港股修复行情已展开

王潇

据东方财富Choice 数据显示，2023年12月28日至2024年1月3日，南向资金净流入有所上升，从成交额来看，沪港股通合计成交121.5亿元，深港股通合计成交115.6亿元。

港股通前九大活跃成交股包括中国移动（00941）、中国海洋石油（00883）、腾讯控股（00700）、中国神华（01088）、美团-W（03690）、药明生物（02269）、兖矿能源（01171）、理想汽车-W（02015）、国美零售（00493）。

中国移动（00941）是资金流入最多的股票，金额达14.09亿。资金看好其的原因或是公司行业地位领先，现金流状况良好。

中国移动在内地电讯市场具领导地位，拥有庞大的客户群，截至2023年11月底，集团移动客户数为9.9亿户，11月按月净增加客户17.1万户，2023年首11个月累计增加1594.2万户;其中，5G套餐客户数为7.8亿户，5G渗透率达78.6%;而对比其他两大电讯商，今年11月底，中电信（ 728 ） 5G套餐用户逾3.1亿户，而联通（ 762 ）逾2.5亿户。集团加快「网+云+DICT」的拓展，进一步发挥云网资源的优势。2023年首三季度，集团DICT业务收入为866亿元（人民币，下同），按年上升26.4%。

2023年首三季度，中移动的营运收入7756 亿元，按年增加7.2%，其中通信服务收入增加7.2%至6646亿元，销售产品收入上升7.4%至1110亿元。EBITDA增加6.7%至2685亿元，EBIT⁃DA占通信服务收入比为40.4% ;纯利.上升7.1%至1055亿元。期内，中移动的流量业务保持稳定增长，手机上网流量按年增加16.2%，平均每月每户手机上网流量达到15.6GB ;集团移动业务的每月每户平均收入（ ARPU ）为51.2元，按年增加1%。

集团的经营现金流充裕，2023年上半年经营业务现金流入净额2.38亿元，期末手持现金1.77亿元。集团早前已经表明，全年派息比率由去年的67%，将提升至2023 年的70% 以上。现价计，预测息率约7.9厘，具有一定吸引力。

金利丰证券表示，该股股价走势上，上周五10天线得而复失，MACD熊差距收窄，惟STC%K线升穿%D线，宜候低61.2元（港元）以下吸纳。

回顾2023年初，市场对于美国经济的误判，主要是忽视了劳动力缺口的存在，以及对美债信用的过于乐观。将这两条，加之基钦周期处在扩张期，作为今年跟踪美国市场的重要且稳定的已知项。机构对一季度美债、美股的总体判断是上涨但空间有限，对美联储的降息时间预计在二季度，以及全年降息3-4次。

数据来源：东方财富Choice

国内来看，12月的低点具备大盘的底部特征。12月经济的亮点在出口与基建，并带动了工业增加值的向好。由于10月开始社融已经稳步向上，因此按照社融平均领先M1 或者股市3个月推测，12 月的M1 或将继续创新低，并于1月出现拐点，这也同步或者解释了12 月份上证指数的低点2882点。此外，指数在低点附近成交额缩量到6000 亿元（0.6% 的换手率）也满足了底部特征。加之，年初的流动性一般会逐步向好，因此机构倾向于2882 点是一个比较重要的底部区域。

港股方面，流动性改善+低估值，推动港股修复。港股在经历了游戏征求意见稿之后，并未创新低，这说明流动性的预期改善加上低估值，已经在压力下确认了底部，目前大概率已经走在修复的早期阶段。

具体配置上，根据国信证券观点，可从五个方向入手：

1、恒生科技。恒生科技是诸多行业指数中EPS上修较为显著的一个板块，ROE持续改善已经初具效果，企业的商业模式相对稳健，虽然游戏新规正式稿尚未落地，但其初衷是规范行业健康发展，而随着悲观情绪的释放，游戏板块与2021年的运营商相似，或开启中长期的慢涨行情；

2、高股息个股。高股息在2024 年应对固收可能的高收益资产不足而依然有独特的价值。

3、创新药行业。海外利率的下行将带动板块的估值修复。

4、高技术制造业。包括汽车、军工、通信、家电、半导体，数据显示，它们的景气周期已经向好，且估值不高，上游成本目前处在低位，因此盈利能力改善会较为明显。

5、大消费已经有不错的性价比，可以按照业绩上修情况与库存水平布局。