环保税对重污染企业绿色转型的影响

付筱惠

（青岛酒店管理职业技术学院，山东 青岛 266100）

1 理论分析与假设提出

1.1 环保税与重污染企业绿色转型

英国经济学家庇古1920 年在《福利经济学》一书中正式提出了环保税这一概念。他从经济学的角度指出产生环境污染的原因在于企业排污成本（即私人成本）和社会成本不一致，因此可以通过征税的方式增加污染物排放者的私人成本，从而解决经济发展中的负外部性。自此，国内外学者对环保税展开了广泛的研究，其中，于连超等[1]从宏观财税政策和微观企业行为互动的视角进行研究，指出环保税对企业的绿色转型具有显著的促进作用，当企业面临的环保税税负提高时，其绿色转型的程度也会提高；陈晓珊等[2]指出环保税的实施有助于倒逼企业进行绿色转型；黄纪强[3]认为环保税税负降低可以提高企业全要素生产率，从而激励企业进行绿色转型。

一方面，环保税使得重污染企业不仅面临较高的生产成本，同时也面临较高的违规成本。受制于现实资源，短期内重污染企业或许可以通过暂时性措施应对环境规制带来的成本的增加，但从长远来看这有悖于成本效益原则。因此，环保税能够倒逼重污染企业进行绿色转型。另一方面，严格的环境政策会吸引更多利益相关者的关注，为了获取更多资源，理性的企业也会选择进行绿色转型这种长期措施来应对环保税成本的增加。

基于以上讨论，本文提出如下假设：

H1：环保税能够促进重污染企业绿色转型。

1.2 环保税对重污染企业绿色转型的影响机制分析

1.2.1 缓解融资约束效应

在重污染行业绿色转型的过程中，融资约束是一个重要因素；重污染企业进行绿色专利技术开发，需要大量的资金支持，因此资金的可获得性决定着重污染行业的绿色转型的成败。

根据绿色金融理论的观点，相比于非环境友好型企业，资本市场上的资金提供者更倾向于将资金提供给环境友好型企业，一方面，这些企业更加符合国家环境保护和高质量发展的政策导向，其违约风险更低；另一方面，通过向环境友好型企业提供绿色信贷也可以提升金融企业自身的形象和获得更多的政策支持。

因此，本文提出第二个假设：

H2：环保税能够通过缓解重污染企业的融资约束，从而推动企业绿色转型。

1.2.2 积极承担社会责任效应

根据信号传递理论，理性投资者会根据对企业披露出来的信息进行分析选择符合自己预期的投资项目。环保税的征收向市场传递出国家走绿色发展道路的决心，以及对资源利用率低的企业进行约束的信号。为了提高发展潜力、降低生产成本和有效利用税收优惠政策，理性的重污染企业会从两个方面进行改变：一是企业会积极参加公益活动、绿色慈善捐款，积极进行环境责任报告披露，提升社会形象，吸引更多投资者关注；二是加强内部员工培训，积极建设ESG 考核指标，形成绿色环保的企业文化。

因此，本文提出第三个假设：

H3：环保税能推进重污染企业积极承担社会责任，从而推动企业绿色转型。

2 研究设计

2.1 样本选择与数据来源

环保税自2018 年正式开征，因此本文以2018 年作为研究的起始年度，将2018-2022 年沪深两市重污染行业企业数据作为研究对象。其中重污染行业企业的界定借鉴陈晓珊等人的研究，根据《上市公司信息披露指南》（征求意见稿）、《上市公司行业分类指引》等，选取煤炭、石油天然气开采等16个行业。为保证研究结果的稳健性和适用性，剔除标有ST、ST*的上市公司，剔除核心变量缺失的样本数据，并对变量进行上下1%的缩尾处理。本文数据来源于CSMAR 数据库、Winds 数据库。

2.2 变量选取

①被解释变量：绿色转型（GT）。企业绿色转型和环保投入息息相关，而环保投入的直接产物是绿色专利，因此本文参考陈晓珊等人的研究，以绿色专利申请数量作为衡量重污染企业绿色转型的指标。

②解释变量：环保税。企业排放污染物需要交纳环保税，环保税数额的高低能够在一定程度上反映企业实行绿色减排的政策效果，较好地反映企业的实际生产经营状况。

③控制变量：参考已有文献，本文引入资产收益率（Roa）、上市年限（age）、上市公司现金流状况（cf）、股权集中度（Top10）、企业规模（Size）、资产负债率（Lev）、独立董事规模（Indirect）、股权制衡度（zh）作为控制变量。具体如表1 所示。

表1 变量定义

2.3 模型构建

本文构建模型（1）来研究环保税和重污染公司绿色转型之间的关系。

模型（1）:

3 实证分析

3.1 描述性统计分析

主要变量描述性统计结果如表2 所示。由表2 可知，重污染企业绿色转型程度平均值为5.982，最小值为0，最大值为88，这表明样本企业在绿色转型程度上有较大差距。环保税最大观测值为17.29，最小为0，平均值为11.33，方差为3.332，同样说明重污染企业之间的环保税波动较大，差异明显。控制变量的观测信息基本符合预期，在合理范围内波动。

表2 主要变量描述性统计结果

3.2 多元回归分析

如表3 所示，第（1）列是未加入控制变量的回归结果，第（2）列是加入控制变量后的回归结果。可以看出环保税（ET）和企业绿色转型显著正相关，即环保税的征收有利于促进重污染企业绿色转型。本文假设H1 得到证实。

表3 基本回归结果

3.3 稳健性检验

控制年份和行业之后，再次进行回归，回归结果见表3第（3）列，环保税和绿色转型回归系数为0.471，且通过了显著性检验，再次证明了假设H1 成立。

3.4 影响路径检验

基于前文的理论分析，一方面，环保税的征收可以使得向资本市场传递出积极进行绿色转型信号、走高质量发展路线的企业受到更多投资者关注，更有助于获得资金支持，从而有效缓解企业在绿色转型过程中面临的融资困境；另一方面，环保税的征收可以推动企业承担社会责任，进而推动企业进行绿色转型。因此，在模型（1）的基础上，构建模型（2）、模型（3）进行中介效应检验，检验结果如表4 所示。

表4 中介效应检验

模型（2）：

模型（3）：

其中，Mediator 表示中介变量，即融资约束（Sa）和企业社会责任（ESG），其余变量和定义和模型（1）一致。

表4 中列（1）显示环保税（ET）和企业融资约束（Sa）的相关系数为-0.004，且在5%的水平上显著。由列（3）可知加入中介变量之后，融资约束（Sa）和企业绿色转型显著负相关，环保税（ET）和企业绿色转型（GT）显著正相关，且同列（2）相比，在加入了中介变量后，环保税的相关系数由原来的0.956下降到了0.916，这表明融资约束在环保税和绿色转型中起到了一定的中介作用，假设H2 成立。

列（4）显示环保税（ET）和企业社会责任（ESG）的相关系数为0.033，且在1%的水平上显著。由列（5）可知加入中介变量之后，企业社会责任（ESG）和企业绿色转型（GT）显著正相关，环保税（ET）和企业绿色转型显著正相关，且同列（2）相比，在加入了中介变量后，环保税的相关系数由原来的0.956下降到了0.905，这表明企业社会责任的承担在环保税和绿色转型中起到了一定的中介作用，假设H3 成立。

4 研究结论与建议

本文通过对2018-2022 年重污染上市公司数据进行分析研究，深入考察环保税对重污染企业的影响效应及路径。结果表明，环保税的征税会通过缓解企业面临的融资约束和推动重污染企业积极承担社会责任来促进企业的绿色转型。

基于以上结论，本文提出如下建议：

第一，环保税的征收对重污染企业的绿色转型具有正向促进作用，应当进一步完善环保税相关税收规定，强化税收征管，同时也应当注意合理调控税收征收标准，避免因为税收标准过高对经济产生负面效应或者税收标准过低导致环保税无法发挥应有的作用，让环保税真正能够推动产业升级，促进企业高质量发展。

第二，从企业层面而言，应当充分意识到积极承担社会责任的重要性，优化生产方式，贯彻绿色发展理念，形成绿色发展的企业文化，向市场传递经营良好的信号，持续推动企业绿色转型。

第三，政府应该进一步拓宽绿色信贷渠道，支持重污染企业绿色转型，助力市场形成绿色金融体系，降低重污染企业绿色转型的融资成本。