金刚光伏：连亏五年资不抵债 经营全靠股东“输血”

杨阳

近期，A股新能源赛道迎来久违的反弹。国家能源局发布的最新统计数据显示，太阳能发电装机容量同比持续高增，11月单月新增装机首次突破20GW，创历史新高，同时光伏电池技术的创新迭代也为行业注入新动力。多重利好催化之下，光伏板块多股纷纷大涨，金刚光伏也是其中之一。

此前金刚光伏股价表现一直欠佳，自2022 年7 月股价站上67.27 元高点之后便一路下跌，2023 年10 月一度跌至14 元，市值跌去三分之二。不过，自从12 月18 日金刚光伏公告化解债务方案之后，股价便开启强势反弹，连续多日大涨，12 月28 日更是收获“20cm”涨停。截至12月29 日收盘，金刚光伏股价报收29.87 元，2023 年全年下跌30.28%。

然而，股价大涨也无法改变的是，金刚光伏依然面临着连续五年亏损、资不抵债的严峻危机。即使有大股东持续“输血”支持，公司是否能在光伏这条日益拥挤的赛道上走到最后，恐怕仍未可知。

12月18日晚，金刚光伏一口气发了19份公告，核心内容是化解债务的一揽子方案。从公告内容看，化债主要分为两部分，一部分是公司控股股东广东欧昊集团有限公司豁免约3.36 亿元债务，另外一部分是向控股股东定向增发，募资9.39 亿元，用于补充流动资金、偿还贷款。

此前，金刚光伏曾于2023年5月5日发起定向增发，拟向不超过35名特定对象发行不超过6480万股A股普通股股票，募集资金不超过20亿元，用于年产4.8GW高效异质结电池及1.2GW组件生产线项目及补充流动资金。然而三个月后，金刚光伏便对上述预案进行了修订，募资金额从20亿元降至了5亿-10.42亿元，用途也变更为补充流动资金及偿还借款，并且修订后定增的认购对象也只剩下了控股股东欧昊集团。

不过，该修订后的定增方案却又在3个月之后遭到终止。11月6日，金刚光伏表示，经过综合考虑公司实际情况和资本市场及相关政策变化因素，作出定增终止的决定。如今时隔不过月余，金刚光伏就携新的募资方案卷土重来，发行对象仍是欧昊集团。

公告显示，金刚光伏累计向控股股东借款总额度不超过10亿元，截至披露日，借款余额约为8.44亿元（包含本次豁免债务金额），当年年初至披露日产生的利息为3705.67万元（该利息将被免除）。此次欧昊集团共豁免金刚光伏3.36亿元债务、包揽9.39亿元定增，合计达12.75亿元，可以说是下了血本。

但实际上，目前欧昊集团自身也面临遭强制执行、质押率较高、巨资项目待投入等问题，对金刚光伏的支持也日渐乏力。截至9月末，欧昊集团持有金刚光伏4749.84万股，股权质押比例已高达91.83%。

与此同时，金刚光伏仍然面临持续亏损，至今尚未扭亏为盈。有机构预测，2023 全年，公司营收将在2.57 亿至3.85 亿之间，归母净利润将在-2.08 亿至-1.39 亿区间，这也意味着在短期内，欧昊集团将不可避免要继续向金刚光伏注资，只不过在持有股份已全部质押的情况下，留给欧昊集团的选择余地恐怕也不多了。

金刚光伏成立于1994年，原名金刚玻璃。2021年，随着广东欧昊集团的入主，金刚玻璃跨界转型光伏产业，宣布投资8.32亿元建设1.2GW大尺寸半片超高效异质结电池及组件项目，一年后又宣布拟总投资41.91亿元在甘肃酒泉投建4.8GW高效异质结电池片及组件项目。2022年，金刚玻璃光伏业务营收占总营收的比重接近80%，正式更名为金刚光伏。

而早在转型之前，金刚光伏就已深陷经营困境，2021年公司亏损高达2.02亿元，转型光伏后业绩也未能得到明显提振，2022年，金刚光伏亏损2.69亿元，亏损额较2021年的2.02亿元进一步扩大。据业绩公告显示，金刚光伏2023 年前三季度亏损1.77 亿元，同比下降16.29%。2023 年全年公司业绩大概率为再度亏损，届时，净利润将现五连亏。截至三季度末，公司资产总额为33.16 亿元，负债总额34.2 亿元，负债率高达103.12%，目前已面临资不抵债的危机。

事实上，自2021 年欧昊集团接手以来，金刚光伏就一直依赖大股东的持续输血支撑经营，先期投产的光伏项目对公司的贡献甚微，产能利用率也远不如预期。数据显示，2022年金刚光伏电池生产线实际产能为1000MW/年，产量为208.16MW，仅占实际产能的20.82%，计划产能1.2GW/年；组件产线实际产能为500MW/年，产量为109.93MW，仅占实际产能的21.99%。

光伏行业本就需要较高的投资成本与资金支撑，對于负债累累的金刚光伏来说，跨界转型光伏行业可以说是一次风险极高的豪赌，希望借助风口实现一举翻身，可惜自身的基础和实力远不够过硬，大量投入后的回报仍遥遥无期，公司的经营反倒更加雪上加霜。

另一方面，2023 年金刚光伏高层人事变动频繁，总经理、副总经理、董事、监事纷纷请辞，不免令人担忧公司内部的稳定性。

2023年4月，金刚光伏独立董事龚江丰辞职；6月，董事、董事会各专门委员会委员及总经理严春来辞职，同日，公司补选蒋万昌为第七届董事会非独立董事候选人及董事会战略委员会委员。7月，公司再次宣布监事赵忠奎辞职。

12月18日，公司董事、副总经理蒋万昌因个人原因，向公司董事会提请辞去公司董事、董事会各专门委员会委员及副总经理职务，辞职后将不在公司担任任何职务。同时，公司补选孙爽为公司非独立董事。蒋万昌2023年6月才补选为第七届董事会非独立董事候选人及董事会战略委员会委员，仅半年后便宣布辞职。

同时，金刚光伏还面临多项监管处罚。12 月18 日，公司因财务基础工作薄弱、治理不规范、关联交易大幅增加等违规行为，因未依法履行职责而被中国证券监督管理委员会甘肃监管局采取监管措施。

实际上，金刚光伏的财务问题、信息披露等内控治理问题已经由来已久，此前就曾被监管多次处罚。

2018年，公司因持股5%以上股东的股权冻结、股票质押等信息未及时披露，被广东监管局、深交所多次处罚。2020年，公司因虚假记账，伪造定期存款合同和虚构利息收款方式虚增利息收入被广东监管局处罚，相关人员被采取市场禁入措施。同年3月，公司再次因为违规信披及关联方占用大额资金、大额非交易性资金往来的情况再次被深交所处置。2021年，公司因重大诉讼事项未及时信披遭深交所处理；次年，公司再次因为2.3亿融资未及时信披，被广东省证监局采取警示函的行政监管措施。

2023年年初接受调研时，金刚光伏曾表示，公司在未来2-3年的战略目标是成为一家优秀的HJT电池片生产企业，目前的生产经营目标是达成扩产产能释放，推动生产降本等不断推动HJT市场的发展。现在看来，对于连续亏损、资不抵债，高层离职且面临处罚的金刚光伏而言，比起目标的实现，也许来得更早的将是退市的风险。