持续加强安全生产和保供 现货供给愈加趋紧

产地煤价小幅上涨。截至10 月13 日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价为1040 元/t，周环比上涨10 元/t；内蒙古东胜大块精煤（Q5500）车板价为842 元/t，周环比上涨4 元/t；大同南郊粘煤（Q5500）坑口价（含税）为847元/t，周环比上涨22元/t。

内陆煤炭日耗小幅下降。截至10 月13 日，本周秦皇岛港铁路到车量为6195 车，周环比增长21.73%；秦皇岛港口吞吐量为49 万t，周环比增长22.19%。国内重要港口（秦皇岛港、曹妃甸港、国投京唐港）周内库存水平均值为1187.6万t，较上周的1191.57万t减少4万t，周环比下降0.33%。截至10月12日，内陆17省（区）煤炭库存量为8745.1万t，较上周增加328.7万t，周环比增长3.91%；日耗量为327.3 万t/日，较上周下降17.8 万t/日，周环比下降5.16%；可用天数为26.7天，较上周上升2.3天。

国际动力煤价格持续上涨。港口动力煤：截至10 月13 日，秦皇岛港动力煤（Q5500）山西产市场价为1019 元/t，周环比上涨34 元/t。国际煤价：截至10 月11 日，纽卡斯尔NEWC5500kcal/kg 动力煤FOB 现货价格为107.8 美元/t，周环比上涨3.1 美元/t；ARA6000kcal/kg 动力煤FOB 现货价格为136.1美元/t，周环比上涨15.1 美元/t；理查兹港动力煤FOB现货价格为107美元/t，周环比上涨4.3美元/t。

焦炭方面：钢厂高炉检修预期较强，焦炭供需结构趋于宽松。煤炭资源网数据显示，截至10 月13 日，汾渭CCI 吕梁准一级冶金焦报2110 元/t，周环比持平。港口指数：CCI 日照准一级冶金焦报2210 元/t，周环比下跌50 元/t。截至10 月12 日，供应端焦企生产状况基本维持稳定，除个别焦企利润倒挂加剧加大限产力度以及有个别焦炉检修情况影响焦企整体开工率继续回落，本期汾渭监测的样本焦企产能利用率为84.32%，较上周同期回落0.14 个百分点。国庆节后焦企方面考虑钢厂减产预期加强，看涨情绪有所转弱，出货积极性明显提升，个别前期惜售的焦企陆续出货，影响焦企产地库存下降，本期汾渭监测的样本焦企库存量为23.15 万t，较上周同期减少2.91 万t。利润方面，焦炭第三轮涨价尚未落地，原料煤价格除内蒙古地区煤价小幅下调外其余地区仍多以上涨为主，焦企利润再次被压缩，目前多数焦企处于盈亏边缘，汾渭监测本周样本焦企平均利润周环比下跌9～10 元/t。

焦煤方面：产地煤价偏稳震荡，K10招标成交继续走高。煤炭资源网数据显示，截至10 月13 日，CCI 山西低硫指数报2338 元/t，日环比持平；CCI 山西中硫指数报2130元/t，日环比持平；CCI山西高硫指数报2110元/t，日环比持平；CCI灵石肥煤指数报2100 元/t，日环比持平；CCI 济宁气煤指数报1550元/t，日环比持平。产地供应稍有恢复，不过整体仍延续偏紧格局，矿方累库幅度不大，报价多为坚挺，尤其是优质资源，价格表现仍显强势，少量高价配焦煤种价格有所松动，市场整体偏稳震荡。下游方面，焦钢博弈加剧，市场观望心态不减，交易氛围一般，加之目前焦钢企业利润不佳，不排除后期产地高价煤种回调的可能。

分析认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段逢低配置煤炭板块正当时。供给方面，近日国家矿山安全监察局召开专题会，强调不断提升矿山企业重大灾害治理能力和水平，坚决防范和遏制矿山重特大事故，切实做好四季度矿山安全生产工作，当前产地安监强监管状态或将延续至年底。但也需要注意的是，在产地安监力度不断加强下，能源安全及电煤保供仍然是四季度的重要主题。近日，中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平发表重要讲话，强调加强煤炭等化石能源兜底保障能力。同时，国务院国资委召开中央企业经济运行情况通报会，会议要求中央企业要全力做好能源电力保供，积极备战“迎峰度冬”，加大煤炭增产增供力度。需求方面，非电需求尤其是化工耗煤依旧旺盛，截至10 月13 日，化工周度耗煤量为609.62 万t，虽较上周下降7.1万t/日，但整体仍维持相对高位，甲醇开工率也大幅走高（由6 月底的75.92%上升至10 月13 日的84.01%）。预计在安全强监管导致产地煤炭供给收缩背景下，叠加煤炭非电需求改善以及大秦线10月份集中检修，煤炭市场整体仍有望偏强运行。值得关注的是，澳大利亚基于地缘战略上的重要性的考虑，或将炼焦煤等纳入“关键矿产清单”，为后续澳大利亚炼焦煤进口增加了不确定性，或将造成原本就相对紧张的炼焦煤供给进一步缩紧，建议关注拥有优质主焦煤资源的煤企。预计在煤矿统筹落实安全生产和保供工作下，煤炭现货供给或将进一步趋紧，反观非电领域仍保持相对较好的需求，有望支撑煤价持续处在高位水平。

总体上看，能源大通胀背景下，未来3～5年煤炭供需偏紧的格局仍未改变，优质煤炭企业依然具有高壁垒、高现金、高分红、高股息的属性，叠加煤价筑底推动板块估值重塑，板块投资攻守兼备且具有高性价比，再度提示板块逢低配置。