国内分布式光伏项目风险评估初探

海南申能新能源有限公司 苏 翊

为实现2030年碳中和目标，我国制定国内光伏和风电总装机容量不低于12万亿kW的目标、非化石能源的消耗量需占能源消费比重的25%以上的消耗指标。同时，我国通过大规模的政府补贴、减税计划和电力改革等政策激励措施，促进了分布式光伏的大力发展。

分布式光伏作为我国的新兴产业，以及今后国家大力支持的新能源产业分支，在实现“双碳”目标的同时，应当实现其自身的经济效益和开发价值，才能促使更多的投资者参与进来。本文以T公司为例，探究影响项目风险的评价因素，确定影响因素所对应的量化指标，通过构建分布式项目风险点评价模型来综合研判项目风险，同时对设立组织架构和实际操作要点提出建议，确保投资者能够为投资决策提供支撑性依据。

T公司是以投资开发国内分布式光伏项目为主营方向，已经在上海、安徽、湖北、浙江、江苏等地设立项目公司，来满足当地分布式光伏项目的开发需求。T公司采取资方投入模式，通过寻找合适的用电方与建设场地后，与用电方签署节能效益分享的能源管理合同约定用电电价标准、电能供应方式等要素后，委托具有良好资质的建设公司完成分布式光伏工程的建设，并承担并网后的项目运营管理职能。

1 分布式光伏项目投资存在的风险

用电合同存在履约困难。我国当前的信用体系尚不够完善，对于分布式光伏项目的投资者而言，用电方的信誉、履约能力等可以直接影响投资方的收益水平。用电户数较多或用电户生产困难时，需要安排专人催收电费，且存在电费回收不足的风险。特别是当用电企业停产、变压器停用时，存在不能发电丧失效益的风险，这些可能发生的电费延迟结算风险最终会严重影响到投资经济效益水平。

用电方持续经营假设具有不确定性。根据统计数据，我国80%以上的私营企业的经营存活寿命小于5年，与光伏发电项目25年经营寿命相比，用电方的持续经营假设是投资者需要关注的重要风险问题。我国正处于高速发展时期，市场更新迭代加快、企业关停的概率也会有一定的提升，如用电方出现经营不善、场址搬迁、破产等问题，分布式光伏电力则将面临全额上网或自用电比例降低，甚至需要拆除的风险。

项目受外部电力市场政策性影响较大。目前，部分地区工商业用户将全部参与电力现货市场交易，电力现货市场明显的特征是中午光伏大发时电价最低，甚至会出现负电价，用电企业此时更倾向于选择电价更优惠的公用电网而替代光伏发电。山东、河北、宁夏等地区相继变更了执行谷时电价的时段，随着白天谷电的时长扩大，影响了光伏项目结算的综合电价，降低项目的运营收益。

项目可研缺乏针对性。很多企业在进行分布式光伏投资测算时，直接套用既定的投资经济效益测算模型，而忽略了不同地区不同用户的分布式光伏项目的差异化特点。这一问题最终可能导致工程建设过程中出现不利条件，或投入后受各种不确定因素影响而导致投资经济效益水平严重降低、投入资金无法收回、贷款无法偿还等问题。

2 分布式光伏项目风险评估指标体系的构建

2.1 分布式光伏项目风险评估的研究方法

为了解决当前存在的问题，降低未来不确定性带来的损失，T公司在投资决策前构建了分布式光伏项目风险评估方法。通过定性和定量分析相结合的方式，研究实际可操作的项目风险评价体系。通过菲尔德法和层次分析法相结合确定指标权重。在项目投资决策阶段从投资指标、项目情况、用电方情况三个角度权衡项目的风险性，每个方面两级层次组成的项目风险评价框架，包括项目综合情况、财务管理、公司治理机制、行业风险等指标设定，通过打分加权的方式，得到项目投资的可行分值区间，为后期的投资提供决策依据。

2.2 风险评价组织的设立

为了及时了解分布式光伏项目的状况、识别判断分布式光伏项目的风险，更有效地实现项目风险评估，T公司设立专门的内部组织机构—风险评价工作组。工作组由分管领导、业务技术人员、财务人员、法务合规管理人员组成。根据项目部门的项目报告申请，召开小组会议，初步判断是否符合公司开发条件，就项目情况、建设条件、合作方式、投资收益、投资风险等在会上进行充分讨论并提出建议。根据项目风险评估方法的要求组织相关人员进行打分，对项目打分结果和会上发现的问题进行总结，将最终得分达到风险控制标准的分布式光伏项目上报公司投资决策委员会进一步审议。

2.3 项目风险评价框架构建与指标权数赋值

根据德尔菲法和层次分析法得到的指标权重体现在权数设置上，包括项目投资效益指标、用电方财务指标、项目综合情况指标。通过数据性质来分，涵盖了定性和定量两种评价维度，再结合计算得出的权重系数，最终的分布式项目风险评价分值为上述权重指标打分之和。

德尔菲法通过选取评估专家，以匿名的方式，针对分布式光伏项目的风险因素提出指标建议，并反复讨论最终选定认可指标的一致性结果。层次分析法则是通过缺乏定量的数据的场景下而制约多元化因素组成的组合。在构建比较判断矩阵中，根据不同影响因素的重要程度，比较之后，可以根据Matlab软件计算判别矩阵中最大的特征根，并计算一致性指标后，除以平均随机一致性指标后，得出随机性比率小于0.1，因此认为层次分析排序的结果经过检验。

在分层计算时以第二层计算权重为指标权重，如财务指标和项目综合指标存在可继续细化的第三层次，则按照均值方式在得到第二层指标权重后再进行计算，以得到的最终的权重指标结果。在得到指标权重后，T公司同时对打分的标准进行了明确的范围定义，以避免人为主观选择造成的打分差异。选定的项目投资效益指标、用电方财务指标、项目综合情况指标情况如下。

表1 项目投资效益指标

项目投资效益指标评价标准：项目全投资收益率达到8%时为7分，百分比每增加（减少）1%，评分增加（减少）1分，最高分为10分。项目资本金收益率达到12%时为7分，百分比每增加（减少）1%，评分增加（减少）1分，最高分为10分。项目资本金投资回收期在资本金20%情况下的资本金回收期标准为5年得7分，每减少（增加）0.3年，评分增加（减少）1分，最高10分。前3年的平均ROE达到6%时为7分，百分比每增加（减少）1%，评分增加（减少）1分，最高分为10分。

表2 用电方财务指标

用电方财务指标评价标准：财务比率包括净资产收益率、销售利润率、资产负债率、销售增长率、资产增长率。在征信报告显示为优秀值9～10分；良好值8分；平均值7分；较低值4～6分；较差值1～3分。总资产周转次数高于行业均值且同比呈上升趋势，9～10分；高于行业均值且同比呈下降趋势，7～8分；低于行业均值且同比呈上升趋势，4～6分；低于行业均值且同比呈下降趋势，1～3分。质押、抵押情况：没有质押、抵押情况为10分，每有一项质押或抵押情况依次扣减1分。如为失信执行人则该项不得分。

表3 项目综合情况指标

2.4 项目综合情况指标评价标准

2.4.1 项目状况

项目生存周期预估：20年为10分，每减少2年依次扣减1分。屋顶或建筑载体情况：混凝土屋面为10分，如需重新翻修则为8分；彩钢瓦屋面为8分，如需重新翻修则为6分；如需屋顶年限较长且有腐蚀严重扣减2分，屋顶年限较长且有轻微腐蚀扣减1分；如建设载体为地面，可参照混凝土屋面的标准为10分，如为特殊的车库、厂区需建设顶棚，扣减2分。

项目所在区域光照条件：按照三类太阳能资源区进行划分，I类资源区年等效利用小时数大于1600h为10分；Ⅱ类资源区年等效利用小时数在1400～1600h之间为9分；其他资源区年等效利用小时数在1200～1400h之间为8分；年等效利用小时数在1000～1200h之间为7分；年等效利用小时数在1000h以下之间为6分。

屋顶或建筑载体产权情况：产权清晰属于自有产权为10分；属于关联方产权为9分；属于其他非自有产权但符合建设要求具有可投性为8分；需要支付租金的屋顶或建筑载体扣减1分。如土地使用权证或房屋产权证不能提供的，需其他证明材料作为打分依据。电压接入等级情况：可以接入400V低压侧为10分，接入10kV侧为8分，接入220kV侧为6分。

2.4.2 指标评价标准

行业前景：行业景气度高，处于稳定上升期或朝阳行业10分；行业景气度高，处于稳定期或传统行业8分；行业景气度一般7分；行业处于下滑期或夕阳行业6分。对政治、经济、法律环境：对外部政经环境不敏感10分；比较敏感8分；非常敏感6分。

企业性质：属于大型国企10分；世界500强的外资或民营企业9分；其他国企8分；其他大型业内优秀民营企业7分；其他类型企业6分。竞争地位：行业排名处于前50名为10分，行业排名处于前100名为9分，行业排名处于100～300名之间8分，行业排名处于300～500名之间7分，500名以下6分，以200名为间隔依次递减1分。市场进入壁垒：市场进入壁垒非常高为9～10分，市场进入壁垒较高为8分，市场进入壁垒一般为7分，市场进入壁垒低为6分。供应商与客户：根据征信报告中的信用记录，主要供应商和客户访谈做出评价。信用良好为10分，信用一般7分，信用较差4分。

技术优势：技术成熟度高、可复制性低为9～10分，技术成熟度低、可复制性低为7～8分，技术成熟度低、可复制性高为5～6分。专利和知识产权：独立拥有1个发明专利10分；合作拥有1个发明专利9分；独立拥有1个实用新型专利8分；合作拥有1个实用新型专利7分；无专利6分。

法人治理：设立决策机构（5分），其中包括有董事会（3分）、董事会章程（2分）；设立监督机构（5分），包括有监事会或监事（3分）、监事会组织规则（2分）。未决诉讼：标准为10分，每增加一项作为被告人的未决诉讼减少1分，超过10项为0分。

2.4.3 评价结果

为保证分布式光伏项目风险评价的公正性，每个指标满分为10分，以1分为进度。各指标的得分为参与评价人员打分的平均分，然后用各指标的得分乘以该指标的权重得到权重分，全部指标权重分合计即为该项目的最终得分，并将所有指标划分为4个评价等级：“A级表示很满意”：9～10分；“B级表示比较满意”：7～8分；“C级表示基本满意”：5～6分；“D级表示不满意”：1～4分。项目的最终得分为B级及以上，符合条件的项目上报投资决策委员会进一步审议。

分布式光伏项目可以构建基于投资效益、用电方财务指标、项目综合情况指标三个方面的多级评价体系，通过对这些指标权重的赋值和打分的规则制定，来进行分布式光伏项目的风险评估，同时保持风险评价组织机构的独立性来执行和控制，这样才能有效把控项目投资风险，得到项目投资的可行分值区间，为后期的投资提供决策依据。