从地方两会看经济预期

廖宗魁

2024年1月25日，浙江杭州，下午，浙江省政協十三届二次会议圆满完成各项议程，在省人民大会堂胜利闭幕。政协委员们满怀信心，步出会场。

1月中下旬，地方两会密集召开，各省市都提出了2024年经济增长目标，并部署下一阶段的重点任务。

多数省市2024年的经济增长目标都在5%-6%之间，加权平均目标为5.5%，与2023年目标持平，预示着2024年全国经济增长目标很可能会定在5%左右。由于2024年没有低基数的助力，同样的增长目标下具有更高的质量，也表明各地对经济持续恢复向好的坚定信心。

随着地方两会陆续召开，各地都发布2024年的经济增长预期目标，多数省市都在5%-6%之间。华创证券首席宏观分析师张瑜测算，2024年各省市加权的经济增长目标增速为5.5%，全国经济增长目标一般低于地方0.5%左右，意味着2024年全国经济增长目标或定在5%。

从历史的经验看，各省GDP的加权平均目标往往高于全国目标，二者的差值在2014年超过2个百分点，2018年以来降至1%以内，并逐渐稳定在0.5个百分点附近。上海、北京设定的GDP增速目标与全国目标较为接近，2014年以来，平均偏离度分别为0.1和0.2个百分点。2024年，上海和北京设定的GDP目标增速均为5.0%。

从2023年各地经济表现看，呈现较明显的分化。东部几个经济大省、直辖市中的北京、上海、重庆基本上都完成了预期的增长目标，是2023年全国经济复苏的主力军。但中西部也有多个省份的经济增速只有4%左右，且明显低于预期的增长目标。

主要经济大省的2024年经济增长目标基本持平或上调，表明了较强的推动经济复苏的信心。具体来看，广东目标是5%、江苏、山东目标都是5%以上，四川目标6%左右，它们与2023年的目标增速基本持平，最突出是浙江的目标5.5%左右，比2023年目标上调0.5个百分点。这五个经济大省占全国GDP的比重近40%，而且在2023年基本都完成或超额完成了经济增长目标，体现出了更强的增长动能和信心。

数据来源：wind、华创证券整理

2023年12月的中央经济工作会议提出，“经济大省要真正挑起大梁，为稳定全国经济作出更大贡献。”这一精神在这些大省的2024年经济目标中得到充分体现。张瑜认为，如果这五个大省能顺利完成经济目标，则能拉动全国经济增长2个百分点，其余省份的稳增长压力则略有缓解。

也有一些省份的经济增长目标较2023年有所下调，主要集中在2023年经济目标完成度偏弱，或者重点化债的省份，而且这些省份普遍都下调了2024年的固定资产投资增长目标。

如果全国经济增长最终设定在5%左右，意味着什么呢？表面看，与2023年也只是持平，但其中蕴含着更高的质量。2023年经济实现了5.2%的增长，但这里面是有一些低基数的助力成分，但到了2024年这种基数干扰就没有了，如果还能实现5%的增长，就比较符合中长期的潜在水平，经济的质量更高、微观个体的获得感会更强。

从三大需求看，各省市几乎都下调了投资的增长目标，表明在疫后经济复苏中，对投资的信心仍偏弱。一方面，疫情的“伤疤效应”可能让很多企业的资产负债表受损，他们会更侧重债务的去化，风险偏好也会明显下降；另一方面，很多地方政府面临化债问题，对其扩投资也产生了一定的约束。

投资抓手方面，强调重大项目的引领作用，重点关注水利和新基建。广东、浙江、江西均提出安排省重点建设项目年度计划投资1万亿元以上；江苏提出，突出抓好纳入国家“十四五规划”102项重大工程投资项目和450个省重大项目，年度计划投资6408亿元。

在万亿国债增发下，各地对加大水利投资的积极性较高。河北提出，抢抓增发国债等政策机遇，谋划储备一批水利、能源、防灾减灾等项目；北京提出，要全面推进灾后恢复重建，加强重点水利工程建设；山东明确具体投资目标，“加快推进国家省级水网先导区建设，力争完成投资700亿元”。

在新基建方面，多个省份均有部署，河北明确提出，2024年新基建等“省重点建设项目完成投资2000亿元以上”；江苏将“加大新型基础设施建设力度，体系化推进5G、千兆光网规模部署”。

进出口方面，外贸大省对2024年外需依然持谨慎态度。江苏的目标是“外贸进出口实现正增长”，广东提出的目标是实现进出口额增长1%，这两个外贸大省约占全国进出口额的1/3。过去两年，欧美为了对抗高通胀大幅加息，这令全球经济放缓，比如2023年三季度欧元区经济已经出现负增长，主要新兴市场国家经济增长也出现不同程度的放缓。OECD预测，2023年全球GDP增长为2.7%，是自全球金融危机以来的最低增速（2020年疫情大流行期间除外）；并预计2024年全球GDP增速将小幅改善至2.9%，但仍低于趋势水平。

关于外贸的侧重点主要聚焦在“三新”。张瑜认为，地方外贸主要聚焦“一带一路”等新兴市场，产品方面则大力支持“新三样”产品出口，比如江苏提出“大力支持‘新三样’、液化天然气动力船等高附加值、绿色低碳产品出口”。而且注重跨境电商、海外仓、数字贸易等新业态新模式。

也就是说，未来贸易既注重市场的多元化，弥补欧美贸易下滑的影响，也注重对高附加值产品的出口，提升贸易的质量。

消费方面，很多省份都下调了2024年社会消费品零售总额的增速目标。但要客观的看待数字背后的真正力度，因为2023年的消费增速存在低基数的影响，显得较高，2024年同比增速的下降未必表示消费的恢复力度走弱。提及较多的消费增长点是大宗消费，尤其是新能源汽车、电子产品等。