绝不放弃股市的战略价值

钮文新

7月24日，中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。而在下半年工作部署中明确提出：“要活跃资本市场，提振投资者信心。”随后，一系列政策措施陆续出台。

8月15日，央行发布公告，调降1年期MLF中标利率15个基点，同时调降7天逆回购利率10个基点；8月27日，财政部和税务总局发布公告，为活跃资本市场、提振投资者信心，自2023年8月28日起，证券交易印花税实施减半征收；与此同时，证监会作出承诺，暂时收紧IPO，并将信用交易保证金从100%降至80%。

8月28日，A股市场终于做出了积极的反馈，上证综合指数高开5%以上，交易量也较上一交易日出现巨大反差。但股市是否可以就此热络起来？投资者仍有分歧。毕竟中国需要的是一个可持续的、真正健康而长期活跃的资本市场，而不是短暂爆发一下的资本市场。

近年来，《中国经济周刊》多次撰文，力证股市之于经济高质量发展具有重要甚至是无可替代的战略价值，并同时期盼“注册制改革”可为A股市场带来一轮“改革牛”，但现在看，这个过程仍需努力。

为什么？根本问题大致有两个方面：第一，股市历史积存的一些重要弊端并未随“注册制改革”而一并得以改革，比如在新股发行机制中，并未破除“新股上市瞬间，在新股发行价附近只有需求没有供给的问题”，但这却是造成A股市场不公，并导致A股市场行为畸形的根本问题；第二，证监会主席易会满指出的中国金融市场“不缺资金但缺资本”的问题尚未得到解决，也有待金融業界形成广泛共识。

所以，破解A股市场疲弱态势是个综合性问题，至少应从这两方面入手：建立科学的新股发行机制，有效破除“新股不败、三高当道”，引导并迫使一些上市公司改掉“不思主业圈钱套现，造假横行腐败丛生”的恶习；借鉴国际现代货币金融的实践，走出中国特色金融发展之路。

具体而言，央行应担负起历史责任，大力破解“金融短期化”趋势，也就是破解“不缺资金但缺资本”的问题，并借此同时破解股权资本、债务杠杆、创新发展、内生动力等一系列的经济现实问题，扭转经济预期，为活跃资本市场、提振投资者信心提供坚实的基础条件。需要意识到，中央针对活跃资本市场下重手，足见中央对资本市场之于经济重要战略价值的重视。