租方实际使用需求，从而导致项目效果大打折扣。为杜绝此类风险，就需要承租单位在寻找出租单位时严格把关，并在项目建设期时进行充分沟通[2]。

第四，安全风险。由于建设项目不仅局限于新建项目，往往也涉及技改、扩建类项目。其施工现场经常设置在原有变电站或者输电线路等已有设施上。虽然建设项目本身安全风险均由出租方承担，但一旦发生安全事故，很可能造成建设场地内已有设施损失甚至是人员伤亡。同时，由于出租方并不一定具备电力企业那样完善的安全管理体系以及现场安全管理意识，并且施工现场往往还有原有电力设施巡检、检修等常规运检工作，导致施工现场交叉作业现象比较突出，现场人员与工作较为复杂，因此无形之中加大了施工现场安全管理难度。

4 融资租赁项目全寿命周期评价

评价建设项目时可采用全寿命周期费用效率法（CE法）进行分析。费用效率法指的是项目效率与项目全寿命周期成本的比值。其计算如式（1）所示。

CE=SELCC=SEIC+SC（1）

式中，SE代表项目系统效率，IC代表设置费，SC代表维持费，IC、SC共同组成全寿命周期成本LCC[3]。根据电力领域行业特性，可将效率与成本按全寿命周期分析法分配，如图1所示。

4.1 系统效率（SE）

系统效率代表项目在全寿命周期内能为建设单位带来的收益。一般将项目所能带来的销售金额、利润、销售量等可以货币化内容列入X项目，同时将例如开动率、可靠性等一般不能货币化内容列入Y项。电力工程在进行全寿命周期成本分析时，可将售电增额、新增利润、发送电提升容量、负荷能力提升等列入X项，将电力系统稳定性提升、电力供应能力提升所带来的经济效益提升、公众满意程度以及工程所带来的能源供应可靠性提升等列入Y项。

4.2 设置费（IC）

设置费代表项目在建设期内所投入的相关费用。一般包括设备购置费、设计开发费、安装调试费、技术外委费以及交接试验费等。采用融资租赁项目时，因项目是由出租单位负责出资建设，因此设置费一般只涵盖项目前期决策可研阶段费用。设备购置费、安装调试费、交接试验费一般不会产生。如果出租单位技术与管理实力较强，甚至如设计开发、现场勘探等业务也可全部委托出租单位进行。但由于承租单位是最终使用方，在项目建设过程中，承租单位也必须参与到项目建设过程中，因此仍会产生诸如方案可行性论证、项目功能性验证等相关费用。总体来看，在融资租赁模式下，电力工程项目设置费占全寿命周期成本份额很低。

4.3 维持费（SC）

4.3.1 项目租金

融资租赁租金是融资租赁模式下占维持费份额最大的资金支出。根据合同约定租金支付方式的不同，单期租金主要计算方法如式（2）至式（4）所示。

单利支付：A=kP造×in（2）

等额本金支付：A=kP造n+（kP造－P还）×i （3）

等额本息支付：kP造（1+k）n×i（1+k）n－1（4）

式中，A为单期租金，是每个租赁周期承租人须支付出租人款项；P造为电力工程项目工程造价，是出租人为承租人建设电力工程项目的公允价值；P还为已还本金，可以视为承租人当期已累计还出租人贷款本金；k为租赁系数，包含出租人对于该项目的利润需求及项目风险费用，其具体数值由出租人自主投标报价而定，一般在0.90～1.10。当该系数小于1时，意味着出租人愿意在电力工程项目公允价值的基础上打折让利，这是由于部分有实力的出租人可能会具备电力设备生产或者电力工程建设能力，在生产电力设备或工程建设时基于项目市场公允价格已经能够获得足够的利润，因此为提高行业竞争性而开展的正常市场竞争行为。n为租期，一般以5～10年为宜，租期过短会增加承租方租赁期内资金压力，同时也会降低出租方整体租金收益。而过长会增加承租方在该项目的总体花费，也会增加出租方财务风险。因此租赁期的确定需要承租、出租双方根据项目造价、租金支付方式以及相关风险等因素合理确定。i为当期贷款利率，可以由合同进行约定，但一般都是参照当期公布的国家贷款基准利率。

4.3.2 项目运维费用

一般是指项目在运维期内，承租方开展项目运行管理过程中的相关费用。主要包括人工费、材料费、企业管理费等。此项费用应与项目自身特性、技术水平、运营方管理水平等自身因素有关，而与项目采用何种融资模式无关。

4.3.3 日常巡检及检修费用

这是指承租方为保证项目能够正常运行而进行的预防性及修复性支出。通常情况下，电力企业会对辖区内重要设备进行日常巡检，例如电网公司会定期对变电站内变压器、开关、电抗器等进行巡视，定期开展站内设备红外、局部放电量监测等，此类费用一般与项目融资模式无关，是电力企业必要的日常支出；检修费用是指当电气设备发生故障时，处理故障时所发生的人员、材料等相关费用。由于在融资租赁模式下，出租方往往在租赁期内会承担部分电气设备质保责任，因此项目租赁期内的检修费用支出一般会比其他模式低。

4.4 效率、费用参数修正与说明

第一，技改、扩建项目建成后，如能够使寿命周期内相关运行、检修等费用减少，应将该部分在维持费中扣除，不能记列系统效率增加。

第二，余（残）值计算与处理须按寿命周期与租赁期分别计算记列。在融资租赁模式下，全寿命周期结束后残值与租赁期满时的余值含义并不相同。全寿命周期结束后的残值是指运营期满后报废时处置资产可能获得的价值，一般在3%～5%。租赁期满时的余值是指承租方根据合同约定在租赁期结束后进行工程或设备留购时需要支付出租方的费用，一般在0～30%，具体数值根据租赁期长短、租赁系数大小、还款方式等因素在合同中具体约定。因此，运用全寿命周期费用效率法進行分析时，前者在系统效率SE中列项，后者在设置费IC中列项。

第三，系统效率参数选定与计算。当采用费用效率法进行分析时，可以将所有系统输出参数全部列入系统效率综合分析。也可以单独针对系统输出的某项指标进行全寿命成本分析，其意义为在付出全寿命周期成本后项目可以获得哪些收益，比如电力领域中可以为售电收益、利润等经济指标，也可以为负荷提升值、电力系统稳定提升值等技术指标，抑或可以分析公众满意度、社会能源供应提升等社会价值指标。需要指出的是，系统效率参数必须是可以直接定量计算的，如果当系统效率参数是一个综合要素或者无法直接定量时，必须采用加权平均法、参数估算法、模型估算法等相应的数学模型把需要分析的要素进行量化分析。

第四，系统费用参数选定与计算。由于系统费用一般是在项目前期策划阶段进行预估，因此需要运用一些数学模型或者计算方法进行估算。目前，工程经济领域常用的估算方法有费用模型估算法、参数估算法、类比估算法以及费用项目分别估算法等，其中，类比估算法是在工程实践中运用最为广泛的。

5 风险防范措施

根据融资租赁项目特性及电力行业现状，需要在项目决策设计阶段重点开展项目风险识别及应对预案，从而最大限度降低项目风险。电力行业采用融资租赁模式时按风险类别，主要需重点防范的风险如下。

5.1 技术风险防范

根据电力行业技术现状以及融资租赁模式特性，在项目全寿命周期中应重点采取以下措施防范技术风险。

第一，项目决策与设计阶段应严格论证项目技术方案。项目前期决策设计阶段准确合理地确认项目各项技术参数需求，是项目顺利实施的基本前提。诸如年发电量、年送电量、载荷量等关键技术参数是项目前期确定项目投资决策、设备选型等工作的主要技术参数。选定主要技术参数时，必须合理考虑项目适用性及经济性，既要做到留有一定裕度為以后项目升级改造做好准备，又不能盲目扩大参数选配造成资金与资源浪费。

第二，项目实施过程中须强调项目承租方全程参与。由于融资租赁项目建设单位为出租方，其电力专业建设能力往往比较有限，虽然出租方往往会采用ECP总承包等方式进行项目发包来降低项目建设管理难度。但由于项目最终是交由承租方运营使用，为保证项目建成后各项技术参数均能满足承租方使用需求，就要求承租方在项目建设的全过程中充分参与，对项目设计与实施阶段对各项技术参数严格审核与把控，并在项目建设实施阶段做好相关的设计变更审核工作。

5.2 财务风险防范

电力工程融资租赁项目主要的财务风险一般包括“项目运营收益—成本平衡性风险”以及“财务生存能力风险”两大类。其中“项目运营收益—成本平衡性风险”主要是由项目收益低于预期、成本超支以及外部经济环境变动等因素导致的；“财务生存能力风险”主要是由于诸如收入、租金、国家政策、利率、承租方经营状况等影响现金流量因素导致的。因此，在电力工程融资租赁项目全寿命周期内，应重点采取以下措施防范项目财务风险。

第一，在项目决策与设计阶段严格把控项目投资估算与设计概算。项目投资估算与设计概算的深度与精度是控制项目成本造价最基本与最直接有效的手段。由于我国电力行业工程建设领域相关案例与建设经验较为丰富，相关的预算与定额体系较为完善，因此在编制投资估算与设计概算时，建议采用类比估算法或者分部组合计价法，来制定或者把关审核控制项目投资的估算与设计概算。

第二，选用合适的租金支付方式。根据式（2）至式（4），在融资租赁模式下，能够影响全寿命周期总投资与单期租金大小的参数较多，主要有工程造价、租赁系数、租期、基准利率、租金及利息支付方式、全寿命周期结束时的约定余值等。这些参数的确定与选用，决定了承、出租双方全寿命周期的现金流量。在其他条件不变的情况下，单期租金大小一般与项目全寿命周期总投资或租赁期负相关。因此承、出租双方应根据各自资金的风险因素及利益诉求，合理选取以上参数。

第三，承租单位与出租单位应联合开展项目相关招标采购工作。由于项目招标采购结果会直接影响项目建设投资的大小、融资租赁模式租金的核算方式等，承租单位与出租单位此时各自利益是矛盾的。因此，为能够在公平公正的原则下兼顾各方利益，由承租单位与出租单位联合开展项目相关招标采购工作，是比较简单而有效的方法。

6 结语

文章首先讨论融资租赁模式应用于电力行业项目时的适配度及优缺点。由于融资租赁模式具备政策减税、初始投资少、融资难度小、建设风险小等优势，能够解决电力行业项目投资大、周期长、有时因公益性而无足够且稳定现金流等问题所带来的融资困难的难题。其次，文章根据融资租赁模式及电力行业项目特点，提出适用于电力行业融资租赁项目全寿命周期费用效率评价方法，为项目决策者提供一定的理论建议。最后，文章根据融资租赁模式特点及电力行业项目特性，总结并归纳部分项目风险防范措施，为项目决策与执行提供启示与建议。

参考文献：

[1]陈功.我国融资租赁行业发展的问题与对策[J].现代管理科学，2018（2）： 84-86.

[2]姚多朵.新电改机制下配电网主要设备融资租赁模式评价研究[D].北京：华北电力大学，2018.

[3]陈然.基于全寿命周期理论的Z电网工程资产管理绩效评价[D].北京：北京交通大学， 2020.

［作者简介］梁嗣元（1988—），男，黑龙江人，硕士，供职于国网电力科学研究院武汉南瑞有限责任公司运维检修中心，中级经济师、中级工程师，主要负责项目履约管理、电网运维相关工作；施诗（1991—），女，湖北人，双学士，供职于中国电信股份有限公司湖北财务共享服务中心，会计师，主要负责财务核算相关工作。