银泰黄金、利安隆、百亚股份

公司主要业务为贵金属和有色金属矿采选，具备资源优势，截至2022 年底保有金金属量173.9 吨，银金属量6921.2 吨。2022 年公司生产合质金7.06 吨，合并摊销后克金成本仅为167.54 元/克，实现归母净利润11.24 亿元，盈利能力突出。2023 年山东黄金正式获得银泰黄金控制权，公司由民营企业转制为国有企业，管理层实现平稳过度。

公司旗下拥有4 个金矿和1 个铅锌银多金属矿山，对比同行业上市公司，公司资源体量虽然尚未进入头部序列，但凭借优质的资源禀赋，克金成本优势突出，人均创利高，盈利能力居前。2023 年三季度末，公司资产负债率仅为17.58%，在行业中处于非常低的水平，较低的负债率使得公司有较强的融资空间。

国信证券

利安隆1 月1 日公告稱拟以自有资金2 亿元向宜兴创聚电子材料有限公司增资。本次增资完成后公司将持有宜兴创聚51.18% 股权，宜兴创聚将全资并购韩国IPI TECH INC.100% 股权。本次交易完成后，宜兴创聚将成为公司控股子公司，宜兴创聚和韩国IPI 将纳入公司合并报表范围。

并购韩国IPI 后，公司将快速开拓高端电子化学品领域，进一步延伸相关产业链获得更大的竞争优势，并实现聚酰亚胺高端应用国产化，未来公司有望形成中韩双研发、双生产格局，有望获得新业绩增长点。公司抗老化助剂主业稳步发展，23Q2、Q3 均实现营收、归母净利润环比增长；润滑油添加剂、生命科学业务产能逐步投放，多元化业务持续推进为公司持续加注动能。

中信建投

Q4 促销旺季公司销售表现靓丽，整体产能利用率较高；其中部分畅销品增长较快、产能紧张，公司计划通过增加设备等方式扩充产能规模，预计24年供应稳定。公司持续推进产品迭代及新品研发，Q3有机纯棉+敏感肌+益生菌产品占卫生巾比重达到30%，大健康系列产品规模化增长带动自由点片单价延续向上，盈利能力有望提升。

公司电商Q1-3 营收同增94%，11 月旺季增长表现更优。抖音渠道同样为品牌营销重点，公司加大品牌投入力度，坚持爆品策略及强化引流，我们预计复购率持续提升，且形成客户复购基础后费用投放效率有望提升。未来公司计划进一步发力电商表现较好区域的线下渠道，预计有望依托经验丰富的动销团队，实现较高外围增长。

天风证券

根据公司公告，公司与重庆瑞驰汽车实业有限公司签订增资协议，公司出资1.5 亿元，参与认购瑞驰实业新增注册资本1500 万元，占本次增资后瑞驰实业股权比例的3.30%。瑞驰实业为赛力斯孙公司，主营业务为物流车生产与销售。海晨股份本次投资旨在加强与供应链物流产业链上游的合作，加强公司未来在物流车采购等方面的合作优势，提高公司运力保障能力。

中长期看，我们认为公司增长动力来自：1）3C 领域公司市场份额增长；2）理想汽车销量高速增长成为公司新的增长动力；3）完善的生产供应链体系、跨行业复制能力使得公司有望拓展更多业务领域。此外，随着新产能项目逐步度过爬坡期，利润率水平有望修复。

招商证券

广晟有色公告，公司间接控股股东广晟控股集团拟将持有的广东稀土集团100% 股权无偿划转至中国稀土集团。划转完成后，中国稀土集团将通过广东稀土集团持有广晟有色38.45% 股权，成为实控人。本次划转有利于优化资源配置，推动中国稀土集团加强对广东稀土资源开展专业化整合。

中重稀土周期反转大幕拉开，看好价格弹性。随着国内稀土资源整合推进，中重稀土配额保持平稳，叠加缅甸、老挝等主要产地进口扰动，供给刚性强化。而需求端新能源汽车、风电继续高增，人形机器人需求期权亦有望打开估值空间。经历前期价格下跌的压力测试后，我们认为中重稀土大周期底部已现，价格反转可期。

国泰君安

盾安环境主营空调制冷配件，制冷设备和汽车热管理零部件产品。盾安作为阀件龙头，2021 年截止阀/四通阀/电子膨胀阀市占率分别为41%/47%/26%，拥有全球领先的技术及规模优势，且有望进一步完善海外布局。我们认为盾安在享受行业盈利水平提高的基础上，也有充足的能力抢占外资份额。

盾安在制冷配件稳定增长，产品结构持续改善的基础上，积极布局汽车热管理零部件业务。盾安具备领先的双阀针技术，大口径阀具有更强的集成性，以此拳头产品切入车企供应链，汽零需求持续增加，伴随2023 年8 月热管理新基地投产，盾安汽零业务将迎来需求和供给双放量，预计24-25 年盾安汽零業务将迎来量利双升的收获期。

安信证券

公司2023 年三季报实现营收159.39 亿元，同比+22.3%；实现归母净利润1.54 亿元，同比扭亏为盈。其中，2023Q3 实现营收55.03 亿元，同比+19.6%，环比+3.3%；实现归母净利润0.72 亿元，同比-21.4%，环比+220.1%，业绩符合市场预期，公司利润端环比增长显著，我们认为主要系因乘用车座椅业务开始放量所致。

公司作为全球座椅头枕龙头供应商，格拉默业务整合进展顺利，凭借自身快速响应和成本管控优势，叠加格拉默品牌背书和技术积累，成功切入乘用车座椅赛道，先后斩获蔚来、理想、小米、奥迪、大众等客户定点，横向拓展隐藏式出风口、车载冰箱、音乐头枕等智能座舱新产品，成长动能强劲，国产替代未来可期。

中信证券

公司是PCB 钻针全球龙头，2020 年销量全球市占率19%，通过自制前端生产设备取得成本优势和灵活扩产优势，自研后端钻针智能仓储系统一体化布局，核心竞争力不断增强。PCB 刀具是PCB 制造耗材，在5G、AI、智能驾驶先进技术驱动下，高性能PCB 需求及占比将持续提升，带动PCB 刀具量价齐升。公司多赛道布局，积极探索公司第二成长曲线。1）重点扩充数控刀具产能：公司自制数控刀具生产设备，利用募投资金新建960 万支数控刀具产能，以备钛合金导入消费电子行业对数控刀具带来的广阔增量需求。2）重点开发功能性膜产品：手机防窥膜已实现大批量出货，未来膜产品将成为公司新的增长点。

西南证券