污水处理改扩建项目财务评价编制要点

张中炎

污水处理改扩建项目财务评价是污水处理改扩建项目前期阶段投资决策的重要依据。从具体编制出发，提出污水处理改扩建项目财务评价编制要点，研究如何高质量地编制污水处理改扩建项目财务评价，为同类项目财务评价提供参考和借鉴。

污水处理改扩建项目是指既有企业利用原有污水处理资产与资源，投资形成新的生产设施，扩大或完善原有生产系统的活动，包括改建、扩建、迁建和停产复建等。污水处理改扩建项目除了要考虑新增资产和资源外，还要考虑原有资产与资源的利用与衔接，且建设期内营运与建设一般同时进行。因此，污水处理改扩建项目财务评价与新建项目财务评价相比，有相同点更有差异，前者更加复杂。

《建设项目经济评价方法与参数》（2006 版）及建标【2008】162 号《市政公用设施建设项目经济评价方法与参数》对改扩建项目财务评价的特点、分析方法、应注意的问题做了纲领性的论述，但针对某些具体问题处理未做详细说明，且当时制定的部分参数已不完全适应技术进步、税务改革等现实情况，急待有关部门发布适应于现实情况的标准。

本文尝试从具体编制出发，提出污水处理改扩建项目财务评价编制要点，研究如何高质量地编制污水处理改扩建项目财务评价，供同类项目参考和借鉴。

一、污水处理改扩建项目的判别及其财务评价基本原则

污水处理改扩建项目与新建项目按如下原则进行判别：以新设法人为财务主体立项建设的污水处理项目，按新建项目编制财务评价；以既有法人为财务主体立项建设的污水处理项目，如果从建设、营运和管理上都能分离，界限相对清楚，并且难以收集到既有企业以往的准确资料，可按新建项目简化处理；如果是在原有污水处理项目基础上提高污水处理标准或扩大规模，则应按改扩建项目编制财务评价。

污水处理改扩建项目财务评价可以按项目层次和企业层次进行评价。考虑到收集企业尤其是较大规模企业的现有准确资料比较困难，而收集原有污水处理项目（改扩建项目基础）的准确资料相对容易，污水处理改扩建项目财务评价一般可按项目层次进行评价。项目层次评价遵循“有无对比”的基本原则，简单而言，“有项目”是指改扩建污水处理设施，“无项目”是指不改扩建污水处理设施。

二、污水处理改扩建项目财务评价报表及主要分析内容

污水处理改扩建项目财务评价的主要报表包括流动资金估算表、项目总投资使用计划与资金筹措表、总成本费用估算表（有项目）、总成本费用估算表（无项目）、利润及利润分配表（有项目）、利润及利润分配表（无项目）、借款还本付息计划表、项目投资现金流量表（有项目）、项目投资现金流量表（增量资金）、项目资本金现金流量表（有项目）、项目资本金现金流量表（增量资金）、财务计划现金流量表、资产负债表，辅助报表根据需要编制。

污水处理改扩建项目财务评价的主要分析内容为项目财务盈利能力分析、清偿能力分析、财务生存能力分析及不确定性分析等，最后根据分析结果给出财务评价结论。

三、污水处理改扩建项目财务评价要点

1.重视基础数据的收集工作

编制人员在接受项目财务评价编制任务后，应核实投资估算；收集当地电价、水价、各类药剂单价、工资福利标准；收集已运行的污水处理项目的数据，包括且不限于：现有资产数据、分项运行成本数据、未还清借款相关数据、污水处理收费标准及税收标准等；收集及分析改扩建项目用电量、各类药剂耗用量、污泥量、新增定员等。收集到正确、完整的基础资料是做好项目财务评价的前提条件。

2.项目计算期的确定

项目计算期包括建设期和营运期。建设期根据项目建设进度计划确定；营运期根据土建工程、设备及安装工程费用的比例可按20～25 年考虑，土建工程费用比例较大时取较高值；特许经营权模式按合同约定的计算期。

3.认真编制财务报表，注意财务评价具体参数的取定

财务报表是财务评价的核心内容，应按照《建设项目经济评价方法与参数》（2006 版）《市政公用设施建设项目经济评价方法与参数》及其他有关规定编制。

（1）流动资金估算表

流动资金估算表可选用扩大指标法或者分项详细估算法编制。为了便于后续报表的编制，污水处理改扩建项目可按分项详细估算法编制，利用扩大指标法（约一个季度的经营成本）校核。如两种方法计算结果相差较大，应检查流动资金估算表中各分项的周转次数和计算基础是否有误。污水处理改扩建项目一般只需编制有项目流动资金估算表，无项目流动资金利用收集到的原污水处理设施流动资金数据，并对不合理的数据予以调整。流动资金估算的关键是合理确定各分项的年周转次数，针对污水处理改扩建项目的特点以及各分项的属性，应收账款、应付账款、现金可按12 次、燃料及原材料可按6 次。

（2）项目总投资使用计划与资金筹措表

项目总投资使用计划与资金筹措表只考虑增量资金的使用计划与资金筹措，总投资包括建设投资、建设期贷款利息、流动资金；资金筹措包括项目资本金、债务资金、其他资金。建设投资的分年使用计划根据项目进度计划安排，分年总资金与分年资金筹措必须保持一致。

（3）总成本费用估算表

总成本费用估算表（无项目）根据运行中的污水处理设施实际数据编制，并对不合理的数据予以调整。总成本费用估算表（有项目）可按生产要素法估算。原材料、燃料动力费用按当地实际价格乘以项目实际耗用量计算；工资福利费参考原污水处理企业职工薪酬水平，按项目全部定员的平均薪酬计算，或按照人员类型和层次分别设定不同档次计算；折旧费可按综合折旧年限法或者分类折旧法计算，如按综合折旧年限法计算，折旧年限可取20～25 年（视土建工程费用占总工程费用的比例而定，土建工程费用比例较大时取较高值）；摊销费一般按平均年限法计算，摊销年限可取10%，不计残值；修理费（含大修及维护费）可按固定资产原值（扣除所含的建设期利息）的一定百分数估算（可取2%～3%，视土建工程费用占总工程费用的比例而定，土建工程费用比例较大时取较低值）；财务费用根据贷款利率、还本方式、分年还本计划等计算；其他费用可按总成本费用估算表中生产因素之和的10%计算。

（4）利润及利润分配表

利润及利润分配表（无项目）根据运行中的污水处理设施实际数据编制，并对不合理的数据予以调整。利润及利润分配表（有项目）根据改扩建后的污水处理量及预计污水处理收费标准、现行相关税务政策计算。因为改扩建与生产同时进行，会造成原污水处理设施部分时段停产或减产，需要考虑原设施营业收入和生产费用的减少；根据《资源综合利用产品和劳务增值税优惠目录》（财税〔2015〕78 号），污水处理服务征收增值税按先征后退70%考虑，但增值费附加应按全额计算；根据《中华人民共和国企业所得税法实施条例》，污水处理项目属于环境保护项目，所得税实行3 免3 减半优惠政策，所得税率25%；项目财务收入可能包括营业收入和补贴收入，营业收入需计算增值税和所得税，补贴收入需计算所得税。

（5）借款还本付息计划表

借款还本付息计划表按“有项目”的数据编制，需同时考虑原有项目未还清的借款偿还（如有）和增量资金的借款偿还。原有项目未还清的借款根据“无项目”时可用于还本的金额偿还本金，可以不改变原有还本方式；增量资金的借款偿还按“有项目”剩余的可用于还本的金额偿还本金，还本方式根据资金筹措方案的相关约定确定；当年可用于偿还本金的资金来源小于应偿还的本金时，可用短期借款或其他资金弥补；建设期借款按期中、营运期短期借款按期初、还本按期末考虑。

（6）项目投资现金流量表及项目资本金现金流量表

项目投资现金流量表及项目资本金现金流量表是分析项目盈利能力的关键报表，计算“有项目”及“增量资金”的财务内部收益率、投资回收期、财务净现值等财务盈利能力指标。

项目投资现金流量表（有项目）建设投资=原有项目可利用的固定资产+新增建设投资，流动资金=“有项目”流动资金；项目资本金现金流量表（有项目）建设投资=原有项目可利用的固定资产-原有项目未还清的借款本金+新增项目资本金，流动资金=“无项目”流动资金的资本金+新增流动资金的资本金。

项目投资现金流量表（增量资金）、项目资本金现金流量表（增量资金）报表中，营业收入、经营成本、增值税及附加数据=“有项目”相应数据-“无项目”相应数据，建设投资及流动资金不考虑原有设施投资，仅计增量资金。

项目投资现金流量表（有项目）、项目投资现金流量表（增量资金）计算所得税后净现金流量时，需要计算调整所得税，调整所得税=息税前利润＊所得税税率；在营运期内设备、设施等需要更新的项目，需要将其费用在现金流量表中作为现金流出，列入维持营运投资栏，参与财务指标的计算。

（7）财务计划现金流量表

财务计划现金流量表按“有项目”编制，本表通过考察项目计算期内的经营活动、投资活动、筹资活动的各项现金流入和现金流出，计算现金流量和累计盈余资金，分析改扩建项目实施后的财务生存能力。

财务计划现金流量表中，允许营运期内个别年份净现金流量出现负值，但不允许任一年份的累计盈余资金出现负值，若出现负值，应进行短期借款，短期借款体现在财务计划现金流量表中，其利息计入财务费用；如采用最大还本能力方式还本，在还清本金前的年份，其财务计划净现金流量应为零，如不采用最大还本能力方式，各年份财务计划净现金流量=当年可用于偿还本金的资金来源-当年还本金额。

（8）资产负债表

资产负债表按“有项目”编制。污水处理改扩建项目与新建项目相比，资产负债表需要增加一列扩建起点，列出改扩建前的资产、负债及所有者权益各项数据。

编制财务评价一般利用联动的电子表格或专业软件，资产负债表中所有数据均来源于前面的表格。在前面表格编制完成后，资产负债表必须自动平衡，即每年的资产=负债及所有者权益。如不平衡，则证明前面表格存在问题，应仔细复核，找出问题所在并改正之。

4.财务盈利能力分析

通过对项目投资和项目资本金现金流量表、利润及利润分配表的计算得出各项财务评价指标。主要财务指标有财务内部收益率、投资回收期、财务净现值、项目资本金净利润率，前三项需计算所得税前及所得税后“有项目”项目投资、“有项目”项目资本金、增量项目投资、增量项目资本金投资相应财务指标，最后一项计算“有项目”项目投资相应指标。

根据《市政公用设施建设项目经济评价方法与参数》提供的参数，污水处理项目的财务基准收益率（所得税前）的参考值为5%。对于政府投资的污水处理改扩建项目，其财务基准收益率（所得税前）可取5%，对于企业投资的污水处理改扩建项目，其财务基准收益率（所得税前）应参考行业综合统计资料、市场情况、贷款利率等因素确定。

测算的财务内部收益率、项目资本金净利润率高于同行业参考值、财务净现值大于零、投资回收期低于同行业同期参考值，则表明项目财务盈利能力满足要求。

5.清偿能力分析

清偿能力分析考察项目计算期内各年的财务状况及偿债能力，计算利息备付率、偿债备付率、资产负债率和固定资产投资借款偿还期。判别项目清偿能力是否满足要求的标准是利息备付率、偿债备付率应大于1，资产负债率适度，固定资产投资借款偿还期满足出借方要求。

6.财务生存能力分析

通过财务计划现金流量表分析改扩建项目实施后的财务生存能力。如果运营期各年份经营活动净现金流量足够大，各年份累计盈余资金未出现负值、维持资金平衡的短期借款较少，则表明项目财务生存能力满足要求。

7.不确定性分析

不确定分析包括敏感性分析、盈亏平衡分析，以分析项目的抗风险能力。敏感性分析采用单因素分析方法，一般考虑投资、收费标准和经营成本单独发生变化时对项目财务指标的影响，也可对项目财务指标影响较大的其他因素进行分析。盈亏平衡分析一般计算生产能力利用率盈亏平衡点，计算正确与否关键在于正确划分固定成本和可变成本，根据生产能力盈亏平衡点判断企业保本的最低生产负荷。

8.财务评价结论

根据项目财务指标和不确定性分析得出项目财务评价结论。如果项目各项财务指标和抗风险能力达到或超过同行业同期参考值，则表明项目在财务上是可行的。

四、结语

污水处理改扩建项目财务评价是污水处理改扩建项目前期阶段投资决策的重要依据。在编制污水处理改扩建项目财务评价时，要注意与新建项目财务评价的区别，按改扩建项目的特点编制。编制应遵循“有无对比”的基本原则，把握上述编制要点，正确编制财务报表，并根据财务报表结果对项目财务盈利能力、清偿能力、财务生存能力、不确定性进行分析，做出合理的财务评价结论，为项目前期投资的科学决策打下坚实的基础。