税收政策变化对企业财务决策影响的实证研究

林凡

【摘  要】论文旨在探讨税收政策变化对企业财务决策的影响，通过对50家民营房地产企业的财务数据进行分析，研究发现税收政策的积极调整会促进房地产企业实施融资、营运和投资决策。具体而言，积极的税收政策调整可以降低企业融资成本，鼓励借款融资;可以提高企业盈利能力，刺激经营活动;可以增加房地产项目的投资回报率，吸引更多投资。因此，在制定税收政策时应考虑其对企业财务决策的影响，并为企业提供相应的支持和建议。

【关键词】税收政策;企业财务决策;民营企业

【中图分类号】F275;F812.42                                             【文献标志码】A                                                 【文章编号】1673-1069（2023）08-0065-03

1 引言

税收是国家财政收入的重要来源之一，在经济发展中发挥着至关重要的作用。同时，税收政策的变化可能对企业财务决策产生深远影响。随着我国市场经济体制的不断完善和改革开放进程的推进，税收政策也在不断调整和改革当中[1]。因此，研究税收政策变化对企业财务决策的影响具有重要的理论和实践价值。本研究旨在通过实证研究的方法，探讨税收政策变化对企业财务决策的影响，并为企业提供针对性建议和决策支持。具体而言，本研究以50家民营房地产企业为样本，通过对其财务数据进行分析，揭示税收政策变化对企业财务决策的影响机制和效应。

2 企业财务决策的内容

企业财务决策是企业对财务方案、财务政策进行选择和决定的过程，这些决策涉及资金的获取、投资、运营和分配等方面。本文认为，企业财务决策主要包括企业融资决策、企业营运决策以及企业投资决策3个方面。企业融资决策，指的是企业为满足投资所需资本、配置财务资源并有效控制财务风险，对融资的渠道、方式、规模和资本结构所进行的决策。企业营运决策，指的是企业通过对内部和外部环境进行综合分析，运用科学的、合理的方案实现企业经营目标的过程。企业投资决策，指的是企业对期限较长、金额较大并对企业未来的经营发展产生重大影响的特定项目的分析、评估、决策行为。

3 税收政策对企业的影响

3.1 税收政策对企业融资的影响

税收政策对企业融资具有重要影响。一方面，税收政策可以通过税率调整来影响企业债券和股权融资的成本。较高的税率可能增加企业融资成本，降低融资意愿;较低的税率则可能提高企业的融资意愿。另一方面，税收政策可以通过税收优惠等手段来鼓励企业融资。例如，某些地区为特定行业或项目提供税收减免优惠政策，以吸引更多的投资者参与融资活动。

3.2 税收政策对企业营运的影响

税收政策对企业营运具有重要影响。一方面，税率的高低会直接影响企业的盈利能力。较高的税率会减少企业可支配的利润，降低开展经营活动的积极性;较低的税率则可能刺激经济增长和投资。另一方面，税收政策可以通过不同类型的税收制度来影响企业营运。例如，所得税、增值税等不同类型的税收制度均会对企业带来不同程度的负担和影响。

3.3 税收政策对企业投资的影响

税收政策对企业投资具有重要影响。一方面，较高的税率可能降低企业对新项目或新技术的投资意愿。由于需要支付更多的税款，企业可能选择将现金用于其他用途，而不是投资。另一方面，税收政策可以通过税收优惠等方式鼓励企业投资。例如，对于以利润再投资为主要目标的企业，可能享受更低的税率;对于分红较多的企业，则可能需要缴纳更高的个人所得税。

4 税收政策变化对企业财务决策影响的假设

4.1 模型假定

本文在研究过程中将企业财务决策作为因变量，为了方便进行量化处理，将其划分为3个维度，即融资决策（FD）、营运决策（OD）以及投资决策（IN）。其中，融资决策按照目标企业融资总额进行衡量;营运决策是从企业营运能力指标角度出发进行研究，选择的是苏金莉[2]在其硕士论文当中给出的测评体系;投资决策是从企业该年度投资总额角度进行衡量。结合房地产行业税收政策变化的时间节点，本文将所选择的数据时间范围确定为2010-2022年。在本研究中，采用线性回归方程进行数据分析和预测。线性回归方程是一种基于最小二乘法的统计模型，通过拟合一个线性函数来描述自变量与因变量之间的关系，该选择是基于其广泛应用、简单易懂且具有较好解释性的特点。如下所示：

TAX=α0+α1FD+α2OD+α3IN+ε

式中，TAX代表的是税收政策带来的市场效应，按照其带来的市场效应取值为1（好的市场效应）或2（不良的市场效应），具体判断标准基于既有研究、经验和专业知识，并结合以下因素考虑：税收政策对经济增长、企业盈利能力、就业率等方面产生的影响，税负对消费者行为和购买力产生的影响，税收政策对投资环境和企业竞争力等方面产生的影响;FD为融资决策;OD为营运决策;IN为投资决策;α0为截距;α1、α2、α3为对应变量的系数;ε为模型的误差项。

4.2 研究假设

4.2.1 稅收政策变化对企业融资决策的影响假设

税收政策允许房地产企业将贷款利息作为成本进行抵扣，从而减少企业的纳税额，这种政策可以鼓励企业通过贷款融资来推进房地产项目实施，减少融资成本。一些地区可能对投资性物业征收较低的房产税或土地使用税，或者提供相应的减免政策，这种优惠政策可以鼓励房地产企业持有和租赁物业，促进投资和运营活动。土地出让金是开发商购买土地使用权时需要支付给政府的费用，国家会根据不同条件给予土地出让金的减免或分期缴纳等优惠政策，以降低企业购买土地所需支付的成本。增值税是一种间接消费税，在房地产交易中通常适用于新建商品房的销售。基于不同的税收政策，可能对不同类型的房地产交易征收税率不同的增值税或提供相应的减免政策，从而影响企业在购买、销售和开发房地产时的融资选择。因此，结合以上分析作出假设：

H1：积极的税收政策调整会促进房地产企业实施融资决策。

4.2.2 税收政策变化对企业营运决策的影响假设

某些国家或地区可能对利息支出给予抵扣优惠，这鼓励企业通过借款融资而不是通过股权融资来降低成本。此外，税收政策可能影响企业的分红政策、内部融资和外部融资等方面。税收政策对企业选择合理的避税方式具有影响。政府如果提供了一定程度上的减免、抵扣和豁免等优惠措施，企业可以根据税法规定合理安排财务结构和交易模式来最大限度地减轻税务负担。对此，企业需要根据税收政策的变化来评估并制定相应的税务筹划方案。政府可针对特定行业或地区提供个人所得税优惠政策，以吸引高端人才加入或留在该地区工作，这可能会影响企业在招聘、培训和薪酬方面的决策。因此，结合以上分析作出假设：

H2：积极的税收政策调整会促进房地产企业实施合理的营运决策。

4.2.3 税收政策变化对企业投资决策的影响假设

税收政策变化对房地产企业投资决策的影响是显而易见的。首先，税收政策直接影响企业的成本和盈利水平。高税率和烦琐的税务程序会增加企业的经营成本，降低企业的盈利能力，从而降低企业投资房地产的积极性。相反，低税率和优惠政策可以减轻企业负担，提高利润空间，鼓励房地产企业加大投资力度。其次，税收政策影响房地产项目的投资回报率。一些国家或地区为了吸引外国投资者或促进经济发展，可能会实施特殊的税收措施，这些措施包括免除或减少某些税费以及提供投资奖励，这可以提高房地产项目的预期回报率，从而吸引更多的投资。最后，地方政府可以通过调整税收政策来支持当地房地产市场的发展。例如，在土地出让金减免、税收减免等方面给予优惠政策，以吸引房地产企业在该地区投资。因此，结合以上分析作出假设：

H3：积极的税收政策调整会促进房地产企业作出投资决策。

5 税收政策变化对房地产企业财务决策影响的实证分析

5.1 样本选择

本文在分析过程中选取了50家民营房地产企业，为了尽量减少因样本选取不合理而产生的问题，所选取的民营房地产企业的注册资本均在1 500万元以上，且在选取的时间区间内始终处于稳定发展态势。

5.2 描述性统计分析

对本文得到的数据进行描述性统计分析，结果如表1所示。

结合数据分析结果可以发现，在融资决策方面存在较大的波动性和差异性;营运决策相对稳定，但仍有一定程度的变动;投资决策金额的范围较广且具有较大的标准差，可能存在一些极端值。从税收政策变化的角度来看，整体波动幅度较为平稳，标准差较小，这说明在所选择的区间内，我国政府对房地产行业实施的税收政策相对稳定，主要是为了保证房地产行业的平稳发展。

5.3 相关性分析

对数据进行描述性统计分析之后，本文使用SPSS软件对数据进行了相关性分析，结果如表2所示。

根据表2给出的数据能够看出，税收政策的变化对企业的融资决策、营运决策和投资决策均有一定的正向影响。这些结果表明，税收政策在房地产企业的投资和经营活动中发挥着重要的作用。

5.4 回归分析

通过以上数据分析可以发现，本文选取的自变量与因变量之间相关性较强，为了能够深入地探讨因变量与自变量之间的关系，本文对数据进行了回归分析，结果如表3所示。

模型中的回归方程为：税收政策=12.352+2.311×融资决策+3.123×营运决策+2.781×投资决策。标准化系数表示单位标准差增加时因变量的变化量。根据提供的数据，融资决策、营运决策和投资决策的标准化系数分别为0.146、0.139和0.211。这意味着当融资决策、营运决策和投资决策每增加一个单位标准差时，税收政策相应地增加了0.146、0.139和0.211个单位标准差。此外，在模型中，t值用于检验各个自变量的显著性，可以看到所有自变量的t值均大于2且对应的Sig.值小于0.05，表明自变量与因变量之间存在显著关联，说明本文之前提出的假设1、假设2、假设3成立。

6 结论与建议

6.1 结论

本研究旨在通过实证研究的方法，探讨税收政策变化对企业财务决策的影响。本文分析了企业财务决策的内容和税收政策对企业融资、营运和投资决策的影响。在假设部分，本文提出了3个假设：积极的税收政策调整会促进房地产企业实施融资决策;积极的税收政策调整会促进房地产企业实施合理的营运决策;积极的税收政策调整会促进房地产企业作出投资决策。基于此，本文进行了实证分析，选取50家民营房地产企业作为样本，对其进行了描述性统计分析。根据相关性分析和回归分析的结果，可以得出以下结论：税收政策变化对房地产企业的融资决策、营运决策和投资决策均具有一定的正向影响，这意味着积极的税收政策调整可以促进房地产企业开展更多的融资活动、优化营运决策和增加投资。同时，融资决策与营运决策之间存在较强的正向关联，这说明在实施融资决策时，房地产企业会考虑到其对营运方面的影响。回归分析结果支持了本文提出的假设1、假设2、假设3，即积极的税收政策调整会促进房地产企业实施融资决策、合理的营运决策和投资决策。

6.2 建议

6.2.1 融资决策建议

房地产企业应当高度关注优惠政策，了解并利用税收政策中提供的各种融资优惠措施，如减免利息、贷款担保等，以降低融资成本。另外，房地产企业应当寻求多元化的融资渠道，不仅仅依赖银行贷款，还可以考虑发行债券、引入合作伙伴或股权投资等多样化的融资方式，以降低风险和增加灵活性。

6.2.2 营运决策建议

房地产企业要积极强化成本管理，通过精细化管理和优化供应链来降低成本，并确保资源的有效配置。同時，要密切关注市场需求变化，及时调整产品组合和定价策略。另外，房地产企业应当提升运营效率，采用科技手段提高生产效率和管理水平，例如，采取引入自动化设备、数字化营销推广等方式，以提升企业竞争力。

6.2.3 投资决策建议

房地产企业应当对不同地区和细分市场进行深入研究，评估其发展潜力和风险。同时，关注宏观经济指标、政策变化等因素，进行合理的市场预测。在投资决策中充分考虑风险因素，并采取适当的风险控制措施。例如，开展充分尽职调查、多方面评估项目可行性等。

【参考文献】

【1】陈婷婷.财务分析助力企业经营决策的对策研究[J].财富时代，2023（5）：82-84.

【2】苏金莉.房地产上市公司持续经营能力测度研究[D].聊城：聊城大学，2022.