科技投入、财务柔性与企业财务绩效的关系研究

塔 娜

(内蒙古鸿德文理学院 财会系,内蒙古 呼和浩特 010070)

一、引言

在快速发展的科技时代,企业的财务绩效受到多种因素的影响。其中,科技投入和财务柔性被认为是影响企业财务绩效的重要因素。科技投入是指企业在研发、技术创新和引进新技术方面的投入。财务柔性是指企业应对未来不确定事件的能力,包括筹集资金、应对风险和抓住投资机会等。在科技投入方面,越来越多的企业开始重视研发和技术创新,将其作为提升竞争力的重要手段。科技投入可以帮助企业获得新技术、开发新产品,提高生产效率和产品质量,从而增加市场份额和销售收入[1]。此外,科技投入还有助于企业提高自主创新能力,降低对外部技术的依赖,从而降低技术风险和成本。在财务柔性方面,企业需要具备应对未来不确定事件的能力。随着市场竞争的加剧和经营环境的不断变化,企业面临的风险和不确定性也在不断增加。财务柔性可以帮助企业灵活应对市场变化和风险,包括筹集资金以应对资金短缺、管理风险以降低经营风险、抓住投资机会以扩大业务范围等。目前关于科技投入、财务柔性和企业财务绩效的研究还不完善。首先,已有研究缺乏对科技投入和财务柔性的综合分析,未能揭示两者之间的相互作用对企业财务绩效的影响。其次,已有研究缺乏对不同行业、不同规模企业的分析,使研究结论的普适性受到质疑。最后,已有研究在数据分析和方法选择上存在一定的局限性,需要进一步改进和完善。本文旨在深入探讨科技投入、财务柔性和企业财务绩效之间的关系,为企业提高财务绩效提供建议。研究结果将有助于企业更好地理解科技投入和财务柔性的作用,从而制定更有效的战略和管理措施。同时,研究结果还将为企业评估自身状况提供参考,有助于企业发现自身存在的问题并采取措施加以改进。

二、基础理论及假设分析

(一)柔性组织理论

柔性组织理论倡导扁平化的组织结构,减少决策层级,加速信息流通,使决策更加敏捷,有助于企业更快地适应市场变化,快速制定战略应对技术创新和竞争挑战。柔性组织理论鼓励员工参与决策制定,赋予他们更多的自主权和责任。员工的积极参与有助于激发创新、提高生产效率,并增强员工对企业绩效的投入感。柔性组织通常采用适应性战略,能够迅速调整战略方向,以满足市场需求和客户期望。这要求企业不断地投入科技以支持产品和服务的创新,以及快速适应市场趋势的能力。柔性组织理论强调了在不断变化的商业环境中,适应性、灵活性和创新性的重要性,这与科技投入和财务柔性密切相关。将这些因素相互结合,可以为企业提供竞争优势,提高其财务绩效,更好地应对市场挑战。因此,研究柔性组织理论、科技投入和财务柔性之间的关系对于企业的长期成长至关重要。

(二)财务柔性与企业财务绩效相关性

财务柔性与企业财务绩效之间的关系是财务管理领域的一个重要研究课题,吸引了许多学者和从业者的关注。任莉莉和张瑞君研究了韩国上市公司的财务柔性与企业绩效之间的关系发现,财务柔性(特别是现金储备和财务杠杆)对企业绩效有正向影响。具有较高财务柔性的公司更容易应对外部冲击,维持稳定的盈利和市场表现[2]。何明志和王晓晖关注了中国的上市公司,并研究了财务柔性对企业绩效的影响。研究发现,财务柔性(尤其是现金储备和债务结构)与企业的市场价值、股东权益回报率和利润率之间存在显著正相关关系。这表明财务柔性有助于提高企业的长期财务绩效[3]。孙叶萌和张桂铜研究强调了财务柔性与企业投资决策之间的关系。研究指出,拥有足够的财务柔性可以使企业更容易融资,从而支持投资和成长,这对于企业的长期绩效至关重要[4]。综合来看,研究文献表明财务柔性与企业财务绩效之间存在积极的关系。财务柔性有助于企业应对外部冲击,提高稳定性,并支持长期投资和成长。然而,不同的研究方法和市场环境可能导致研究结果的差异,因此需要深入研究来进一步理解这一关系的细节和机制。因此,提出本文假设H1。

假设H1:财务柔性对企业财务绩效有显著的促进作用。

(三)财务柔性与科技投入的关系

财务柔性与科技投入之间的关系是一个复杂而重要的研究领域,牵涉企业如何平衡财务稳健性与技术创新的投入。崔霖琪和张卓强调了企业级战略对科技投入和财务柔性之间关系的影响。他们认为,企业战略可以塑造科技投入的规模和方向,进而影响财务柔性。合适的企业战略可以使科技投入更有针对性,以支持创新和市场竞争力[5]。刘嫦等人分析了美国上市公司的现金储备与研发支出之间的关系。研究表明,现金储备对于支持研发投资具有重要作用,因为其提供了财务柔性,有助于企业在不确定的市场环境中维持稳定的研发活动[6]。王文华等人聚焦新兴市场,研究了科技投入与企业财务柔性之间的关系。研究发现,科技投入可以提高企业的市场竞争力和财务柔性,特别是在新兴市场中,科技创新可以帮助企业获得竞争优势[7]。熊正德和顾晓青关注了芬兰的制造业企业,研究了研发支出与企业财务柔性之间的关系。研究发现,科技导向的公司通常具有更高的财务柔性,因为他们更倾向于进行战略性的研发投资,以维持市场竞争力[8]。研究文献表明科技投入与财务柔性之间存在着密切的相互作用。科技投入可以增强企业的市场竞争力和长期绩效,但也可能增加财务风险。企业需要找到科技投入和财务柔性之间的平衡,以实现可持续的创新和财务稳定性。这些研究有助于企业更好地理解如何管理科技投入以支持创新,同时确保财务稳健性。因此,提出本文假设H2。

假设H2:财务柔性越高的企业越倾向于进行科技投入。

(四)科技投入、财务柔性与企业财务绩效的关系

孔德议和许安心考察了科技投入如何通过影响财务柔性来间接影响企业的财务绩效。研究发现,科技投入可以增强企业的创新能力,提高市场份额和盈利能力,从而增强财务柔性,强调了科技投入作为中介变量的重要性,将其与企业绩效之间的关系联系起来[9]。赵建鸣关注了西班牙的制造业企业,研究了科技投入、财务柔性和企业绩效之间的关系。研究发现,科技投入可以通过提高创新水平和产品质量来增加财务柔性,最终对企业绩效产生积极影响。这一研究提供了科技投入在中介作用中的具体机制[10]。综合来看,研究文献支持了科技投入在财务柔性与企业财务绩效之间发挥中介作用的观点。科技投入通过促进创新、提高产品质量和市场竞争力,间接影响了企业的财务柔性,并最终对绩效产生积极影响。这些研究有助于深入理解科技投入在企业成功中的关键作用,为企业制定战略决策提供了有力的依据。因此,提出本文假设H3。

假设H3:科技投入在财务柔性与企业财务绩效之间发挥着中介作用。

三、实证设计

(一)样本选取与数据来源

本研究的主要焦点在于深入研究财务柔性对企业财务绩效的内在机制,在理论分析的基础上,发现企业的科技投入可能充当财务柔性与企业财务绩效之间的中介变量。为了更加可靠地验证这一假设,选择了多家创业板上市公司进行相关性分析。之所以特别选择研究创业板上市公司,是因为这些公司通常刚刚创立,整个企业还处于起步阶段。此外,这些初创企业大多是由年轻创业者创办,因此对于研发创新问题有着特殊的关注和投入。因此,研究这些企业的财务柔性、研发投入与企业财务绩效之间的关系,具有更加现实的意义。为了减小误差,我们采取了以下数据处理步骤。

剔除了在2015—2022年期间被ST处理或退市的公司数据。这是因为被ST处理或退市通常表示公司的经营状况存在问题,使用这些公司的数据可能会对实证研究结果产生偏差,不能准确地反映模型的合理性。剔除了金融保险类行业公司的数据。由于金融保险行业的财务报表和盈利模式与其他行业有显著区别,因此为了提高实证结果的稳定性,我们选择排除这些行业的数据。同时,还排除了存在数据指标遗漏和缺失的公司。财务指标需要具体而完整,但数据库中的信息不一定是全面的。此外,某些财务指标可能并非被强制披露,这导致了某些上市公司的数据缺失。为确保研究对象的可靠性和真实性,我们排除了这些数据不完整的企业。针对异常值的处理是必要的,因为异常值可能会对结果产生显著影响。因此,我们对样本数据进行了上下10%的缩尾处理,以减少异常值的影响。

(二)变量选取

研究选取企业财务绩效作为被解释变量,财务柔性作为解释变量,科技投入作为中介变量。

控制变量有:股东持股、企业规模、每股收益、企业成长性(年份、行业),详见表1。

表1 本文研究变量

(三)假设检验

1.相关性分析。通过观察数据(表2),可得以下结论:财务柔性与企业财务绩效之间的相关系数为0.021,在1%的显著水平上呈现出明显的正相关性,初步验证了假设1;同时,财务柔性与研发投入之间的相关系数为0.085,在1%的显著水平上也呈现出明显的正相关性,初步验证了假设2。至于假设3,需要在后续的实证分析中进行进一步验证。此外,值得注意的是,各主要变量之间的相关系数绝对值相对较小,大多数在0至0.3之间,其中最大的相关系数是每股收益(SY)与企业财务绩效(Y)之间的0.059。这表明各变量之间的相关性较弱,因此初步认为模型不存在严重的多重共线性问题。

表2 相关性分析

2.回归分析。根据本文的研究假设,构建模型(1)和模型(2),分别表示为:

Y=α+β1FF+β2TEC+β3BL+β4GM+β5SY+β6CZ+ε

(1)

TEC=α+β1FF+β2BL+β3GM+β4SY+β5CZ+ε

(2)

在模型(1)和模型(2)中,α表示常数项,β表示回归系数,ε表示随机扰动项。

通过模型(1)可以观察到,财务柔性(FF)与企业财务绩效(Y)之间的相关系数为4.012,在1%的置信水平上呈现出显著正相关性(见表3)。这意味着,每增加一个单位的财务柔性,企业的财务绩效将提高4.012个单位。因此,财务柔性对于促进企业的财务绩效提升具有显著的影响,从而验证了假设1的成立。整体而言,该模型在1%的置信水平上呈现出显著性,并且具有拟合优度为0.517,这表明该模型能够较好地解释财务柔性与企业财务绩效之间的关系。在模型(2)中,财务柔性(FF)与科技投入(TEC)之间的相关系数为1.351,在1%的置信水平上呈现出显著正相关性。每增加一个单位的财务柔性,企业的研发投入将提高1.351个单位。因此,财务柔性对于促进企业的研发投入增加具有显著的影响,从而验证了假设2的成立。总体而言,该模型在1%的置信水平上呈现出显著性,并且具有拟合优度为0.603,这表明该模型能够较好地解释财务柔性与研发投入之间的关系。

表3 回归分析

3.中介效应检验。模型回归分析揭示了他们之间的关系,但随着研究的深入,对于两者之间的内在机制也成为研究的焦点。因此,中介效应分析提供了解决这一问题的方法。中介效应分析的原理可以用以下公式表示:

Y=cX+e1

(1)

M=aX+e2

(2)

Y=c′X+bM+e3

(3)

在公式(1)(2)(3) 中Y表示被解释变量,X表示解释变量,M表示控制变量,a、b、c、c′表示回归系数,e表示常数项。公式(1)考察了解释变量X对被解释变量Y的影响,其系数大小反映了X对Y的影响程度,即总体效应。公式(2)研究了解释变量X对变量M的影响,系数a的大小则表示X对M的影响程度,而公式(3)描述了在控制变量M之后,解释变量X对被解释变量Y的影响,其中系数b则表示了这一影响的程度。其中总效应为:z=c+ab;间接效应为ab,即为中介效应。

根据之前提出的中介效应检验公式,验证了科技投入的中介效应。从表2的数据可以看出:财务柔性(FF)与企业财务绩效(Y)之间的系数在1%的置信水平上呈现出显著性;研发投入(TEC)与财务柔性(FF)之间的系数也在1%的置信水平上显著;同时,企业财务绩效(Y)与研发投入(TEC)之间的系数在10%的置信水平上显著。通过这些数据的计算和分析,我们得出以下结论:a与b的符号相同,表明存在中介效应。也就是说,提高研发投入会对财务柔性产生正向的促进作用。根据计算和分析,我们可以得出结论,研发投入在这两者之间起到了部分中介作用,验证了假设3。

四、企业财务发展管理的建议

(一)增加科技投入并优化资源分配

科技投入和资源分配优化是企业实现持续成长的关键要素。研究已经明确表明,科技投入与企业的财务绩效之间存在密切关系,而财务柔性则可以在市场波动时提供保护。因此,为了确保企业的可持续增长,我们建议企业增加科技投入并精确地优化资源分配。这涵盖了明确的战略目标,产品创新和生产效率提升,建立强大的研发团队,监测和评估项目进展,以及不断学习和适应变化的科技和市场趋势。通过这一综合性的战略,企业能够在日益激烈的市场竞争中脱颖而出,并实现业务的可持续增长,从而取得长期成功。

(二)提高财务柔性以降低风险

在企业经营中,科技投入、财务柔性以及财务绩效之间的关系至关重要。为确保企业在不稳定的商业环境中生存和繁荣,我们强烈建议企业采取措施,提高财务柔性以降低风险。通过提高财务柔性,企业可以更好地应对外部环境的变化,如经济衰退、市场波动或自然灾害等。这种灵活性有助于减轻财务风险,维持企业的稳定性,同时为战略投资和科技创新提供支持。总之,提高财务柔性不仅有助于企业在商业环境中保持稳健,还有助于为科技投入和创新提供稳定的财务基础。这种综合性的策略将有助于企业实现可持续发展,并为未来的成功奠定坚实的基础。因此,我们鼓励企业将财务柔性视为战略规划的一部分,并采取适当的措施来降低风险,以提高长期竞争力。

(三)监测和度量企业财务绩效

在当今竞争激烈的商业环境中,科技投入、财务柔性与企业财务绩效之间的关系对企业的成功至关重要。为了确保企业在持续变化的市场中取得良好的业绩,监测和度量企业的财务绩效成为一项关键任务。通过建立有效的绩效度量体系,企业可以更好地了解其财务健康状况,发现问题并制定战略,从而实现可持续增长和成功。这种绩效监测和度量的方法有助于企业在不断变化的商业环境中保持敏捷性,适应市场需求,提高竞争力。因此,我们强烈建议企业将财务绩效监测和度量视为战略规划的一部分,以实现长期的财务成功。